Stečajna uprava FTX-a prodala je 2024. udio u Anthropicu za približno 1,34 milijarde dolara, gotovo 2,7 puta više od početnog ulaganja. Dvije godine poslije, prema pojednostavljenom izračunu, taj bi udio mogao vrijediti oko 75 milijardi dolara. Za ocjenu prodaje važno je što je stečajna uprava znala 2024. i koliko joj je tada trebala gotovina.
Što je FTX prodao 2024.?
FTX-ova grupa uložila je 500 milijuna dolara u Anthropic, kompaniju koja stoji iza AI asistenta Claude. Ulaganje datira iz 2021., a Anthropic je u travnju 2022. objavio financijsku rundu od 580 milijuna dolara, koju je predvodio Sam Bankman-Fried.
FTX je prvotno imao oko 13,56 posto vlasništva. Nakon novih financiranja taj je udio početkom 2024. smanjen na približno 7,84 posto, prema sudskim dokumentima o prodaji koje je prenio Reuters.
Stečajna uprava prodavala je dionice u dva navrata. U ožujku 2024. dogovorena je prodaja približno dvije trećine udjela za 884 milijuna dolara. Druga transakcija, kojom je FTX u lipnju prodao preostale dionice, donijela je oko 452 milijuna dolara.
Ukupna prodajna cijena bila je približno 840 milijuna dolara veća od početnog ulaganja, prije troškova. Stečajna masa dobila je gotovinu za podmirivanje obveza prema vjerovnicima, ali je prodajom svih dionica prestala sudjelovati u budućem rastu vrijednosti Anthropica.
Koliko bi nekadašnji udio vrijedio danas?
Anthropic je 28. svibnja 2026. objavio financiranje od 65 milijardi dolara, uz procjenu vrijednosti kompanije od 965 milijardi dolara nakon ulaganja.
Primijeni li se na tu valuaciju vlasnički udio od 7,84 posto, koji je FTX imao početkom 2024., dobiva se približno 75,66 milijardi dolara.
965 milijardi × 7,84 % = 75,66 milijardi dolara.
Izračun pretpostavlja da je FTX zadržao isti vlasnički postotak, iako su ga kasnija financiranja mogla dodatno smanjiti. Osim toga, valuacija od 965 milijardi dolara proizlazi iz financijske runde, a ne iz javnog trgovanja dionicama. Prodajna cijena nekadašnjeg FTX-ova paketa ovisila bi o broju preostalih dionica i uvjetima koje bi kupci bili spremni prihvatiti.
Je li FTX morao prodati sve dionice?
U veljači 2024., kada je američki stečajni sud odobrio prodaju Anthropica, FTX je već raspolagao s približno 6,4 milijarde dolara gotovine, prema Bloombergovu izvještaju o sudskom postupku.
Taj podatak mijenja način na koji treba promatrati odluku o prodaji. FTX nije tek prodajom Anthropica došao do prvih sredstava za vjerovnike. Već je imao znatnu gotovinsku imovinu, premda iz tog iznosa nije moguće zaključiti koliko je novca bilo slobodno za raspodjelu i koje je obveze stečajna masa tek trebala podmiriti.
FTX je u ožujku dogovorio prodaju približno dvije trećine udjela za 884 milijuna dolara. Nakon te transakcije ostao mu je paket dionica koji je u lipnju prodan za dodatnih približno 452 milijuna.
Tu se otvara konkretnije pitanje od usporedbe s današnjih 75 milijardi dolara: je li stečajna uprava nakon prve prodaje mogla zadržati preostale dionice, a da pritom ne ugrozi isplate vjerovnicima?
Za odgovor bi trebalo usporediti raspoloživu gotovinu, očekivane rokove isplata i troškove stečajnog postupka s uvjetima druge prodaje. Sam podatak o 6,4 milijarde dolara gotovine nije dovoljan za zaključak da je zadržavanje dionica bilo izvedivo.
Prodaju su dodatno komplicirali zahtjevi dijela korisnika FTX-a koji su tvrdili da je ulaganje u Anthropic financirano njihovim protupravno prisvojenim sredstvima. Američki stečajni sudac John Dorsey odobrio je prodaju u veljači 2024., nakon dogovora kojim su korisnici zadržali mogućnost naknadnog osporavanja prava na prihod od dionica.
Stečajna uprava zato je morala odlučivati i u okolnostima u kojima vlasnička prava na dio imovine nisu bila neosporna.
Koliko je prodaja Anthropica značila za vjerovnike?
U vrijeme izrade stečajnog plana FTX je procjenjivao da bi za vjerovnike moglo biti raspoloživo između 14,5 i 16,3 milijarde dolara. O procjenama povrata korisnicima i odobrenju stečajnog plana financa.ba ranije je izvještavala.
Prihod od prodaje Anthropica bio je jedan od izvora sredstava za isplate. Oporavak stečajne mase uključivao je i prodaju druge imovine, naplatu potraživanja te nagodbe.
Prema službenom priopćenju FTX Recovery Trusta od 17. srpnja 2026., za 31. srpnja najavljena je peta raspodjela, vrijedna približno 900 milijuna dolara.
Nakon te raspodjele predviđeni kumulativni povrat za korisnike FTX.com i FTX US s priznatim potraživanjima iznosio je 105 posto. Za opće neosigurane vjerovnike i potraživanja povezana sa zajmovima digitalne imovine predviđeno je 103 posto, a za kategoriju manjih potraživanja 120 posto.
Ti se postoci odnose na priznatu dolarsku vrijednost potraživanja. Korisnicima su potraživanja obračunata prema vrijednosti digitalne imovine na dan 11. studenoga 2022., kada je FTX podnio zahtjev za stečaj. Zato povrat od 105 posto ne znači da je korisnik dobio natrag 105 posto količine bitcoinaBitcoin je decentralizirana, distribuirana, anonimna platna ... koju je držao na burzi. Osnova obračuna navedena je u službenoj tablici vrednovanja digitalne imovine.
Je li prodaja bila pogreška?
U ožujku 2024. FTX je dogovorio prodaju približno dvije trećine udjela u Anthropicu za 884 milijuna dolara. U lipnju je preostalih približno 15 milijuna dionica prodao za dodatnih 452 milijuna. Prema izvještaju The Blocka, cijena po dionici u drugoj prodaji bila je jednaka cijeni iz prve transakcije.
Taj je podatak važan za procjenu odluke. Stečajna uprava nije u lipnju prodavala preostali paket po nižoj cijeni od one koju je prihvatila u ožujku. Odlučila je potpuno izaći iz Anthropica, umjesto zadržati dio ulaganja.
FTX je u veljači već imao približno 6,4 milijarde dolara gotovine, a nakon prve prodaje Anthropica osigurao je još 884 milijuna. Koliki je dio tih sredstava mogao biti iskorišten za isplate i je li zadržavanje preostalih dionica bilo izvedivo, ne proizlazi iz samih podataka o prodaji.
Zbog toga bi za konačnu ocjenu trebalo usporediti potrebe stečajne mase u proljeće 2024. s mogućnošću odgode druge transakcije. Naknadna valuacija Anthropica pokazuje koliko je vrijednost kompanije porasla, ali ne otkriva koliko bi FTX tada koštalo čekanje.
Autor: financa.ba
Prilikom preuzimanja obvezno navesti izravni link na članak.
