Wall Street prvi put nakon dugo vremena više ne izgleda potpuno uvjeren u vlastiti rast.
Indeks S&P 500 trebao bi završiti 2026. na oko 7.620 bodova, što je tek oko 1,3 posto iznad sadašnje rekordne razine od 7.519 bodova, pokazuje Reutersova anketa među 47 vodećih stratega, analitičara i portfolio menadžera.
To je važan signal tržišta.
Ne zato što se očekuje pad, nego zato što se prvi put jasno vidi da se investitori nalaze između dvije potpuno suprotne sile:
- AI euforije i snažnog rasta profita kompanija
- te rastućih strahova od inflacijeInflacija je povećanje opće razine cijena u određenom vre..., viših kamataKamata je cijena uporabe tuđih novčanih sredstava. Kamate ... i geopolitičke nestabilnosti
Drugim riječima, tržište više ne pokreće samo optimizam. Pokreće ga i strah.
AI i dalje drži Wall Street iznad vode
Velik dio optimizma i dalje dolazi iz AI sektora.
Nakon snažne sezone američkih korporativnih rezultata u prvom kvartalu, investitori su dodatno povećali očekivanja rasta zarada kompanija u 2026. godini.
Prema podacima LSEG-a, očekivani godišnji rast profita kompanija iz indeksa S&P 500 skočio je s oko 16 posto početkom godine na gotovo 25 posto prošlog tjedna.
To je jedna od najjačih projekcija rasta još od postpandemijskog razdoblja 2021. godine.
U središtu tog vala nalazi se NVIDIA.
Kompanija je prošlog tjedna objavila prognozu prihoda za drugo tromjesečje iznad očekivanja Wall Streeta te dodatno najavila program otkupa vlastitih dionica vrijedan čak 80 milijardi dolara.
Istodobno, indeks proizvođača poluvodiča porastao je više od 80 posto od kraja prosinca.
To pokazuje koliko tržište trenutno vjeruje da će AI transformacija nastaviti generirati ogromne profite.
No upravo tu nastaje novi problem.
AI boom počinje stvarati inflacijski pritisak
Dok tržište slavi AI rast, dio investitora počinje upozoravati da bi upravo utrka u umjetnoj inteligenciji mogla dodatno pojačati inflaciju.
Kompanije diljem svijeta ulažu milijarde dolara u:
- AI infrastrukturu
- data centre
- čipove
- cloud kapacitete
- energetsku infrastrukturu
Takva utrka povećava troškove poslovanja gotovo u svim sektorima.
Chris Zaccarelli iz Northlight Asset Managementa upozorava da će “AI arms race” kratkoročno vrlo vjerojatno dovesti do viših cijena.
To je posebno važno jer je tržište početkom godine očekivalo potpuno drugačiji scenarij.
Tada se vjerovalo da će američki FED tijekom 2026. nastaviti spuštati kamatne stopeKamate su trošak, odnosno cijena koju plaćate za pozajmlji....
Danas futures tržišta već počinju uračunavati mogućnost novog povećanja kamata tijekom 2026. godine.
To predstavlja jednu od najvećih promjena sentimenta na Wall Streetu u posljednjih godinu dana.
Rat na Bliskom istoku postaje tržišni faktor
Dodatni problem dolazi iz geopolitike.
Rat između Izraela i Irana postupno prerasta iz regionalnog sigurnosnog problema u ozbiljan tržišni rizik.
Posebno nakon novih napetosti oko Hormuškog tjesnaca — jednog od najvažnijih energetskih koridora na svijetu.
Tržište danas ne promatra samo vojni sukob.
Promatra:
- moguće nove poremećaje u opskrbi naftom
- rast cijena energije
- pritisak na inflaciju
- rast prinosa na obvezniceObveznica (engl. bond), ili zadužnica (obligacija), dužni...
- mogući odgovor centralnih banaka
I upravo zato rast cijena nafte postaje mnogo važniji od same cijene energije.
On direktno utječe na monetarnu politiku.
A monetarna politika danas praktično određuje valuacije tehnoloških kompanija.
Wall Street vjeruje da velika korekcija ipak nije blizu
Unatoč svim rizicima, većina anketiranih stratega i dalje ne očekuje ozbiljnu korekciju tržišta u narednim mjesecima.
Devet od 13 ispitanika u Reutersovoj dodatnoj anketi smatra da je značajniji pad indeksa S&P 500 u sljedeća tri mjeseca malo vjerojatan.
To pokazuje koliko je povjerenje u AI sektor i dalje snažno.
Tržište trenutno vjeruje da:
- rast korporativnih profita može neutralizirati dio inflacijskog pritiska
- velike tehnološke kompanije imaju dovoljno novca i tržišne moći za nastavak rasta
- investitori još uvijek nemaju atraktivniju alternativu američkim dionicama
Drugim riječima, Wall Street možda više nije euforičan kao početkom godine, ali još uvijek nije ni spreman za ozbiljan zaokret prema pesimizmu.
Najveći problem tržišta možda više nije recesija
Godinama je najveći strah investitora bila recesijaRecesija (engl. recession) predstavlja povremena usporavanja....
Danas tržište ulazi u potpuno drugačiji scenarij.
Sve više analitičara počinje strahovati od kombinacije:
- sporijeg gospodarskog rasta
- tvrdokorne inflacije
- visokih kamata
- geopolitičke nestabilnosti
To je mnogo opasniji miks za tržišta kapitala.
Jer u takvom okruženju centralne banke imaju znatno manje prostora za spašavanje ekonomije agresivnim spuštanjem kamata.
A upravo su jeftin novac i niski prinosiPrinos (engl. Yield) se odnosi na zaradu ostvarenu na ulagan... posljednjih godina bili glavno gorivo za eksplozivan rast tehnoloških dionica.
Što ovo znači za investitore i kompanije
Poruka tržišta za 2026. postaje vrlo jasna:
AI više nije samo tehnološka priča. AI postaje makroekonomski faktor.
Kompanije koje profitiraju od umjetne inteligencije i dalje će privlačiti kapital, ali tržište istodobno postaje osjetljivije na:
- inflaciju
- cijene energije
- kamatne stope
- geopolitičke sukobe
- troškove financiranja
To znači da ulazimo u fazu u kojoj će tržište puno agresivnije kažnjavati kompanije koje ne mogu opravdati visoke valuacije stvarnim profitom.
Zato 2026. vrlo lako može postati godina u kojoj će Wall Street prvi put ozbiljno testirati koliko AI revolucija zaista vrijedi — ne u prezentacijama i očekivanjima, nego u stvarnim financijskim rezultatima.
