Dionice Applea ulaze u novu godinu pod povećalom investitora. Nakon snažnog rasta cijene, temeljni pokazatelji poslovanja ne prate isti tempo. Upravo ta neusklađenost otvara pitanja o održivosti sadašnje valuacije.
U posljednje dvije godine dionice Applea više su nego udvostručene. Cijena se popela s oko 130 dolara krajem 2022. na gotovo 275 dolara. Istovremeno, prihodi su ostali gotovo nepromijenjeni.
U zadnje tri fiskalne godine Apple je bilježio prosječan godišnji rast prihoda od svega 2,4%. Očekivani skok u 2025. povezan s iPhoneom 17 smatra se kratkotrajnim.
Operativne marže porasle su s 30,3% na 31,9%. Razlog nije snažnija prodaja, već promjena strukture prihoda. Usluge rastu brže od hardvera.
To znači da Apple više zarađuje kroz cijene i miks proizvoda, a manje kroz veći volumen prodaje.
Dionice Applea i zaostatak u umjetnoj inteligenciji
Apple zasad ne prati tempo u području umjetne inteligencije. Nadogradnje Sirija kasne, a AI rješenja često zaostaju za konkurencijom poput Googlea.
Ni Vision Pro nije ispunio očekivanja. Procjenjuje se da će se u prvoj godini prodati 400.000 do 500.000 uređaja, što je skromno za novu ključnu kategoriju.
Rast dionica Applea nije potaknut snažnijim fundamentima. Glavni pokretač bio je agresivan otkup dionica.
U tri godine Apple je na to potrošio oko 280 milijardi dolara. Samo u posljednjoj fiskalnoj godini izdvojeno je 91 milijardu dolara, dok je za istraživanje i razvoj potrošeno oko 34 milijarde.
Tvrtke s visokim multiplikatorima obično snažno reinvestiraju. Google, primjerice, značajno povećava kapitalne izdatke za AI infrastrukturu.
Apple ide drugim putem. Više kapitala ide dioničarima nego u budući rast, što dugoročno povećava rizik.
Dionice Applea i pitanje valuacije
Apple se trenutačno trguje po omjeru cijene i prodaje od oko 9,9x. To je blizu povijesnog maksimuma. Čak ni u doba Stevea Jobsa taj multiplikator nije bio tako visok.
Prihodi stagniraju, inovacije kasne, a kapital se ne usmjerava u nove izvore rasta. Dionice Applea vrednuju se kao da slijedi nova faza ekspanzije, iako pokazatelji govore suprotno.
Sve više elemenata upućuje na to da je sadašnja cijena dionica Applea teško opravdana. Visoka valuacija, spor rast i slabija inovacijska dinamika stvaraju osjetljiv odnos rizika i povrata.
Upravo na te izazove upozorava i analiza, piše Forbes BiH, naglašavajući da tržište Apple trenutačno nagrađuje više financijsku strategiju nego stvarni rast poslovanja.
