Odbor za otvoreno tržište Federalnih rezervi (FOMC) donio je odluku koja je bila očekivana, ali ne i jednoglasna. Kamatne stope ostaju u rasponu od 3,5% do 3,75%, no čak troje dužnosnika glasalo je protiv – prvi put nakon 2016. godine da se pojavilo toliko neslaganja unutar odbora. Ova situacija otkriva rastuće napetosti u Fedu i naglašava izazove s kojima se suočava novi predsjednik Kevin Warsh.
Tri glasa protiv: Simptom dubljeg problema
Regionalni predsjednici Beth Hammack (Cleveland), Neel Kashkari (Minneapolis) i Lorie Logan (Dallas) bili su najglasniji zagovornici strože monetarne politike. Njihov stav je jasan: inflacija koja je već više od pet godina iznad ciljanih 2% zahtijeva dodatno povećanje kamatnih stopa.
Prema službenoj izjavi, trojica neslagatelja „preferirali su podizanje ciljanog raspona kamatne stopeKamate su trošak, odnosno cijena koju plaćate za pozajmlji... za ¼ postotnog boda“. Time su poslali snažnu poruku – strpljenje s inflacijom se troši.
Ian Lyngen iz BMO Capital Markets opisao je odbor kao „glasno jastrebovski“, što je rijetka karakterizacija za Fed koji je posljednjih godina nastojao djelovati jedinstveno i predvidivo.
Warshov izazov: Neizvjesnost kao nova norma
Ovo je prvi veliki test za predsjednika Kevina Warsha. Njegov pristup komunikaciji – manje smjernica, više naglaska na uvjete – doveo je do neuobičajeno visoke razine neizvjesnosti prije sastanka. Tržišta su očekivala zadržavanje stopa, ali su procjenjivala i 1 prema 3 šanse za iznenadno povećanje.
Warsh je više puta isticao da Fed ne bi trebao „govoriti tržištima što će učiniti“, već objasniti okolnosti pod kojima će djelovati. Međutim, izjava nakon sastanka nije ponudila ni jedno ni drugo. Bila je gotovo identična onoj iz lipnja, što je dodatno zbunilo sudionike tržišta.
Unatoč nekoliko „hladnijih“ inflacijskih izvještaja, Fedovi jastrebovi upozoravaju da inflacija ne pokazuje jasne znakove smirivanja. Kay Haigh iz Goldman Sachs Asset Managementa istaknula je da Fed „gubi strpljenje“, posebno zbog:
- tarifa koje je uveo predsjednik Donald Trump
- viših troškova energije povezanih s iranskim sukobom
- pritiska na kućanstva zbog trajno visokih cijena
Geopolitički rizici dodatno kompliciraju monetarnu sliku, a Fed se nalazi u situaciji u kojoj mora balansirati između gospodarskog rasta i stabilnosti cijena.
Podijeljeni stavovi unutar FOMC‑a
Različiti dužnosnici Feda javno su iznosili suprotstavljena mišljenja uoči sastanka. John Williams iz njujorškog Feda smatra da je trenutna politika dovoljno restriktivna da inflaciju vrati na cilj. Logan i Hammack, s druge strane, upozoravaju da su potrebne „umjereno više stope“.
Guverner Christopher Waller također je izrazio zabrinutost zbog inflacije, iako je na sastanku glasao za zadržavanje stopa.
Ovakva razilaženja rijetko se viđaju u Fedu, instituciji koja tradicionalno njeguje jedinstven front kako bi izbjegla volatilnost na tržištima.
Predsjednik Donald Trump javno je pohvalio Warsha, nazvavši ga „fantastičnim“, dok je istovremeno kritizirao druge dužnosnike Feda zbog „loših namjera“. Iako Fed formalno djeluje neovisno, politički pritisci uvijek su prisutni – a ovakve izjave dodatno pojačavaju percepciju da se monetarna politika odvija pod povećalom javnosti.
Fed ulazi u razdoblje neizvjesnosti
Zadržavanje kamatnih stopa samo je privremeni predah. InflacijaInflacija je povećanje opće razine cijena u određenom vre... ostaje tvrdokorna, geopolitički rizici rastu, a unutar FOMC‑a jača jastrebovsko raspoloženje. Tržišta očekuju povećanje stopa u rujnu, ali Warshova komunikacijska strategija čini predviđanja sve težima. Fed je ušao u razdoblje u kojem će svaka odluka biti pod povećalom, a jedinstvo koje je godinama bilo zaštitni znak sada je ozbiljno narušeno.
