Schneider Electric kupuje američki PTC za 22,6 milijardi dolara, ali investitori nisu nagradili najveću akviziciju u povijesti francuske kompanije. Dionica Schneidera pala je gotovo 10 posto nakon objave posla. Kompanija za PTC plaća premiju veću od 40 posto, a povrat iznad troška kapitala očekuje do pete godine nakon završetka transakcije, uz ostvarenje planiranih sinergija.
Schneider već ima AVEVA-u, čiji se softver koristi u industrijskim operacijama, a ove je godine dogovorio i preuzimanje Cognitea za 3,1 milijardu dolara. PTC mu donosi podatke nastale tijekom projektiranja, razvoja i životnog ciklusa proizvoda.
Ako povezivanje uspije, Schneider će moći povezati podatke nastale od projektiranja industrijskog proizvoda do njegova rada i održavanja. Kompanija upravo u povezivanju tih podataka vidi prostor za širenje industrijskog softvera i primjenu umjetne inteligencije.
Zašto Schneider želi PTC
PTC razvija softver kojim kompanije projektiraju fizičke proizvode i upravljaju njihovim podacima. Njegov portfelj uključuje CAD, upravljanje životnim ciklusom proizvoda, razvoj softvera ugrađenog u proizvode i servisne procese.
Kompanija ima više od 30.000 kupaca, a njezina struktura prihoda objašnjava dio Schneiderova interesa.
PTC je u fiskalnoj 2025. ostvario 2,74 milijarde dolara prihoda, od čega je oko 2,60 milijardi bilo ponavljajućih prihoda. Oko 95 posto ukupnih prihoda tako je bilo ponavljajuće prirode, a činile su ga on-premise pretplate, podrška za trajne licence, SaaS i hosting. Nijedan pojedinačni kupac nije činio više od deset posto prihoda.
Godišnji ponavljajući prihod, odnosno ARR, dosegnuo je 2,48 milijardi dolara i porastao deset posto.
Rast se nastavio i u fiskalnoj 2026. Isključujući prodane Kepware i ThingWorx, ARR je do kraja lipnja bio devet posto viši u stalnim tečajevima nego godinu ranije.
Prijavljeni prihod u fiskalnoj 2025. povećan je 19 posto, no tu brojku treba čitati opreznije. PTC navodi da na priznavanje prihoda utječu vrijednost i trajanje određenih ugovora. Zato ARR daje čišću sliku razvoja PTC-ova ponavljajućeg poslovanja.
Schneider procjenjuje da će kombinacija s PTC-om približno utrostručiti njegovo adresabilno tržište industrijskog softvera. PTC mu posebno otvara veći prostor u diskretnoj i hibridnoj proizvodnji.
Schneider želi povezati PTC, AVEVA-u i Cognite
Schneider već ima iskustva s velikim ulaganjem u industrijski softver. Nakon potpunog preuzimanja AVEVA-e 2023., njezin ARR porastao je 12 posto tijekom 2025.
PTC sada proširuje taj portfelj prema ranijem dijelu životnog ciklusa proizvoda.
Pojednostavljeno, PTC upravlja podacima o tome kako je proizvod zamišljen i projektiran. AVEVA pokriva velik dio podataka povezanih s industrijskim inženjeringom i operacijama, dok Cognite povezuje i kontekstualizira industrijske podatke kako bi ih mogli koristiti analitika i AI.
Schneider želi povezati PTC-ove podatke o proizvodima i inženjeringu sa svojim postojećim procesnim i energetskim podacima. Time bi dobio kontinuirani digitalni zapis proizvoda i industrijskih procesa.
Problem je cijena
Schneider će platiti 205 dolara za svaku dionicu PTC-a. To je 42,3 posto više od posljednje cijene prije objave transakcije i 46,1 posto iznad prosječne cijene ponderirane volumenom tijekom prethodnih 30 trgovinskih dana.
Ukupna vrijednost kapitala PTC-a iznosi oko 22,6 milijardi dolara, dok enterprise value, koji uključuje neto dug, doseže 23,7 milijardi dolara.
Schneider procjenjuje da cijena odgovara približno 21 puta očekivanom prilagođenom EBITA-u PTC-a za 2027. prije sinergija.
