Europske banke ubrzano povećavaju korištenje SRT-ova kako bi oslobodile kapital, poboljšale profitabilnost i nastavile kreditni rast, ali regulatorima sve više zabrinjava koliko rizika zapravo ostaje skriveno unutar financijskog sustava.
Prema podacima koje je prikupio Bloomberg, oko 11,1 posto odnosno 509 milijardi dolara korporativnih kredita najvećih europskih banaka bilo je povezano sa SRT transakcijama krajem prošle godine. Taj se udio gotovo udvostručio od 2022. godine, kada je iznosio 6,2 posto.
Riječ je o tržištu koje danas premašuje 1,5 biliona dolara, a njegov rast otkriva kako banke sve agresivnije traže načine za optimizaciju kapitala u okruženju viših regulatornih zahtjeva i sporijeg gospodarskog rasta.
Što su zapravo SRT-ovi?
SRT (Significant Risk Transfer ili značajan prijenos rizika) omogućava bankama da dio kreditnog rizika prebace na investitore bez prodaje samih kredita.
U praksi banka zadržava kredite u svojoj bilanci, ali kroz takozvane sintetičke sekuritizacije prenosi dio potencijalnih gubitaka na hedge fondove, privatne kreditne fondove ili institucionalne investitore.
Najčešće se koriste instrumenti poput credit-linked noteova, dok investitori zauzvrat dobivaju visoke prinose koji često prelaze 10 posto.
To bankama omogućava:
- oslobađanje regulatornog kapitala
- povećanje kreditne aktivnosti
- poboljšanje profitabilnosti
- jačanje povrata za dioničare
Drugim riječima, SRT-ovi su postali jedan od najvažnijih alata modernog bankarskog upravljanja kapitalom.
AI, akvizicije i rast dodatno povećavaju potrebu za kapitalom
Eksplozivan rast SRT tržišta nije slučajan.
Banke danas istovremeno financiraju:
- digitalnu transformaciju
- AI infrastrukturu
- energetske investicije
- korporativne akvizicije
- rast kreditiranja
A sve to zahtijeva ogromne količine kapitala.
Zato europske banke sve agresivnije koriste SRT-ove kako bi oslobodile prostor za nove plasmane.
UniCredit povećao je udio SRT-ova na oko 14 posto korporativnih kredita dok pokušava preuzeti Commerzbank.
Banco Santander završio je prošlu godinu sa SRT zaštitom na oko 21 posto korporativnih kredita i nastavio sličnim tempom i tijekom 2025. godine.
José García Cantera, financijski direktor Santandera, izjavio je investitorima u travnju da je interes investitora i dalje snažan unatoč tržišnim nestabilnostima.
„Što je nešto poznatije, to ima veći obujam“, rekao je Frank Benhamou iz londonskog Cheyne Capitala.
„Što se izdavatelji osjećaju sigurnije u vezi s ovim proizvodom, to ga sustavnije uključuju u svoj alat za upravljanje kapitalom i više ga izdaju“, izjavio je Benhamou.
Regulatori strahuju od “krugova rizika”
Iako tržište trenutno funkcionira stabilno, regulatori sve otvorenije upozoravaju na moguće sistemske rizike.
Europska središnja banka, Bank of England i Financial Stability Board posljednjih mjeseci pojačali su nadzor nad tržištem SRT-ova.
Pedro Machado iz nadzornog odbora ECB-a upozorio je u svibnju da se veze između banaka i shadow banking sektora ubrzano produbljuju.
„Obujmi brzo rastu, i kada se to događa, međusobne veze između banaka i nebankarskog financijskog sektora produbljuju se na načine koji nisu uvijek potpuno definirani“, rekao je Machado.
Najveći strah regulatora odnosi se na scenarij u kojem kreditna tržišta naglo zamrznu aktivnosti.
U tom slučaju banke bi mogle imati problema s refinanciranjem postojećih SRT transakcija, što bi moglo:
- ugroziti kapitalne pokazatelje
- smanjiti kreditiranje
- povećati troškove financiranja
- dodatno opteretiti gospodarstvo
Posebno zabrinjava činjenica da dio investitora koristi dodatni dug kako bi financirao kupnju SRT-ova.
Tako nastaju takozvani “krugovi rizika” u kojima banke prodaju rizik, ali istovremeno financiraju kupce tih istih proizvoda.
Europske banke predvode globalni rast tržišta
Europa je danas vodeće tržište SRT-ova zahvaljujući regulatornim smjernicama ECB-a još od 2016. godine.
Američke banke poput JPMorgan Chase i Bank of America također koriste SRT-ove, ali blaži kapitalni zahtjevi u SAD-u smanjili su potrebu za agresivnijim širenjem tržišta.
Prema podacima International Association of Credit Portfolio Managers, između 2016. i 2024. godine sintetički je sekuritizirano više od 1,3 biliona eura aktiveU Bilanci stanja poduzeća, aktiva (eng. assets) predstavlja....
I mnogi analitičari smatraju da tržište još nije doseglo vrhunac.
„Malo je pokazatelja da smo dostigli ‘Peak SRT’ izdavanje europskih banaka“, rekao je Bill Ledger, bivši direktor grupe za kreditni portfelj u JPMorganu, prenosi Bloomberg.
To znači da bi SRT tržište u narednim godinama moglo postati još važniji alat europskih banaka za održavanje profitabilnosti i kreditnog rasta. Istodobno će rasti i pritisak regulatora koji pokušavaju spriječiti da se dio rizika ponovno, iako manje vidljivo, vrati u financijski sustav.
