S&P 500 ima 500 kompanija, ali deset najvećih pozicija danas nosi 37,8 posto cijelog indeksa. Informacijska tehnologija sama čini 37,9 posto. Kada se praktički iste kompanije ponderiraju jednako, udio tehnologije pada na 14,7 posto.
Rujanski rebalans pokazuje kako je tržište došlo do takve raspodjele.
Tko ulazi, a tko izlazi iz S&P-a 500?
Prema službenoj objavi S&P Dow Jones Indicesa, od 21. rujna u S&P 500 ulaze Bloom Energy, Everpure i Illumina. Iz indeksa ispadaju Molson Coors, The Trade Desk i Builders FirstSource.
Sama imena ne otkrivaju mnogo dok ih ne stavimo uz ranije promjene. Među kompanijama koje su tijekom 2026. dobile mjesto u S&P-u 500 nalaze se i Vertiv, Lumentum, Coherent, Marvell i Flex.
Nekoliko njih dobro pokazuje kamo je posljednjih godina išao kapital. Vertiv opslužuje podatkovne centre, Marvell razvija čipove i rješenja za povezivanje, a Bloom Energy pokušava riješiti jedan od problema koji prati širenje AI infrastrukture – kako podatkovnim centrima dovoljno brzo osigurati električnu energiju.
AI se zato u indeksu više ne vidi samo kroz Nvidiju, Microsoft ili druge velike tehnološke kompanije. Dio kapitala preselio se prema fizičkoj infrastrukturi potrebnoj za podatkovne centre, od energije do mrežne opreme.
No ulazak u indeks dolazi tek nakon što je velik dio te tržišne vrijednosti već stvoren.
S&P 500 gleda u retrovizor
S&P 500 nije jednostavna rang-lista 500 najvećih američkih kompanija. Kandidati moraju zadovoljiti kriterije veličine, likvidnosti, free floata i financijske održivosti, a konačan sastav određuje S&P Dow Jones Indices.
Kompanija zato uglavnom mora već dosegnuti dovoljno veliku tržišnu vrijednost da bi postala ozbiljan kandidat.
S&P 500 ne predviđa gdje će kapital otići. On s odgodom pokazuje gdje je već otišao.
Još je jasniji primjer S&P 100, uži indeks velikih američkih kompanija. U rujanskom rebalansu iz njega izlaze Nike, Colgate-Palmolive, Simon Property Group i Honeywell Aerospace. Njihova mjesta zauzimaju Dell Technologies, Palo Alto Networks, Arista Networks i Sandisk.
Sve četiri nove članice dolaze iz informacijskih tehnologija.
Nike pritom ostaje u S&P-u 500. Njegov izlazak iz S&P-a 100 događa se nakon snažnog pada tržišne vrijednosti kompanije, dok istodobno pokušava vratiti rast promjenom strategije distribucije, o čemu smo na Financa.ba pisali kroz njegov povratak trgovcima i police koje je ranije napustio.
U isto vrijeme među najveće kompanije ulaze proizvođači računalne infrastrukture, mrežne opreme i rješenja za kibernetičku sigurnost. Promijenila se vrijednost koju je tržište spremno platiti za različite vrste poslovanja.
500 kompanija ne znači 500 jednakih oklada
Najbolje se to vidi kada standardni S&P 500 usporedimo sa S&P 500 Equal Weight indeksom.
Standardni indeks kompanijama daje težinu prema tržišnoj kapitalizaciji prilagođenoj free floatu. Što je kompanija vrednija, više utječe na kretanje indeksa.
Prema podacima S&P Dow Jones Indicesa na kraju kolovoza, informacijska tehnologija činila je 37,9 posto S&P-a 500.
S&P 500 Equal Weight sadrži praktički iste kompanije, ali svakoj daje približno jednaku težinu. U njemu tehnologija čini samo 14,7 posto.
Razlika između 37,9 i 14,7 posto posljedica je veličine kompanija.
Još je izraženija na samom vrhu. U standardnom S&P-u 500 deset najvećih pozicija zajedno čini 37,8 posto indeksa. U equal-weight verziji njihov zajednički udio iznosi samo 3,2 posto.
Investitor koji kupuje fond koji prati standardni S&P 500 zato dobiva izloženost prema stotinama kompanija, ali njihov utjecaj na rezultat portfelja nije ni približno jednak.
Broj od 500 kompanija govori manje o stvarnoj raspodjeli kapitala nego što se na prvi pogled čini.
Koncentracija nije isto što i balon
Visoka koncentracija lako vodi do zaključka da je američko tržište postalo previše ovisno o nekoliko kompanija. Iz same koncentracije takav zaključak ne možemo izvući.
Važno je što se događa s dobiti kompanija kojima je tržište dodijelilo najveću vrijednost.
Prema podacima LSEG-a koje prenosi Reuters, 86 posto od 492 kompanije S&P-a 500 koje su objavile rezultate za drugi kvartal nadmašilo je očekivanja analitičara. Dugoročni prosjek iznosi 67,5 posto.
Barclays je nakon snažne sezone rezultata podigao cilj za S&P 500 na kraju godine s 7.800 na 7.950 bodova, a procjenu zarade po dionici indeksa za 2026. s 337 na 365 dolara. Među razlozima navodi nastavak ulaganja u AI i zdravu gospodarsku aktivnost.
Dakle, iza visokih tržišnih vrijednosti zasad stoji i rast dobiti.
Rizik koncentracije pojavljuje se kada nekoliko najvećih kompanija dobije toliku težinu da rezultat cijelog indeksa sve više ovisi o njihovoj sposobnosti da nastave ispunjavati očekivanja koja su već ugrađena u cijene dionica.
S&P 500 nije američko gospodarstvo
S&P 500 često koristimo kao skraćenicu za stanje američkog gospodarstva. Ta usporedba ima granice.
Indeks ne mjeri koliko neki sektor doprinosi američkom BDP-u niti koliko ljudi zapošljava. Mjeri tržišnu vrijednost velikih kompanija kojima se trguje na američkim burzama.
Zato 37,9 posto tehnologije u S&P-u 500 ne znači da tehnološka industrija čini isti udio američkog gospodarstva. Pokazuje koliko je velik dio burzovne vrijednosti koncentriran u kompanijama iz tog sektora.
Rujanski rebalans zato više govori o onome što se na tržištu već dogodilo nego o onome što tek dolazi. Bloom Energy, Everpure i ostali novi članovi nisu tržišnu vrijednost dobili ulaskom u S&P 500. Upravo ih je već dosegnuta vrijednost dovela do njega.
Autor: financa.ba
Prilikom preuzimanja obvezno navesti izravni link na članak.
