Dok rat i dalje traje, Ukrajina provodi jednu od najambicioznijih financijskih reformi u Europi. Cilj nije samo članstvo u Europskoj uniji nego i stvaranje uvjeta za privlačenje privatnog kapitala koji će financirati obnovu zemlje procijenjenu na gotovo 588 milijardi dolara.
U trenutku kada su u Bruxellesu službeno otvorena prva pregovaračka poglavlja o pristupanju Europskoj uniji, ukrajinska središnja banka ubrzava reforme bankarskog i osiguravateljskog sektora kako bi do 2028. godine uskladila domaće propise s europskim standardima.
Kako ekskluzivno prenosi Reuters, Ukrajina ne planira čekati kraj rata kako bi provela ključne reforme. Naprotiv, guverner središnje banke Andriy Pyshnyi smatra da upravo sada treba ubrzati usklađivanje s europskim standardima i jačati povjerenje investitora.
Financijski sektor postaje temelj obnove zemlje
Većina javnih rasprava o Ukrajini posljednjih godina fokusirana je na vojnu pomoć, sigurnost i geopolitičke odnose.
Međutim, dugoročni oporavak zemlje neće ovisiti samo o završetku rata.
Ovisit će o sposobnosti države da uvjeri međunarodne investitore kako je spremna za ulaganja.
Bez povjerenja kapitala nema obnove infrastrukture, industrije, energetike ni stambenog sektora.
Upravo zato financijski sektor postaje jedno od ključnih bojišta ukrajinske transformacije.
Za razliku od fizičke infrastrukture koju je moguće obnoviti novcem, povjerenje investitora gradi se godinama kroz institucije, regulatornu stabilnost i pravnu sigurnost.
Bankarski sektor pokazao je otpornost tijekom rata
Jedan od najvećih paradoksa ukrajinskog gospodarstva jest činjenica da je bankarski sektor tijekom rata ostao iznenađujuće stabilan.
Unatoč ruskoj invaziji, nestancima električne energije, kibernetičkim napadima i gospodarskom šoku, banke su uspjele održati likvidnost i profitabilnost.
Prema podacima ukrajinske središnje banke, sektor je danas dobro kapitaliziran, profitabilan i financijski stabilan.
Posebno je zanimljivo da se udio loših kredita nalazi blizu povijesno najnižih razina.
To je važan signal za međunarodne ulagače jer pokazuje da financijski sustav funkcionira čak i u iznimno teškim okolnostima.
Usklađivanje s europskim pravilima ubrzano napreduje
Najveći dio reformi odnosi se na približavanje europskim regulatornim standardima.
Prema riječima guvernera Pyshnyija, ukrajarski bankarski sektor danas je oko 78 posto usklađen s pravilima Europske unije, dok je prije početka ruske invazije ta razina bila oko 50 posto.
To pokazuje koliko se proces ubrzao tijekom posljednje tri godine.
Istodobno, sektor osiguranja zaostaje za bankama.
Trenutačna razina usklađenosti procjenjuje se na oko 55 posto.
Zbog toga ukrajinske vlasti provode opsežnu reformu tržišta osiguranja s ciljem povećanja transparentnosti, stabilnosti i privlačnosti za međunarodne investitore.
Za gospodarstvo koje traži stotine milijardi dolara privatnog kapitala, razvijeno tržište osiguranja nije luksuz nego nužnost.
Više od 50 novih zakona za europsku budućnost
Kako bi ostvarila cilj ulaska u Europsku uniju, Ukrajina priprema opsežan zakonodavni paket.
Više od 50 novih zakona i regulatornih akata trebalo bi ojačati financijski sustav i uskladiti ga s europskim pravilima.
Reforme uključuju jačanje kapitalne adekvatnosti banaka, povećanje operativne otpornosti financijskih institucija te dodatno unapređenje regulatornog nadzora.
Takve promjene možda ne privlače naslovnice kao vojne operacije ili politički pregovori, ali upravo one često određuju dugoročnu konkurentnost gospodarstva.
Europska unija ne promatra samo političke reforme.
Jednaku važnost pridaje stabilnosti financijskog sustava.
Obnova vrijedna 588 milijardi dolara traži privatni kapital
Prema procjenama ukrajinske vlade i Svjetske banke, trošak obnove zemlje tijekom sljedećeg desetljeća dosegnut će gotovo 588 milijardi dolara.
To je iznos koji nijedna država ne može financirati isključivo međunarodnom pomoći.
Iako će međunarodni partneri nastaviti pružati financijsku podršku, očekuje se njezino postupno smanjenje.
Procjene pokazuju da bi međunarodna pomoć mogla dosegnuti oko 53 milijarde dolara ove godine, 42 milijarde sljedeće godine te približno 22 milijarde dolara 2028. godine.
Drugim riječima, kako se sigurnosna situacija bude stabilizirala, Ukrajina će se sve više morati oslanjati na tržišni kapital.
Zašto investitori još uvijek čekaju?
Iako je potencijal obnove ogroman, privatni kapital još uvijek ostaje oprezan.
Razlog nije samo rat.
Investitori traže predvidiv regulatorni okvir, učinkovite institucije i mogućnost slobodnog kretanja kapitala.
Zato ukrajinska središnja banka postupno ukida ratna ograničenja na devizne transakcije i kreće prema fleksibilnijem sustavu upravljanja kapitalnim tokovima.
Istodobno se radi na novim zakonima koji bi trebali potaknuti razvoj domaćeg tržišta kapitala.
Bez funkcionalne burze i snažnog financijskog tržišta teško je privući velike institucionalne investitore.
Europske integracije postaju gospodarska strategija
Predsjednik Volodymyr Zelenskyy članstvo u Europskoj uniji vidi kao dio šire sigurnosne strategije.
No gospodarska dimenzija tog procesa jednako je važna.
Za Ukrajinu europske integracije nisu samo politički projekt.
One predstavljaju mehanizam za povećanje investicijske privlačnosti zemlje.
Što je regulatorni okvir bliži europskim standardima, to je percepcija rizika među međunarodnim ulagačima manja.
A niža percepcija rizika znači niži trošak kapitala.
To je možda najvažniji ekonomski cilj cijelog procesa.
Ukrajina danas ne gradi samo gospodarstvo nego i investicijsku priču
Prve godine rata bile su usmjerene na preživljavanje.
Današnje reforme usmjerene su na budućnost.
Ukrajina pokušava uvjeriti svijet da neće biti samo najveći europski projekt obnove nakon Drugog svjetskog rata, nego i jedno od najvećih investicijskih tržišta sljedećeg desetljeća.
Uspjeh tog plana neće ovisiti samo o međunarodnoj pomoći ili političkoj podršci Bruxellesa.
Ovisit će o tome može li zemlja izgraditi financijski sustav koji će investitorima ponuditi ono što kapital najviše traži – sigurnost, predvidivost i dugoročnu stabilnost.
