Armani priprema prodaju prvih 15 posto udjela, a taj paket ne mora završiti kod jednog investitora. Izvršni direktor Giuseppe Marsocci potvrdio je da u proces može ući više investitora. Među preferiranim partnerima koje je Giorgio Armani naveo u oporuci su LVMH, L’Oréal i EssilorLuxottica.
Prema Financial Timesu, među opcijama koje se neformalno razmatraju nalazi se i podjela 15-postotnog paketa između tri kompanije. Odluka o strukturi transakcije još nije donesena.
Njihove postojeće veze s Armanijem bitno se razlikuju. L’Oréal i EssilorLuxottica već desetljećima posluju s kompanijom kroz licence za beauty i naočale. LVMH nema usporediv licencni odnos, ali eventualni ulazak za njega može imati drukčiju vrijednost jer Armanijeva oporuka predviđa mogućnost kasnije prodaje znatno većeg udjela.
L’Oréal i EssilorLuxottica već posluju pod Armani imenom
L’Oréal proizvodi i prodaje Armani parfeme, proizvode za njegu kože i make-up. Suradnja traje od 1988., a licenca je produljena do 2050. godine.
EssilorLuxottica proizvodi i distribuira Armani naočale. Aktualni ugovor počeo je 1. siječnja 2023. i sklopljen je na 15 godina.
Prema Reutersovoj procjeni, prodaja Armani beauty proizvoda i naočala kod licencnih partnera 2024. dosezala je oko dvije milijarde eura. To nije prihod Armani grupe. Riječ je o prodaji koju pod Armani imenom ostvaruju L’Oréal i EssilorLuxottica, dok Armani iz tih licencnih poslova prima royalties.
Eventualnim ulaskom u vlasništvo L’Oréal i EssilorLuxottica postali bi manjinski suvlasnici kompanije s kojom već imaju dugoročne komercijalne odnose. Koliki bi udio pojedini investitor dobio i s kakvim pravima zasad nije određeno.
LVMH ulazi iz drukčije pozicije
LVMH nema usporediv licencni odnos s Armanijem. Za LVMH je zato relevantna vlasnička struktura koju je Giorgio Armani odredio oporukom.
Oporuka predviđa prodaju početnih 15 posto udjela između 12 i 18 mjeseci nakon smrti osnivača. Nakon toga predviđena je mogućnost prodaje dodatnih 30 do 54,9 posto istom kupcu u razdoblju od tri do pet godina. Druga mogućnost je izlazak kompanije na burzu.
To početnom paketu potencijalno daje vrijednost koja nadilazi njegovih 15 posto kapitala. Ne znači, međutim, da će LVMH pokušati preuzeti Armani. Takvu namjeru kompanija nije potvrdila.
Financijski kapacitet LVMH-a pokazuje njegov posljednji polugodišnji izvještaj. Grupa je u prvih šest mjeseci 2026. ostvarila 38,6 milijardi eura prihoda i 4,1 milijardu eura operativnog slobodnog novčanog toka. Neto financijski dug smanjen je na 8,25 milijardi eura.
Tko posjeduje Armani, a tko kontrolira glasove
Kod Armanija udio u kapitalu i glasačka prava nisu raspoređeni jednako. To je važno za procjenu što budući investitor stvarno dobiva kupnjom 15 posto udjela.
Pantaleo Dell’Orco naslijedio je 30 posto kapitala, ali ima 40 posto glasačkih prava. Zaklada Giorgio Armani ima 10 posto kapitala, ali raspolaže s 30 posto glasova. Dell’Orco i Zaklada zajedno tako imaju 40 posto kapitala i 70 posto glasačkih prava.
Vlasništvo nad 15 posto kapitala zato samo po sebi ne govori koliki bi utjecaj novi investitor imao na odluke kompanije. To će ovisiti o pravima vezanim uz paket koji se prodaje.
Zaklada treba ostati trajno prisutna u vlasničkoj strukturi. Ako kasnije dođe do veće prodaje udjela ili izlaska na burzu, prema planu sukcesije trebala bi zadržati najmanje 30,1 posto kapitala.
Moguća podjela početnih 15 posto između više investitora otvara još jedno neriješeno pitanje. Oporuka kasniju prodaju većeg paketa povezuje s istim kupcem. Javno dostupne informacije zasad ne objašnjavaju kako bi se ta odredba primijenila ako prvi paket dobije više investitora.
Koliko vrijedi prvih 15 posto
Ne postoji službena valuacija Armanija za predstojeću transakciju. Procjene bankara i savjetnika koje je ranije prikupio Reuters vrijednost kompanije stavljale su u raspon od približno pet do sedam milijardi eura.
U tom bi rasponu 15-postotni paket vrijedio između 750 milijuna i 1,05 milijardi eura.
Ako bi se udio ravnomjerno podijelio između tri investitora, svaki bi dobio pet posto kompanije. Prema istoj procjeni vrijednosti, pojedinačni paket vrijedio bi između 250 i 350 milijuna eura.
To je ilustrativni izračun, a ne procjena cijene buduće transakcije. Marsocci je dogovor o cijeni i ostalim uvjetima naveo kao pretpostavku za provedbu transakcije u vremenskom okviru koji je odredio osnivač.
Armani u proces ulazi s oko 500 milijuna eura neto gotovine
Prihodi Armani grupe u 2025. iznosili su oko 2,19 milijardi eura i pali su 2,8 posto pri konstantnim tečajevima. Slabiji rezultat uprava je povezivala prije svega s wholesale kanalom.
Istodobno je EBITDA porasla 3,2 posto, na približno 153 milijuna eura. Armani je raspolagao s približno 500 milijuna eura neto gotovine.
Dostupni podaci zato ne upućuju na prodaju manjinskog udjela kao način rješavanja problema likvidnosti. Proces proizlazi iz vlasničkog plana koji je Giorgio Armani ostavio u oporuci.
Prihod grupe pritom ne pokazuje puni opseg prodaje proizvoda pod Armani imenom. Kada se prihodu Armani grupe pribroji izravna prodaja koju ostvaruju licencni partneri, ukupni promet povezan s brendom u 2025. dosezao je oko četiri milijarde eura.
Tih četiri milijarde nisu konsolidirani prihodi Armanija. U iznos ulazi i prodaja vanjskih partnera koji proizvode i prodaju licencirane Armani proizvode. Armani iz tih poslova ostvaruje prihod kroz licencne naknade.
Razlika je važna za razumijevanje poslovnog modela. Armani grupa ostvaruje oko 2,19 milijardi eura vlastitih prihoda, dok se pod Armani imenom na tržištu prodaje znatno više proizvoda. Dugoročne licence zato su dio šire ekonomike Armani brenda, iako prodaja licencnih partnera nije prihod same grupe.
Promjene u Armaniju već su počele
Proces ulaska manjinskog investitora odvija se dok nova upravljačka struktura već mijenja pojedine dijelove poslovanja. Marsocci je dodatke izdvojio kao jedno od područja s prostorom za rast.
Promijenjena je i kreativna struktura. Dario Vitale preuzeo je kreativnu odgovornost za Emporio Armani i dodatke Giorgio Armani, dok Silvana Armani vodi žensku kolekciju glavne linije.
Cijena zato neće biti jedino pitanje u pregovorima. Za budućeg manjinskog suvlasnika bit će važno koja prava dolaze uz prvih 15 posto i koliko mu ona stvarnog utjecaja daju u strukturi koju je Giorgio Armani ostavio iza sebe.
Izvor: Reuters; Pripremila: financa.ba
Prilikom preuzimanja obvezno navesti izravni link na članak.
