Dok su investitori posljednjih godina pažljivo pratili inflacijuInflacija je povećanje opće razine cijena u određenom vre..., kamatne stopeKamate su trošak, odnosno cijena koju plaćate za pozajmlji... i usporavanje gospodarstva, novi izvor nervoze sada dolazi iz sektora koji je dugo rastao gotovo izvan fokusa javnosti — tržišta privatnih kredita.
Tijekom aktualne sezone financijskih izvješća europske banke pokušavaju smiriti zabrinutost investitora. U fokusu je njihova izloženost privatnim kreditima i specijaliziranim financijskim institucijama.
Posebnu pozornost privukao je britanski Barclays. Banka je otkrila izloženost privatnim kreditima od 15 milijardi funti, unutar ukupne izloženosti strukturiranom financiranju od 66 milijardi funti.
Istodobno je banka prijavila kreditni gubitak od 228 milijuna funti povezan s kolapsom britanskog zajmodavca Market Financial Solutions (MFS), kompanije koja se početkom godine našla u središtu regulatorne istrage.
CNBC piše da je slučaj MFS ponovno otvorio pitanje stabilnosti tržišta privatnih kredita. U fokusu je i izloženost banaka mogućim rizicima.
Barclays pokušava ograničiti štetu
Glavni izvršni direktor Barclaysa C.S. Venkatakrishnan izjavio je kako se gubitak odnosi na pojedinačni slučaj povezan s “vrlo poznatom i sofisticiranom prijevarom” unutar segmenta sekuritiziranih proizvoda.
Banka pritom tvrdi da je njezina aktivnost u privatnim kreditima uglavnom usmjerena na korporativno kreditiranje i zatvorene fondove velikih menadžera, uz stroga ograničenja rizika.
Poruka tržištu bila je jasna: problem nije sistemski.
No upravo tu investitori postaju oprezni.
U financijskom sektoru često vrijedi pravilo: jedan kolaps može otkriti puno dublje probleme u sustavu. Analitičari takve slučajeve nazivaju “cockroach momentom”. To znači da jedan problem može ukazivati na mnogo većih skrivenih rizika.
Santander i UBS šalju slične poruke
Sličnu strategiju smirivanja tržišta koristi i španjolski Santander.
Financijski direktor José García Cantera izjavio je za CNBC kako su potencijalni gubici povezani s kreditnim izloženostima, uključujući one povezane s MFS-om, već u potpunosti pokriveni u prvom tromjesečju.
Dodao je kako izloženost privatnim kreditima za Santander ostaje “beznačajna” i čini manje od jedan posto ukupne izloženosti banke.
“Za nas pitanje nije privlači li jedan slučaj pažnju, nego funkcioniraju li sustavi kontrole rizika”, rekao je Cantera, dodajući da banka ima veliko povjerenje u svoje kreditne sustave jer su se kroz vrijeme pokazali pouzdanima.
Sličnu poruku poslao je i izvršni direktor švicarskog UBS Sergio Ermotti.
Ermotti priznaje da stres u sektoru privatnih kredita postoji, posebno u takozvanom “semi-liquid” BDC segmentu, gdje su neki upravitelji imovine već ograničili povlačenje sredstava investitorima.
Ipak, tvrdi da UBS ne vidi veće poremećaje u vlastitim ulaganjima u privatne kredite te da je izloženost banke dobro diverzificirana i kvalitetna.
Problem možda nije u kreditima — nego u likvidnosti
Ono što posebno zabrinjava tržište jest činjenica da privatni krediti posljednjih godina rastu iznimno brzo, često izvan tradicionalnog bankarskog sustava.
Velik dio tržišta temelji se na kompleksnim financijskim strukturama i fondovima. Nebankarske institucije pritom imaju manju regulatornu transparentnost od klasičnih banaka.
Prema istraživanju Bank of America koje prenosi CNBC, investitori i dalje smatraju da su izloženosti banaka i osiguravatelja prema privatnim kreditima “pomalo netransparentne”.
Dodatni pritisak dolazi iz tehnološkog sektora. Softverske kompanije sve se više suočavaju s promjenama koje donosi umjetna inteligencija.
No Europa ima i vlastite probleme.
Barnaby Martin iz BofA Global Research upozorava kako se kreditni rizici na europskom tržištu sve više pojavljuju u kemijskoj industriji, ali i zbog pritiska kineskog izvoza robe i sirovina prema Europi.
“To je ono što nas mora zabrinjavati. Tu je danas koncentriran problem kreditnih gubitaka u Europi”, rekao je Martin.
Financijski sustav ponovno ulazi u osjetljivu fazu
Iako europske banke tvrde da je njihova izloženost privatnim kreditima ograničena i pod kontrolom, tržište očito više ne ignorira rizike koji su se godinama gomilali u sjeni tradicionalnog financijskog sustava.
Problem privatnih kredita možda još nije sistemska kriza. No financijska povijest pokazuje da najveći problemi često nastaju upravo tamo gdje tržište vjeruje da je sve pod kontrolom.