Kada u izračun uključi sve očekivane sinergije, multiple pada na oko 13 puta. Razlika između ta dva multipla pokazuje koliko valuacija postaje povoljnija ako Schneider ostvari planirane sinergije.
Veći dio sinergija mora doći iz nove prodaje
Schneider očekuje oko 250 milijuna eura godišnjih troškovnih sinergija do treće godine nakon završetka transakcije.
Mnogo je veća druga brojka: približno 800 milijuna eura očekivanih prihodovnih sinergija.
To nisu uštede. Schneider taj prihod mora stvoriti kroz veću prodaju PTC-ovih proizvoda postojećim kupcima, pristup novim tržištima, vlastitu distribucijsku mrežu i zajednički razvoj proizvoda.
Novi prihod zato ovisi o tome hoće li kupci zaista kupovati više od kombinirane kompanije. Schneider očekuje da će povrat na angažirani kapital iz transakcije premašiti trošak kapitala do pete godine nakon završetka posla, uz ostvarenje punih sinergija.
Tržišna reakcija bila je snažna. Prema Financial Timesu, Schneider je nakon objave izgubio oko 15 milijardi eura tržišne vrijednosti.
Većina potrebnog novca dolazi iz novog duga
Za završetak transakcije Schneider procjenjuje da će mu trebati približno 22 milijarde eura gotovine.
Planira prikupiti između pet i šest milijardi eura izdavanjem novog kapitala te između 16 i 17 milijardi eura novim dugom. Prema tim iznosima, približno tri četvrtine potrebnog financiranja trebalo bi doći iz zaduživanja.
Kompanija očekuje zadržati kreditni rejting u kategoriji A, ali to još trebaju potvrditi rejting-agencije.
Posljedice će osjetiti i program otkupa vlastitih dionica. Schneider i dalje planira otkupiti između 2,5 i 3,5 milijardi eura dionica do 2030., ali nakon ovogodišnjeg programa namjerava pauzirati buyback tijekom 2027. i 2028.
PTC dolazi nakon Cognitea i Shellyja
PTC nije izolirana akvizicija. Schneider je u lipnju dogovorio preuzimanje Cognitea za 3,1 milijardu dolara, a Financa.ba je u rujnu pisala o dogovorenom preuzimanju Shelly Groupa za 1,2 milijarde eura.
Nakon uključivanja PTC-a i Cognitea, Schneider procjenjuje da bi Software & Services činili oko 24 posto prihoda grupe. Kombinirana softverska organizacija imala bi više od 15.000 zaposlenih i više od 50.000 kupaca.
Elektrifikacija i automatizacija zato ostaju najveći dio Schneiderova poslovanja, dok akvizicija širi softverski sloj oko njegove industrijske opreme i energetskih sustava.
Transakciju još moraju odobriti regulatori
Schneider očekuje da će akvizicija biti završena do trećeg tromjesečja 2027.. Prije toga posao trebaju odobriti dioničari PTC-a i nadležna regulatorna tijela.
Ugovor predviđa i američke postupke povezane s pravilima o stranim ulaganjima te određene sigurnosne procedure. PTC među industrijama koje opslužuje navodi zrakoplovstvo, obranu i američki federalni sektor.
To ne znači da će američke vlasti osporiti transakciju. Za takav zaključak zasad nema potvrde.
Hoće li AI povećati vrijednost PTC-ovih podataka?
Schneiderova investicijska teza počiva na pretpostavci da će AI povećati vrijednost industrijskih podataka koji imaju pouzdan kontekst. PTC-ovi sustavi čuvaju podatke o proizvodima i njihovu dizajnu, a Schneider ih želi povezati s procesnim i energetskim podacima koje već ima.
Hoće li zbog AI-ja ti podaci postati dovoljno vredniji da opravdaju plaćenu cijenu, danas se ne može potvrditi.
Schneider sada mora rezultatima dokazati da PTC unutar njegove prodajne mreže može stvoriti prihod kojim će opravdati plaćenu premiju.
Autor: financa.ba
Prilikom preuzimanja obvezno navesti izravni link na članak.
