SpaceX je s društvom kojim upravlja Apollo Global Management dogovorio budući leasing AI čipova i poslužiteljske opreme, uz očekivanu otplatu glavnice od približno 40 milijardi dolara. Kamatna stopaKamate su trošak, odnosno cijena koju plaćate za pozajmlji... još nije određena, pa konačan trošak financiranja ostaje nepoznat.
Prema regulatornoj prijavi od 26. listopada 2026., SpaceX je 24. listopada potpisao obvezujuće pismo o budućem financijskom leasingu. Društvo kojim upravlja Apollo kupovat će računalnu opremu, a SpaceX će je koristiti u odabranim podatkovnim centrima.
Vrijednost očekivane glavnice novog leasingaLeasing (engl. lease), je relativno suvremena metoda financi... približno odgovara postojećem dugu SpaceX-a na kraju rujna. Kompanija pritom već ima gotovo 13 milijardi dolara obveza povezanih s ranijim financiranjem računalne infrastrukture.
Kako će SpaceX otplaćivati 40 milijardi dolara?
Oprema će se isporučivati u zasebnim tranšama, a za svaku će isporuku započeti pojedinačni leasing. Ugovori će trajati približno pet do pet godina i tri mjeseca.
Plaćanja su predviđena tromjesečno unaprijed. Prema regulatornoj prijavi, svaka će rata u pravilu uključivati jednu dvadesetinu financirane vrijednosti isporučene opreme, kamatu na preostalu glavnicu i dodatne ugovorne troškove.
Podjela očekivanih 40 milijardi dolara glavnice na 20 jednakih tromjesečnih otplata daje dvije milijarde dolara po tromjesečju, odnosno osam milijardi godišnje. To je pojednostavljeni izračun, a ne službeni raspored plaćanja. Stvarni iznosi ovisit će o vremenu i vrijednosti pojedinih isporuka.
Fiksna kamatna stopa bit će određena prije sklapanja glavnog ugovora. Bez tog podatka nije moguće izračunati koliko će SpaceX ukupno platiti za financiranje opreme.
Kako je izvijestio Reuters, zaključenje dogovora očekuje se do kraja 2026., a početak leasinga u prvoj polovici 2027., nakon isporuke čipova. Ti rokovi ovise o ispunjenju preostalih ugovornih uvjeta.
Novi leasing premašuje postojeću glavnicu duga
Prema financijskom izvještaju SpaceX-a za treće tromjesečje 2026., kompanija je 30. rujna imala 38,006 milijardi dolara glavnice duga i dodatnih 983 milijuna dolara zasebno iskazanih obveza financijskog leasinga.
Očekivana glavnica novog leasinga za približno pet posto premašuje postojeću glavnicu duga SpaceX-a na kraju rujna.
Novi aranžman još nije uključen u te iznose. Buduće obveze ovisit će o konačnom sklapanju ugovora i isporuci opreme, pa se planiranih 40 milijardi dolara ne može jednostavno pribrojiti postojećem dugu i prikazati kao trenutačna zaduženost.
SpaceX je istodobno imao 51,3 milijarde dolara novca i novčanih ekvivalenata te 38,6 milijardi dolara kratkoročnih tržišnih vrijednosnih papira. Njihov zbroj iznosio je približno 89,9 milijardi dolara.
Regulatorna prijava ne navodi konkretne razloge zbog kojih je uprava odabrala leasing umjesto izravne kupnje opreme.
Raniji aranžmani već stvaraju 351 milijun dolara tromjesečnih kamata
Apollo nije prvi financijski partner preko kojeg SpaceX osigurava računalnu infrastrukturu.
U bilješci o transakcijama s povezanim stranama iz tromjesečnog izvještaja kompanija navodi aranžmane s Valor Equity Partners. Osnivač Valora Antonio Gracias član je upravnog odbora SpaceX-a.
Riječ je o financiranju računalne opreme kroz transakcije prodaje i povratnog leasinga koje, zbog neispunjavanja uvjeta za računovodstveno priznavanje prodaje, SpaceX evidentira kao dug.
Obveze povezane s Valorom iznosile su 4,507 milijardi dolara na kraju 2025., a do 30. rujna 2026. porasle su na 12,897 milijardi dolara. Povećanje od 8,390 milijardi dolara odgovara rastu od približno 186 posto.
Te su obveze već uključene u postojeći dug SpaceX-a i ne treba ih ponovno pribrajati ukupnoj zaduženosti.
Financiranje preko Valora već se vidi i u kamatnim rashodima. U trećem tromjesečju 2026. SpaceX je evidentirao 351 milijun dolara kamataKamata je cijena uporabe tuđih novčanih sredstava. Kamate ... povezanih s tim aranžmanima, dok su ukupni iskazani kamatni rashodi kompanije iznosili 675 milijuna dolara.
To znači da se približno 52 posto iskazanih kamatnih rashoda u tom tromjesečju odnosilo na Valorove aranžmane. U prvih devet mjeseci 2026. povezani kamatni rashodi dosegnuli su 864 milijuna dolara.
Ti podaci ne omogućuju procjenu buduće kamate na Apollo leasing, ali pokazuju koliko financiranje računalne opreme već sudjeluje u rashodima SpaceX-a.
Na Super Intelligence otpada 83 posto kapitalnih izdataka
SpaceX je u prvih devet mjeseci 2026. evidentirao 48,069 milijardi dolara kapitalnih izdataka. Prema segmentnom izvještavanju, 39,995 milijardi dolara odnosilo se na Super Intelligence, odnosno približno 83 posto ukupnog iznosa.
Ti izdaci obuhvaćaju ulaganja segmenta, a ne isključivo kupnju AI čipova.
U istom razdoblju kompanija je iz poslovnih aktivnosti ostvarila 13,097 milijardi dolara neto novca, dok su novčani izdaci za dugotrajnu imovinu iznosili 48,069 milijardi dolara.
Razlika je negativnih 34,972 milijarde dolara. Riječ je o pojednostavljenom izračunu slobodnog novčanog toka, koji pokazuje koliko su novčani izdaci za dugotrajnu imovinu premašili operativni novčani tok. Taj iznos ne predstavlja računovodstveni gubitak.
Financa.ba već je pisala o financiranju ulaganja u računalnu infrastrukturu u analizi AI boom dobiva novi test: tržište duga. SpaceX-ovi financijski izvještaji pokazuju koliko se takva ulaganja oslanjaju na višegodišnje financijske aranžmane.
Pet godina otplate i rizik zastarijevanja čipova
Novi leasing trajat će približno pet godina po isporuci. SpaceX će tijekom tog razdoblja otplaćivati opremu čija tržišna konkurentnost može oslabjeti pojavom novih generacija procesora.
Prema Reutersu, SpaceX je pregovarao o financiranju nabave Nvidijinih čipova. Sama regulatorna prijava od 26. listopada ne navodi proizvođača ni točan model opreme.
O poslovnim odnosima proizvođača čipova i njihovih velikih kupaca Financa.ba već je pisala u članku Nvidia ulaže u svoje kupce, a oni kupuju njezine čipove.
Ako tržišna cijena računalnih kapaciteta padne prije isteka leasinga, SpaceX bi mogao ostvarivati manje prihode od opreme, dok bi ugovorene otplate ostale na snazi prema konačnim uvjetima financiranja.
Autor: financa.ba
Prilikom preuzimanja obvezno navesti izravni link na članak.
