Pad eura prema dolaru doveo je europsku valutu na najnižu razinu u više od godinu dana. Promjena raspoloženja pokazuje da tržišta sve manje vjeruju u nastavak agresivnog podizanja kamatnih stopa Europske središnje banke (ECB), dok niže cijene energije i usporavanje gospodarstva eurozone smanjuju potrebu za dodatnim zaoštravanjem monetarne politike.
Tečaj eura spustio se na 1,135 dolara, što je najniža razina od početka lipnja prošle godine. Samo tijekom ovog mjeseca euro je izgubio 2,6 posto vrijednosti, premda su početkom godine brojni analitičari očekivali njegov rast prema razini od 1,20 dolara.
Za investitore to nije tek kratkoročno kolebanje tečaja. Slabljenje eura odražava promjenu očekivanja o gospodarskim izgledima Europe i Sjedinjenih Država te otkriva kako se ravnoteža monetarne politike ponovno pomiče u korist američkog dolara.
Zašto euro slabi?
Jedan od ključnih razloga leži u promjeni situacije na energetskom tržištu.
Dogovor između SAD-a i Irana o obnovi protoka nafte kroz Hormuški tjesnac ublažio je strah od novih poremećaja u opskrbi energentima. Time su smanjeni i inflatorni pritisci koji su posljednjih mjeseci bili jedan od glavnih razloga zbog kojih je ECB podizao kamatne stopeKamate su trošak, odnosno cijena koju plaćate za pozajmlji....
Istodobno, najnoviji gospodarski pokazatelji pokazuju da europsko gospodarstvo gubi zamah. Indeksi menadžera nabave (PMI) upućuju na pad gospodarske aktivnosti u europodručju, dok je predsjednica ECB-a Christine Lagarde poručila da trenutačni podaci ne zahtijevaju “snažniji odgovor monetarne politike” nakon posljednjeg povećanja kamataKamata je cijena uporabe tuđih novčanih sredstava. Kamate ....
Kombinacija slabijeg gospodarskog rasta i nižih cijena energije smanjuje očekivanja da će ECB nastaviti agresivno podizati kamatne stope. Upravo zato investitori sve više preusmjeravaju kapital prema američkom dolaru.
Fed ponovno dobiva prednost
Dok se očekivanja o potezima ECB-a ublažavaju, američke Federalne rezerve zauzimaju čvršći stav.
Nakon posljednje sjednice Fed je signalizirao spremnost na nastavak borbe protiv inflacije, što je povećalo očekivanja da bi kamatne stope u SAD-u mogle ponovno rasti. Više kamatne stope čine dolar privlačnijim ulagačima jer povećavaju prinose na američku imovinu.
Dodatnu potporu američkoj valuti daje otpornost tamošnjeg gospodarstva. InflacijaInflacija je povećanje opće razine cijena u određenom vre... u SAD-u i dalje premašuje četiri posto, a gospodarska aktivnost ostaje snažnija nego u eurozoni.
Razlika između očekivane monetarne politike u SAD-u i europodručju ponovno se povećava, a upravo je to jedan od najvažnijih pokretača valutnih tržišta.
Analitičari spuštaju očekivanja za euro
Promjena tržišnog raspoloženja već se odražava i na prognoze najvećih investicijskih banaka.
Analitičari JPMorgana ovoga su tjedna snizili ciljanu projekciju tečaja eura s 1,13 na 1,10 dolara. Kao glavne razloge navode otporniji gospodarski rast u SAD-u, tvrdokornu inflaciju i sve izraženije uvjerenje investitora da će američko gospodarstvo i dalje nadmašivati europsko.
Tržišta i dalje očekuju još jedno povećanje kamatnih stopa ECB-a do kraja godine. Međutim, izgledi za dodatno zaoštravanje monetarne politike znatno su oslabjeli. Procjene izvedene iz swap tržišta pokazuju da je vjerojatnost drugog povećanja kamata pala s oko 50 na svega 20 posto.
Takva promjena očekivanja brzo se odražava na valutnom tržištu. Kada investitori procijene da će razlika između kamata u SAD-u i europodručju rasti, kapital se prirodno usmjerava prema dolarima.
Što to znači za kompanije i investitore?
Slabiji euro ima dvojaki učinak na europsko gospodarstvo.
Izvoznicima može povećati konkurentnost jer njihovi proizvodi postaju jeftiniji na međunarodnim tržištima. S druge strane, skuplji dolar povećava troškove uvoza energenata, sirovina i robe koja se obračunava u američkoj valuti.
Za kompanije koje posluju na međunarodnim tržištima to znači veću valutnu neizvjesnost i potrebu za pažljivijim upravljanjem tečajnim rizikom. Istodobno, investitori će sve više pratiti razliku između monetarne politike ECB-a i Feda jer će upravo ona određivati budući smjer eura.
Tržišta čekaju sljedeći potez ECB-a
Pojedini ekonomisti smatraju da bi ECB mogao završiti ciklus podizanja kamatnih stopa već nakon sljedeće odluke.
U Capital Economicsu očekuju da će inflacija u europodručju postupno pasti prema ciljanoj razini od dva posto do kraja 2027. godine. Takvu prognozu temelje na slabljenju energetskih pritisaka i procjeni da rast plaća neće biti dovoljan da ponovno potakne snažniji inflacijski val.
Za tržišta to znači da će svaka nova objava gospodarskih pokazatelja imati još veću težinu. Ako se potvrdi usporavanje europskog gospodarstva, prostor za dodatno podizanje kamata mogao bi se brzo zatvoriti. U tom slučaju dolar bi mogao zadržati prednost, a euro ostati pod pritiskom i tijekom narednih mjeseci.
