Globalna utrka za dominacijom u umjetnoj inteligenciji ulazi u novu fazu — onu u kojoj ključnu infrastrukturu čine data centri. Prema procjenama McKinsey & Company, ulaganja u podatkovne centre mogla bi dosegnuti čak 7 bilijuna dolara do 2030. godine.
No, ono što ovaj investicijski ciklus čini posebno zanimljivim nije samo njegov opseg, već i način financiranja. Velike tehnološke kompanije sve više izlaze iz okvira vlastitih bilanci i okreću se:
- privatnom kapitalu
- privatnom kreditiranju
- složenim strukturama duga
Time se otvara potpuno novo poglavlje — ne samo za tehnološki sektor, nego i za osiguravatelje, banke i investitore.
Mega-projekti i nova arhitektura financiranja
Podaci Preqin pokazuju da su privatni infrastrukturni poslovi vezani uz data centre redovito prelazili 10 milijardi dolara u 2025. godini, dok je najveći dosegnuo čak 40 milijardi dolara.
U tom poslu sudjelovali su globalni igrači poput:
- Nvidia
- Microsoft
- BlackRock
- Elon Musk kroz xAI
Ovakve brojke jasno pokazuju da data centri postaju nova “kičma” digitalne ekonomije.
Osiguravatelji pod pritiskom: “stres test” industrije
Ogromna koncentracija kapitala u pojedinačnim projektima stvara ozbiljne izazove za industriju osiguranja.
Kako je za CNBC izjavio Tom Harper iz Gallagher:
“Kada na jednoj lokaciji imate ulaganja od 10 do 20 milijardi dolara ili više, to stvara ozbiljan pritisak na kapacitet tržišta osiguranja. Takvi projekti su kvalitetni i tehnološki napredni, ali osigurateljni kapacitet za njih postaje ograničen.”
Harper ističe da je još 2023. godine bilo gotovo nemoguće osigurati projekt vrijedan 20 milijardi dolara, dok je danas to već tema redovitih pregovora.
Najveći investicijski projekt u povijesti?
Prema mišljenju Rajata Rane iz Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan, ovo nadilazi sve dosadašnje investicijske cikluse.
“Govorimo o najvećem investicijskom projektu u mirnodopskoj povijesti čovječanstva, koji se u velikoj mjeri financira izvan bilanci.”
Rana upozorava i na zabrinjavajuće paralele s prošlim krizama:
“Radi se o trilijunima dolara i gotovo se vraćamo u ciklus u kojem postoji vrlo malo transparentnosti oko financijskih struktura — razmjeri su astronomski.”
Rizici: kompleksnost, netransparentnost i pravni sporovi
Kako financiranje postaje sve složenije, raste i razina rizika.
Ključni izazovi uključuju:
- netransparentne strukture financiranja
- koncentraciju kapitala u pojedinačnim projektima
- potencijalne sporove između investitora i vlasnika
Rana naglašava:
“Ne tvrdim da će doći do sloma, ali bez obzira na ishod, sporovi su neizbježni i već ih vidimo.”
Posebno se ističu rizici za:
- mirovinske fondove
- osiguravajuće kuće
- upravitelje imovine
koji ulažu u privatne kreditne fondove bez potpune slike o riziku.
GPU dilema: tehnološki životni vijek vs. financijski modeli
Jedan od najvećih izazova odnosi se na nesklad između infrastrukture i tehnologije.
Data centri imaju životni vijek od nekoliko desetljeća, dok grafički procesori (GPU), ključni za AI, traju u prosjeku oko 7 godina.
Rana ovaj fenomen naziva:
„dužničkom trakom za trčanje temeljenom na GPU-ima.”
Drugim riječima, kako tehnologija brzo zastarijeva, operateri su prisiljeni:
- stalno ulagati u novu opremu
- podizati dodatni dug
- graditi novu infrastrukturu
Što otvara ključno pitanje: koliko brzo industrija može održati ovaj ciklus financiranja i izgradnje?
Specijalizirana osiguranja i novi financijski modeli
Zbog kompleksnosti projekata, osiguravatelji razvijaju potpuno nove pristupe.
Tvrtke poput Marsh McLennan već su pokrenule:
- specijalizirane savjetodavne timove
- prilagođene police osiguranja
- fondove za pokrivanje izgradnje data centara
Primjer je “Nimbus” — osigurateljni okvir vrijedan više milijardi dolara za projekte u Europi.
Kako ističe Alex Wolfson iz Marsh Riska:
“Privatni kredit može značajno dopuniti bankarsko financiranje i podržati projekte koji nisu vezani uz velike tehnološke kompanije.”
Prilika koja nosi sistemski rizik
AI data centri nalaze se u središtu najveće investicijske transformacije modernog doba.
S jedne strane:
- stvaraju ogromne poslovne prilike
- ubrzavaju tehnološki napredak
- redefiniraju globalnu ekonomiju
S druge strane:
- povećavaju financijsku kompleksnost
- testiraju granice osiguravateljskog sektora
- otvaraju prostor za nove sistemske rizike
Jedno je sigurno — ovo nije samo tehnološki trend.
Ovo je strukturalna promjena koja će oblikovati financijski sustav u desetljećima koja dolaze.
