JPMorgan Chase krajem prošle godine odlučio je da je Polymarket prevelik regulatorni rizik da bi mu nastavio pružati bankarske usluge. Nekoliko mjeseci poslije osnivač iste kompanije govorio je pred klijentima JPMorgana, a najveća američka banka sada navodno razmatra moguću ulogu u njegovu izlasku na burzu.
Na prvi pogled, dvije odluke teško idu zajedno.
U stvarnosti prilično dobro pokazuju koliko se brzo mijenja odnos tradicionalnih financija prema tržištima predviđanja.
Prema Financial Timesu, JPMorgan je u listopadu 2025. obavijestio Polymarket da mora pronaći novog bankarskog partnera. Kao razlog navedena je regulatorna zabrinutost povezana s poslovanjem platforme.
Polymarket je u međuvremenu pronašao drugu banku, čiji identitet nije objavljen.
Time je formalni bankarski odnos završio. Poslovni, međutim, očito nije.
JPMorgan je u veljači 2026. pozvao osnivača i izvršnog direktora Polymarketa Shaynea Coplana da govori na konferenciji za klijente. Financial Times navodi i da je banka zainteresirana za moguću ulogu u budućoj inicijalnoj javnoj ponudi dionica Polymarketa.
Drugim riječima, JPMorgan nije želio Polymarket kao klijenta kojem pruža klasične bankarske usluge, ali bi ga mogao željeti kao klijenta investicijskog bankarstva.
Upravo tu ova priča postaje zanimljivija od još jednog slučaja prekida bankarskog odnosa s kompanijom povezanom s kriptotržištem.
Od kazne od 1,4 milijuna do valuacije iznad 20 milijardi dolara
Da bi se razumio oprez JPMorgana, treba se vratiti nekoliko godina.
Američka Komisija za trgovanje robnim terminskim ugovorima (CFTC) kaznila je Polymarket početkom 2022. s 1,4 milijuna dolara. Regulator je utvrdio da je platforma nudila ugovore povezane s ishodima događaja bez potrebnog statusa registriranog tržišta.
Polymarket je morao ugasiti tržišta koja nisu bila usklađena s američkim propisima i prestati kršiti američki zakon o robnim burzama.
No kompanija nije nestala.
Naprotiv, tržišta predviđanja posljednjih su godina postala jedan od najbrže rastućih dijelova financijske tehnologije.
Model je relativno jednostavan. Korisnici trguju ugovorima čija vrijednost ovisi o tome hoće li se određeni događaj dogoditi. To može biti pobjednik izbora, odluka središnje banke, rezultat utakmice ili neki drugi mjerljiv događaj. Cijena ugovora pritom funkcionira kao tržišna procjena vjerojatnosti određenog ishoda.
Posebno snažan trenutak za Polymarket bili su američki predsjednički izbori 2024., kada su platforme za predviđanja privukle veliku pozornost javnosti i investitora.
A zatim se promijenila i regulatorna pozicija kompanije u SAD-u.
Polymarket je 2025. napravio važan korak prema povratku na američko tržište preko QCX-a. CFTC danas vodi QCX, koji posluje pod nazivom Polymarket US, kao registrirano tržište ugovora.
Kompanija koja je nekoliko godina ranije bila kažnjena zbog poslovanja bez odgovarajuće registracije tako je dobila regulirani put prema američkom tržištu.
Taj zaokret snažno je promijenio i njezinu poziciju među investitorima. Polymarket je u međuvremenu dosegnuo valuaciju od oko 15 milijardi dolara, uz snažan interes institucionalnih ulagača.
Sada bi vrijednost kompanije mogla napraviti još jedan veliki skok. Polymarket razgovara o novom financiranju od približno milijardu dolara, uz ciljanu valuaciju veću od 20 milijardi dolara.
Platforma koja je prije samo nekoliko godina bila na regulatornoj margini tako se vrlo brzo pretvara u ozbiljan financijski posao.
Zašto je JPMorgan ipak rekao ne
Problem je u tome što regulatorna registracija ne uklanja sve rizike.
Granica između financijskog tržišta i klađenja i dalje je predmet pravnih i regulatornih sporova u SAD-u. Posebno su osjetljivi ugovori povezani sa sportom, izborima i drugim događajima na koje se tradicionalno primjenjuju pravila o klađenju.
Tu postoji i sukob između savezne i državne razine. CFTC tvrdi da ima isključivu nadležnost nad registriranim tržištima ugovora, dok pojedine američke savezne države pokušavaju na neke proizvode primijeniti vlastite zakone o klađenju.
Za velike banke upravo je takva pravna neizvjesnost ozbiljan problem.
A rizici više nisu samo teoretski.
