Godinama su središnje banke stablecoine promatrale gotovo isključivo kroz prizmu rizika. Strahovalo se od odljeva depozita iz banaka i mogućih digitalnih “bank runova”.
Sada se ton mijenja.
Bank of England prvi put otvoreno priznaje da je njezin pristup možda bio previše restriktivan za tržište koje se razvija brže od regulatornih procesa. U pozadini nije samo pitanje tehnologije. Riječ je i o strahu da bi Ujedinjeno Kraljevstvo moglo izgubiti poziciju važnog globalnog financijskog centra u eri digitalne imovine.
Izjava zamjenice guvernera Sarah Breeden da je Bank of England možda bila “previše konzervativna” oko stablecoina jedna je od najvažnijih regulatornih poruka britanskom kripto tržištu posljednjih godina.
Jer stablecoini više nisu rubni dio kripto industrije. Oni postaju financijska infrastruktura.
Stablecoini postaju dio financijskog sustava
Stablecoini su digitalni tokeni vezani uz tradicionalne valute, najčešće američki dolar, a koriste se za međunarodna plaćanja, prijenos kapitala i trgovanje digitalnom imovinom. Sve češće predstavljaju i alternativu sporim i skupim prekograničnim bankarskim transferima.
Globalno tržište stablecoina danas vrijedi oko 315 milijardi dolara. Iako sterling stablecoini čine manje od 0,5 posto tog tržišta, britanske vlasti žele postaviti pravila prije nego što tržište postane dovoljno veliko da može utjecati na bankarski sustav.
To pokazuje da regulacija više nije samo reakcija na rizik, nego i pokušaj oblikovanja buduće financijske arhitekture.
London pokušava ostati konkurentan
London nakon Brexita pokušava redefinirati svoju globalnu financijsku ulogu, dok se kapital i inovacije sve brže sele u regulatorno fleksibilnije jurisdikcije.
SAD intenzivno razvija regulatorni okvir za stablecoine, dok zemlje poput Singapura, Ujedinjenih Arapskih Emirata i Hong Konga agresivno privlače kripto i fintechAko želimo nekome na jednostavan način objasniti što je f... kompanije. U takvom okruženju prestroga pravila više nisu samo pitanje sigurnosti — postaju pitanje konkurentnosti.
Britanski odvjetnik specijaliziran za kripto slučajeve David Lesperance iz Lesperance & Associates za Financije.hr kaže da Ujedinjeno Kraljevstvo, slično kao i SAD, postupno prihvaća činjenicu da se financijsko okruženje mijenja.
“To uključuje sve, od prepoznavanja novih fintech kompanija poput Revoluta do reguliranja stablecoina”, rekao je Lesperance.
Dodaje da takva promjena zahtijeva prevladavanje otpora tradicionalnog bankarskog sektora, ali da potražnja javnosti sve više nadjačava taj pritisak.
“Javna potražnja prevladava taj otpor”, zaključio je.
Bank of England traži balans
Prvotni prijedlog britanske središnje banke bio je vrlo restriktivan. Pojedinci bi mogli držati maksimalno 20.000 funti po stablecoinu, a kompanije do 10 milijuna funti, kako bi se spriječio nagli odljev depozita iz banaka.
No industrija je upozorila da bi takva pravila mogla zakočiti razvoj tržišta. Zato sada Bank of England razmatra drukčiji model — umjesto ograničavanja pojedinačnih korisnika, fokus bi bio na kontroli ukupne količine stablecoina u sustavu.
“Želimo stvoriti režim u kojem stablecoini mogu uspjeti i donijeti koristi korisnicima”, rekla je Sarah Breeden. “Ali riječ je o novcu i želimo biti sigurni da je taj novi oblik novca siguran.”
To je važan signal tržištu: britanski regulator više ne govori samo o ograničavanju stablecoina, nego i o stvaranju okruženja u kojem oni mogu rasti.
Sukob oko profitabilnosti
Jedno od ključnih pitanja odnosi se na pričuve koje podupiru stablecoine. Bank of England ranije je predlagala da najmanje 40 posto imovine bude položeno kod središnje banke bez kamataKamata je cijena uporabe tuđih novčanih sredstava. Kamate ....
Za izdavatelje stablecoina to bi značilo slabiju profitabilnost, jer velik dio prihoda dolazi upravo od kamata na pričuvnu imovinu, najčešće državne obvezniceObveznica (engl. bond), ili zadužnica (obligacija), dužni....
Breeden je priznala da regulator sada preispituje taj pristup, koji je djelomično oblikovan nakon krize Silicon Valley Bank 2023. godine.
Stablecoini više nisu samo kripto tema
Rasprava o stablecoinima danas je zapravo rasprava o budućnosti financijskog sustava. Granice između fintech kompanija, banaka i digitalne imovine sve su slabije, dok korisnici očekuju brža i jeftinija plaćanja.
Bank of England sada pokušava pronaći ravnotežu između financijske stabilnosti i potrebe da London ostane relevantan u novoj digitalnoj ekonomiji.
Jer budućnost financija više neće čekati da se tradicionalni sustav prilagodi vlastitim tempom.
