Shein je prije samo četiri godine bio procijenjen na gotovo 100 milijardi dolara i vrijedio više od H&M-a i vlasnika Zare zajedno. Sada bi na burzu u Hong Kongu mogao izaći uz valuaciju od samo 25 milijardi dolara. Iza pada od gotovo 75 posto nije samo hladnije tržište kapitalaTržište kapitala (engl. capital market), u užem smislu pr.... Brojke pokazuju da slabi i stroj za rast na kojem je Shein izgradio svoju vrijednost.
Online modni div priprema dugo očekivani IPO u Hong Kongu, a prema izvorima upoznatima s procesom cilja valuaciju od oko 25 milijardi dolara. Konačna vrijednost mogla bi biti nešto viša, ovisno o potražnji investitora.
Promjena očekivanja posebno je zanimljiva jer se dogodila vrlo brzo. Još početkom kolovoza govorilo se o rasponu između 30 i 40 milijardi dolara.
A 2022. Shein je vrijedio 98,2 milijarde.
Od gotovo 100 do 25 milijardi dolara
Ako IPO bude proveden uz procjenu od 25 milijardi dolara, Shein će vrijediti približno 75 posto manje nego na vrhuncu 2022.
Pad nije nastao preko noći. Valuacija je već 2023. spuštena na oko 66 milijardi dolara, a posljednjih godina nastavila je kliziti kako su se mijenjali uvjeti na tržištu i očekivanja investitora. Shein je tako i prije najnovijeg reza izgubio desetke milijardi dolara nekadašnje vrijednosti.
Tada se kompanija smatrala jednom od najvećih priča globalne e-trgovine. Kombinacija vrlo niskih cijena, digitalnog marketinga, brzog testiranja potražnje i izravnog slanja robe iz Kine omogućila joj je rast koji su tradicionalni modni trgovci teško mogli pratiti.
Danas investitori postavljaju drukčije pitanje.
Ne koliko brzo je Shein rastao, nego koliko tog rasta još može ponoviti.
Brojke objašnjavaju zašto. Rast prihoda usporio je s 41,1 posto u 2023. na 8 posto u 2025., dok je u prvom tromjesečju 2026. iznosio samo 1,1 posto.
To je potpuno drukčija investicijska priča od one kojoj je tržište prije četiri godine pripisivalo vrijednost blizu 100 milijardi dolara.
IPO bi mogao donijeti oko dvije milijarde dolara
Shein planira u IPO-u ponuditi do osam posto dionica. Pri valuaciji od 25 milijardi dolara ponuda bi tako mogla vrijediti oko dvije milijarde dolara.
Kompanija bi ponudu trebala pokrenuti tijekom ovog tjedna, dok je izlazak na hongkonšku burzu planiran za 28. kolovoza.
Time bi završila višegodišnja potraga za burzom.
Shein je prvo pokušavao izaći na tržište u New Yorku, zatim se okrenuo Londonu, da bi nakon regulatornih prepreka konačno krenuo prema Hong Kongu.
Poslovni model više nema istu prednost
Problem nije samo sporiji rast.
Američko ukidanje de minimis izuzeća za male pošiljke pogodilo je jedan od važnih elemenata Sheinova modela: mogućnost izravnog slanja vrlo jeftine robe potrošačima uz minimalne uvozne troškove.
Posljedice se već vide.
Shein je 2025. ostvario 2,06 milijardi dolara neto dobiti, ali je prvo tromjesečje 2026. završio s gubitkom od 99 milijuna dolara.
Istodobno postaje skuplje održavati rast. Marketinška potrošnja u prvom tromjesečju 2026. dosegnula je 1,43 milijarde dolara, dok učestalost narudžbi korisnika stagnira.
To je za investitore možda važnije od samog pada valuacije.
Ako kompanija mora trošiti sve više kako bi proizvodila sve sporiji rast, mijenja se ekonomika cijelog poslovnog modela.
Jeftina moda više nije dovoljna investicijska priča
Shein i dalje ima ogromnu globalnu prisutnost i prodaje kupcima u oko 160 zemalja. Ali ono što je prije nekoliko godina izgledalo kao teško zaustavljiv model sada je izloženo kombinaciji regulatornog pritiska, viših trgovinskih troškova i snažne konkurencije.
Promijenilo se i ono što investitori žele platiti.
Prije četiri godine dominirala je priča o brzini: koliko brzo Shein može osvojiti nova tržišta, privući kupce i povećati prihode.
Danas je važnije pitanje koliko tog rasta može pretvoriti u održivu dobit.
Upravo zato pad s 98,2 na oko 25 milijardi dolara govori nešto šire od Sheinove priče.
Valuacija iz 2022. bila je cijena očekivanja. Valuacija iz 2026. puno je bliža cijeni dokaza.
IPO u Hong Kongu zato neće biti samo test koliko Shein danas vrijedi.
Bit će test koliko su investitori još spremni platiti za poslovni model koji je nekada izgledao gotovo nezaustavljivo.