CFTC je u svibnju 2026. optužio Googleova zaposlenika za trgovanje na Polymarketu na temelju povjerljivih informacija. Prema tužbi regulatora, koristio je nejavne informacije o Googleovoj listi Year in Search za 2025. kako bi trgovao na 23 ugovora.
CFTC tvrdi da je ostvario približno 1,2 milijuna dolara dobiti.
Regulator je pritom jasno poručio da pravila protiv prijevare, manipulacije i trgovanja povlaštenim informacijama vrijede i za tržišta predviđanja.
Pitanje zato više nije samo jesu li takve platforme legalne.
Pitanje je mogu li izgraditi sustave nadzora i kontrole kakve tradicionalna financijska tržišta razvijaju desetljećima.
Banka vidi rizik, investicijska banka priliku
Upravo zato ponašanje JPMorgana nije nužno kontradiktorno koliko izgleda.
Različiti dijelovi velike banke isti poslovni odnos promatraju kroz različite vrste rizika.
Pružanje svakodnevnih bankarskih usluga podrazumijeva dugoročnu odgovornost za praćenje transakcija, sprječavanje pranja novca, sankcije i usklađenost s nizom drugih propisa.
Investicijsko bankarstvo postavlja drukčije pitanje.
Ako Polymarket jednog dana izađe na burzu, banke koje budu organizirale IPO mogle bi zaraditi značajne naknade. Kompanija čija se vrijednost danas procjenjuje na desetke milijardi dolara zato predstavlja potencijalno vrlo atraktivnog klijenta.
JPMorgan tako može zaključiti da određeni bankarski odnos trenutačno nosi prevelik regulatorni rizik, a istodobno procijeniti da Polymarket predstavlja zanimljivu buduću poslovnu priliku.
A platformu postaje sve teže ignorirati.
Analiza Pew Research Centera pokazuje da je promet na Polymarketu i njegovu glavnom konkurentu Kalshiju snažno porastao od sredine 2025.. To pokazuje da više nije riječ samo o nišnom proizvodu za kriptoentuzijaste.
Wall Street sve ozbiljnije gleda tržišta predviđanja
Interes investitora također raste.
Intercontinental Exchange (ICE), vlasnik New York Stock Exchangea, u travanjskoj rundi financiranja uložio je 600 milijuna dolara u Polymarket. Time je jedna od najvažnijih institucija tradicionalne tržišne infrastrukture postala značajan investitor u kompaniju koja je samo nekoliko godina ranije bila na regulatornoj margini.
To je važna promjena percepcije.
Tržišta predviđanja dugo su se nalazila negdje između klađenja, financijskih derivata i kriptotržišta. Sada njihove podatke, korisnike i poslovni potencijal sve ozbiljnije promatraju institucije koje čine samu infrastrukturu Wall Streeta.
Ali regulatorni rizik nije nestao.
Samo nekoliko dana prije vijesti o JPMorganu, New York City Council pokrenuo je istragu o Polymarketu i drugim platformama za predviđanja. U središtu istrage su navodi o obmanjujućem marketingu i mogućem ciljanju mlađih korisnika.
Polymarket se zato danas nalazi u neobičnoj poziciji.
Dovoljno je velik i reguliran da ga Wall Street želi blizu. Ali još uvijek nosi dovoljno regulatorne neizvjesnosti da ga najveća američka banka ne želi kao klijenta za dio svojih svakodnevnih bankarskih usluga.
Najzanimljivija granica financija upravo se pomiče
Slučaj JPMorgana zato govori o mnogo većoj promjeni od odnosa jedne banke i jedne tehnološke kompanije.
Tradicionalne financijske institucije sve češće moraju odlučivati kako poslovati s kompanijama koje su nastale izvan klasičnog financijskog sustava, ali su u međuvremenu postale prevelike da bi ih se ignoriralo.
Polymarket je dobar primjer.
Prije četiri godine američki regulator kaznio ga je s 1,4 milijuna dolara.
Danas se govori o valuaciji većoj od 20 milijardi dolara, mogućem IPO-u i interesu nekih od najvećih institucija Wall Streeta.
To ne znači da su regulatorni problemi riješeni. Upravo suprotno. Što tržišta predviđanja postaju veća, pitanja nadzora, zaštite korisnika i trgovanja povlaštenim informacijama postaju važnija.
Ali slučaj pokazuje koliko se brzo odnos tradicionalnih financija prema novom poslovnom modelu može promijeniti kada on počne privlačiti dovoljno korisnika i kapitala.
JPMorgan je Polymarketu zatvorio bankarska vrata. Ako kompanija nastavi rasti, ista banka možda će mu jednog dana pomoći otvoriti vrata burze.
