U Sjedinjenim Američkim Državama gospodarski je rast u trećem tromjesečju dosegao gotovo 4 posto na godišnjoj razini, što je znatno više nego u eurozoni, gdje je rast iznosio tek oko 0,1 posto.
Produktivnost američkog gospodarstva raste po stopi od oko 3,5 posto godišnje, ponajviše zahvaljujući snažnom valu ulaganja u umjetnu inteligenciju (AI) i napredne tehnologije.
Ulaganja u informacijsku tehnologiju ostaju izrazito snažna, osobito u nadogradnju infrastrukture za AI. Nova generacija podatkovnih centara i elektroenergetskih mreža širi se diljem SAD-a, stvarajući infrastrukturu koja će pogoniti „mozgove“ umjetne inteligencije u sljedećem desetljeću. Takav investicijski ciklus može privremeno usporiti profitabilnost, ali dugoročno će najveće koristi ostvariti oni koji najviše ulažu.
Google kao simbol novog tehnološkog vala
Simbol tog novog tehnološkog vala je Google, koji se, kao i u zoru interneta, ponovno potvrđuje kao više sustav nego tvrtka. Dominira internetskim pretraživanjem, preglednicima i pametnim telefonima, a istodobno gradi vlastiti sloj umjetne inteligencije. Njegova rješenja pokreću ne samo vlastite proizvode, već i one konkurenata – Google prodaje „kisik koji drugi dišu“. S tržišnom vrijednošću od oko 3 bilijuna dolara i rekordnim profitima, postao je ključni graditelj globalne AI infrastrukture.
Ovakva dinamika ulaganja i rast produktivnosti ublažavaju negativne učinke Trumpove trgovinske i imigracijske politike. Trump koristi visoke carine i zabrane izvoza kako bi izvršio pritisak na Peking, ali istodobno nastoji zadržati mogućnost pregovora. Kina odgovara vlastitim ograničenjima, osobito u izvozu strateških sirovina i tehnologije, dok globalna tržišta s oprezom prate mogućnost novog trgovinskog rata.
Ako se investicijski i tehnološki zamah, posebice u području umjetne inteligencije, nastavi, američka gospodarska dominacija mogla bi potrajati još dugo. Europa, međutim, ostaje zarobljena strukturnim ograničenjima – od pada energetski intenzivnih industrija do niske konkurentnosti i ograničenog fiskalnog prostora, osobito u Francuskoj i drugim velikim gospodarstvima.
Teret financijskom tržištu
U SAD-u se istodobno počinju gomilati sistemski rizici na tzv. tržištu privatnih kredita, gdje izvanbankarski fondovi izravno posuđuju novac tvrtkama. Riječ je o manje transparentnom dijelu financijskog sustava, u kojem se uvjeti financiranja pregovaraju izravno između fondova i poduzeća, što može zamagliti stvarnu sliku rizika.
Dodatni teret financijskom sustavu predstavljaju i komercijalne nekretnine, gdje prazni uredi pritišću regionalne banke, te globalna carry trade trgovina, u kojoj investitori zarađuju na razlici kamatnih stopa između japanskog jena i američkog dolara. Ako bi američke kamatne stopeKamate su trošak, odnosno cijena koju plaćate za pozajmlji... naglo pale ili Japanska središnja banka promijenila monetarnu politiku, te bi se pozicije mogle masovno zatvarati, što bi dovelo do slabljenja dolara, ponovnog pritiska na inflaciju i mogućih šokova likvidnosti na svjetskim tržištima.
Iako su ti rizici zasad dugoročni i hipotetski, oni predstavljaju okvir unutar kojeg se pokušava stabilizirati financijski sustav. U kratkoročnom fokusu investitora, ovaj tjedan obilježava početak sezone kvartalnih rezultata, koju tradicionalno otvaraju najveće američke banke.
S ublažavanjem inflacijeInflacija je povećanje opće razine cijena u određenom vre... i očekivanim smanjenjem kamatnih stopa u SAD-u i Europi, pažnja tržišta sada se preusmjerava s rekordnih prihoda od kamataKamata je cijena uporabe tuđih novčanih sredstava. Kamate ... na kvalitetu kreditnih portfelja, rast kredita i troškovnu učinkovitost.
