Bank of Japan podigao je ključnu kamatnu stopu s 1 na 1,25 posto, najviše u 31 godinu. Jen je nakon odluke ipak oslabio oko 0,7 posto, prema 157 za dolar. Povećanje kamate bilo je gotovo potpuno očekivano: u Reutersovoj anketi 66 od 68 ekonomista prognoziralo je upravo 1,25 posto. Za tržište je zato važnije pitanje koliko će brzo BOJ nastaviti dizati kamate.
Guverner Kazuo Ueda nakon odluke nije dao unaprijed određeni raspored sljedećih povećanja. BOJ će o svakom potezu odlučivati prema podacima dostupnima na pojedinom sastanku i procjeni inflacije.
Kamata raste, jen pada
BOJ je odluku donio omjerom 7:2. Dvoje od devet članova odbora bilo je protiv povećanja, a Ueda nakon sastanka nije signalizirao unaprijed određen brži tempo zaoštravanja politike.
Reutersovi tržišni izvori slabljenje jena povezivali su s činjenicom da je povećanje već bilo uračunato u cijene, podijeljenom odlukom odbora i signalima o budućem tempu povećanja.
Tržište nakon današnje odluke nema potvrdu kada dolazi sljedeći korak.
BOJ sada pazi i na rizik inflacije iznad 2 posto
Japan je desetljećima pokušavao pobjeći od deflacijeDeflacija je pojava suprotna inflaciji, a označava pad opć... i preslabog rasta cijena. Današnja situacija bitno je drukčija.
Ueda je nakon odluke rekao da se temeljna inflacijaInflacija je povećanje opće razine cijena u određenom vre... približava cilju od 2 posto te da se rizik postupno pomiče prema mogućnosti da ga premaši. BOJ sada pokušava odrediti razinu kamataKamata je cijena uporabe tuđih novčanih sredstava. Kamate ... koja će inflaciju stabilizirati oko cilja bez nepotrebnog udara na gospodarstvo.
Posljednji podatak na prvi pogled ne sugerira potrebu za agresivnim povećanjem. Japanska temeljna inflacija, koja isključuje svježu hranu, u kolovozu je iznosila 1,7 posto, nakon 1,8 posto u srpnju. Indeks koji isključuje svježu hranu i gorivo porastao je 1,9 posto.
BOJ, međutim, odluku ne temelji samo na posljednjem očitanju potrošačkih cijena.
Nafta mijenja računicu
Vrijednost japanskog uvoza u kolovozu porasla je 28 posto u odnosu na godinu ranije. Kod sirove nafte razlika između količine i vrijednosti još je izraženija: uvezena količina povećana je samo 3,6 posto, dok je njezina vrijednost porasla 58,7 posto.
Japan, dakle, nije kupovao 58,7 posto više nafte. Za relativno malo povećanje količine platio je znatno više.
Slabiji jen dodatno povećava trošak robe koja se plaća u dolarima. Zato je tečaj važan za BOJ čak i kada banka ne vodi monetarnu politiku s ciljem određivanja vrijednosti jena.
BOJ zato prati može li se rast energetskih i uvoznih troškova dalje preliti na domaće cijene.
Plaće BOJ-u daju više prostora
Realne plaće u srpnju bile su 2,4 posto više nego godinu ranije, što je prema Reutersu njihov najveći rast od svibnja 2021. Bio je to sedmi uzastopni mjesec rasta realnih plaća.
Istodobno je japansko gospodarstvo u drugom tromjesečju raslo 0,4 posto u odnosu na prethodno tromjesečje, odnosno 1,4 posto na anualiziranoj osnovi prema revidiranim podacima.
BOJ danas povećava kamate dok realne plaće rastu, a gospodarstvo je u drugom tromjesečju povećalo realni BDP za 0,4 posto.
Koliko je 1,25 posto zapravo visoka kamata?
Stopa od 1,25 posto jest najviša u Japanu u 31 godinu, ali BOJ procjenjuje da se nominalna neutralna kamatna stopa nalazi u vrlo širokom rasponu od približno 1,1 do 2,5 posto. Sa 1,25 posto ključna stopa sada se nalazi unutar donjeg dijela tog procijenjenog raspona.
Neutralna stopa nije broj koji se može izravno izmjeriti. Ona predstavlja procjenu razine kamate koja gospodarstvo dugoročno ni ne potiče ni ne koči. Ueda je nakon današnje odluke rekao da je neutralnu, a time i završnu stopu ovog ciklusa, teško precizno odrediti.
Reutersova anketa ekonomista prije sastanka pokazivala je medijalno očekivanje da bi stopa mogla dosegnuti 1,5 posto do ožujka 2027., a 1,75 posto tijekom drugog tromjesečja 2027. To su prognoze ekonomista, ne najava BOJ-a.
Ueda danas nije potvrdio ni datum ni razinu sljedećeg povećanja.
Više kamate otvaraju pitanje cijene japanskog duga
Prinos na desetogodišnju japansku državnu obveznicu ovog je tjedna dosegnuo 3,025 posto, najviše u približno 30 godina. Nakon odluke BOJ-a prinosPrinos (engl. Yield) se odnosi na zaradu ostvarenu na ulagan... na dvogodišnje obvezniceObveznica (engl. bond), ili zadužnica (obligacija), dužni..., osjetljiviji na očekivanja monetarne politike, pao je četiri bazna boda na 1,82 posto.
Dugoročniji rast prinosa povećava cijenu novog zaduživanja države, što je posebno osjetljivo za Japan, čiji javni dug iznosi približno dvostruku vrijednost godišnjeg BDP-a. Istodobno vlada priprema smanjenje poreza na potrošnju hrane s 8 na 1 posto od travnja 2027., što bi prema Reutersovim izračunima moglo smanjiti godišnje porezne prihode za približno pet bilijuna jena. Puni izvor financiranja tog rasterećenja još nije razrađen.
Koliko će dodatno rasti cijena novca ovisit će i o sljedećim potezima BOJ-a. Ueda je tržištu ostavio jednu važnu nepoznanicu: koliko blizu neutralnoj razini banka mora doći prije nego što napravi dulju stanku. Današnjih 1,25 posto ne daje taj odgovor, a Ueda nije ponudio ni datum sljedećeg povećanja.
Izvor: Reuters; Pripremila: financa.ba
Prilikom preuzimanja obvezno navesti izravni link na članak.
