KONE je u travnju dogovorio preuzimanje TK Elevatora u transakciji koja kompaniju vrednuje na 29,4 milijarde eura. Pet mjeseci poslije priprema prodaju većine njegova europskog poslovanja kako bi smanjio regulatorne prepreke toj akviziciji, objavio je Reuters, pozivajući se na dvije osobe upoznate s procesom.
Europsko poslovanje TK Elevatora donijelo je prošle godine oko 2,5 milijardi eura prihoda, odnosno 27 posto ukupne prodaje kompanije. Prema Reutersovim izvorima, proces prodaje mogao bi početi ove jeseni, a jedan od njih navodi studeni.
KONE nije potvrdio konačan opseg ni rok prodaje. Kompanija je poručila da surađuje s regulatorima te da je od početka računala na mogućnost prodaje dijelova poslovanja u pojedinim geografskim područjima kako bi dobila potrebna odobrenja.
To otvara važnije pitanje: koliko TK Elevatora KONE može prodati, a da poslovna računica akvizicije ostane dovoljno snažna?
Europa je problem koji je KONE očekivao
Financa.ba je u travnju pisala o dogovoru kojim KONE preuzima TK Elevator za 29,4 milijarde eura. Već pri objavi transakcije bilo je jasno da će posao morati proći regulatorne provjere na više tržišta.
Prema Reutersovim izvorima, pripremana prodaja obuhvatila bi većinu europskog poslovanja TK Elevatora, uključujući dizala, pokretne stepenice i povezane usluge. Analitičari Citija procjenjuju da bi europska otuđenja mogla donijeti oko 2,1 milijardu eura.
To nije dogovorena prodajna cijena niti iznos koji je odredio regulator. Riječ je o analitičkoj procjeni.
Ni podatak da Europa donosi 27 posto prihoda TK Elevatora ne znači da KONE mora prodati 27 posto kompanije. Konačan opseg eventualnih otuđenja bit će vezan uz regulatorne procjene konkurencije na pojedinim tržištima.
Kombinirani KONE i TK Elevator ostvarivali bi prije takvih prodaja oko 7,2 milijarde eura prihoda u Europi, odnosno približno 35 posto ukupnih prihoda spojene grupe, prema podacima koje navodi Reuters.
KONE i nakon prodaje računa na 700 milijuna eura sinergija
KONE je pri objavi transakcije naveo da TK Elevator ima posebno snažnu poziciju u Amerikama. Spojena grupa bi, prije regulatornih otuđenja, imala oko 20,5 milijardi eura godišnjih prihoda, više od 2,7 milijardi eura prilagođenog EBIT-a i približno 3,2 milijuna jedinica pod održavanjem.
Oko 65 posto prihoda dolazilo bi iz servisa i modernizacije. Taj dio poslovanja stvara prihod tijekom životnog vijeka već ugrađene opreme.
KONE i nakon informacije o pripremi europskih prodaja ostaje pri procjeni od oko 700 milijuna eura godišnjih pretporeznih troškovnih sinergija. Očekuje ih kroz gušću servisnu mrežu, objedinjene razvojne kapacitete, optimizaciju platformi, nabavu i administrativne uštede.
Puni učinak očekuje se do kraja treće godine nakon zaključenja transakcije. KONE procjenjuje kumulativne jednokratne troškove realizacije sinergija na jedan do 1,2 puta njihov godišnji iznos. To znači približno 700 do 840 milijuna eura tijekom dvije godine.
Ako KONE i uz planirana europska otuđenja zadržava cilj od 700 milijuna eura godišnjih sinergija, to upućuje na to da velik dio očekivane vrijednosti vidi u servisnoj mreži, instaliranoj bazi, modernizaciji i jačoj poziciji na tržištima na kojima je TK Elevator snažniji.
KONE je isti regulatorni problem imao još 2020.
KONE je još 2020. pokušavao kupiti tadašnji Thyssenkrupp Elevator. Od zajedničke neobvezujuće ponude vrijedne 17 milijardi eura odustao je dijelom zbog antitrustovskih problema.
Thyssenkrupp je na kraju poslovanje dizala prodao konzorciju predvođenom Advent Internationalom i Cinvenom za 17,2 milijarde eura.
Šest godina poslije KONE ponovno pokušava preuzeti TK Elevator, a prema Reutersovim izvorima upravo bi većina njegova europskog poslovanja sada mogla biti ponuđena na prodaju.
Ovaj put KONE unaprijed računa na regulatorno uvjetovana otuđenja. Financijski direktor Ilkka Hara rekao je još u lipnju da su takve prodaje u pojedinim geografskim područjima dio plana.
Schindler bi mogao kupovati ono čega se KONE odrekne
Regulatorna otuđenja mogu otvoriti prostor jednom od najvećih konkurenata spojene kompanije.
Švicarski Schindler ranije se usprotivio transakciji, a njegov izvršni direktor Paolo Compagna u srpnju je Reutersu rekao da kompanija vidi mogućnost kupnje imovine koja bi bila ponuđena u sklopu regulatornih ustupaka.
To još ne znači da će Schindler išta kupiti. Nema potvrđene ponude ni dogovora.
Ako Schindler doista postane kupac, KONE bi radi preuzimanja jednog velikog konkurenta dio njegova poslovanja prodao drugom velikom konkurentu.
Prodavatelji TK Elevatora ostaju među vlasnicima KONE-a
Financijska konstrukcija akvizicije dodaje još jedan element računici.
KONE bi prodavatelju trebao platiti pet milijardi eura u gotovini i izdati najviše 270 milijuna novih dionica klase B. Prema službenim uvjetima transakcije, taj bi paket predstavljao do 33,8 posto svih izdanih KONE-ovih dionica nakon zaključenja posla i 18,3 posto ukupnih glasačkih prava.
Prodavatelj TK Elevatora je holding pod zajedničkom kontrolom Adventa i Cinvena. Prema dogovorenoj strukturi, nakon zaključenja transakcije imao bi i pravo imenovati dva člana KONE-ova upravnog odbora.
Prodavatelji TK Elevatora tako nakon zaključenja transakcije ostaju veliki dioničari KONE-a. Velik dio naknade dobivaju u dionicama kompanije nastale njihovim spajanjem s KONE-om.
Regulator još nije odredio koliko KONE mora prodati
Britanski Competition and Markets Authority 22. rujna otvorio je postupak prikupljanja mišljenja o mogućem utjecaju transakcije na konkurenciju u Ujedinjenom Kraljevstvu.
KONE očekuje da bi transakcija mogla biti zaključena najranije u drugom tromjesečju 2027., pod uvjetom dobivanja potrebnih regulatornih odobrenja.
KONE nije objavio konačan paket regulatornih otuđenja, a u pregledanim javno dostupnim dokumentima nismo pronašli konačnu odluku regulatora koja određuje njegov opseg.
Zato 2,1 milijardu eura ne možemo nazvati cijenom regulatornog odobrenja, niti 27 posto prihoda količinom TK Elevatora koju KONE mora prodati.
Za KONE je zato ključno koliko poslovanja može prodati, a zadržati servisnu bazu, geografski doseg i sinergije na kojima temelji ekonomsku računicu transakcije.
Izvor: Reuters; Pripremila: financa.ba
Prilikom preuzimanja obvezno navesti izravni link na članak.
