SpaceX IPO već sada izaziva jednu od najvećih investitorskih euforija posljednjih godina. Tvrtka Elona Muska mogla bi na burzu izaći s procijenjenom vrijednošću od čak 1,75 bilijuna dolara, što bi nadmašilo sve prethodne IPO-e u povijesti Wall Streeta.
No iza uzbuđenja oko SpaceX IPO-a krije se mnogo neugodnija statistika za investitore.
Reutersova analiza 50 najvećih IPO-a prema valuaciji u posljednjih pet godina pokazuje da bi ulagači u čak tri četvrtine slučajeva zaradili više da su jednostavno kupili indeksni fond vezan uz S&P 500.
To je ozbiljno upozorenje tržištu koje ponovno ulazi u fazu snažne IPO euforije potaknute umjetnom inteligencijom, svemirskom industrijom i velikim tehnološkim pričama.
Velike valuacije rijetko znače i velike prinose
Najveći problem modernih IPO-a nije nedostatak interesa investitora.
Problem je što tržište često najveći dio optimizma ugradi u valuaciju mnogo prije izlaska kompanije na burzu.
Prema Reutersovoj analizi, investitor koji bi kupio svih 50 najvećih IPO-a iz istraživanja ostvario bi prosječan prinosPrinos (engl. Yield) se odnosi na zaradu ostvarenu na ulagan... od 27 posto do 21. svibnja ove godine.
U istom razdoblju S&P 500 ostvario je prosječan rast od 53 posto.
Drugim riječima, pasivna investicija u široko tržište u većini je slučajeva bila profitabilnija od ulaganja u najpopularnije IPO priče Wall Streeta.
Posebno loše prolaze mali investitori koji kupuju dionice tijekom prvog dana trgovanja, kada tržišna euforija često podigne cijenu mnogo iznad IPO razine.
“Teško je zaraditi osim ako ste u vrlo ranoj fazi i kupujete prije IPO-a”, rekao je Dennis Dick iz Triple D Tradinga.
SpaceX IPO dolazi u trenutku nove AI tržišne manije
SpaceX nije izoliran slučaj.
Wall Street već mjesecima očekuje novi val velikih tehnoloških IPO-a povezanih s umjetnom inteligencijom.
Nakon SpaceX-a tržište očekuje i potencijalne izlazke kompanija poput OpenAI-ja i Anthropica, što dodatno pojačava optimizam investitora.
Problem je što tržište trenutno ponovno ulazi u fazu u kojoj narativ često postaje važniji od fundamentalnih pokazatelja.
A upravo u takvim fazama valuacije najčešće odlaze u ekstrem.
SpaceX želi valuaciju od 1,75 bilijuna dolara
Prema dostupnim informacijama, SpaceX bi mogao trgovati pod oznakom SPCX, a prodaja dionica mogla bi početi već 11. lipnja.
Elon Musk planira dio dionica ponuditi i malim investitorima preko platformi poput Robinhooda i SoFija, što dodatno povećava interes tržišta.
Ali upravo tu analitičari vide najveći rizik.
Pri valuaciji od 1,75 bilijuna dolara, omjer cijene i prihoda (price-to-sales ratio) SpaceX-a približio bi se razini od gotovo 100.
Za usporedbu, Nvidia — jedna od najvećih AI zvijezda tržišta — trenutno ima omjer cijene i prihoda oko 24.
Istovremeno, SpaceX je prošle godine izgubio gotovo pet milijardi dolara.
To ne znači da kompanija nema potencijal.
Ali pokazuje koliko tržište danas plaća za očekivanja budućeg rasta.
Investitori danas kupuju priču o budućnosti
Profesor Sveučilišta Florida Jay Ritter, jedan od najpoznatijih stručnjaka za IPO tržište, upozorava da kompanije s ekstremno visokim valuacijama često dugoročno ostvaruju slabije rezultate.
“Svaka od tih kompanija ima uvjerljivu priču zašto bi budućnost mogla biti vrlo svijetla”, rekao je Ritter. “Ali stvari mogu krenuti po zlu.”
To je ključna rečenica cijelog IPO tržišta.
Jer investitori danas često ne kupuju trenutne financijske rezultate nego projekciju buduće dominacije.
A što su očekivanja viša, prostor za razočaranje postaje veći.
Povijest najvećih IPO-a puna je velikih razočaranja
Reutersova analiza pokazuje koliko tržište može biti brutalno prema kompanijama koje izađu na burzu uz ogromna očekivanja.
Među najvećim razočaranjima posljednjih godina nalaze se:
- Rivian Automotive, čije su dionice pale oko 82 posto od IPO-a 2021.
- Didi Global, koji je delistiran s NYSE-a nakon regulatornih problema u Kini
- Figma, čije su dionice pale oko 35 posto od IPO cijene unatoč snažnom debiju
- Alibaba, koja je od IPO-a udvostručila vrijednost, ali je S&P 500 u istom razdoblju ostvario više od 300 posto prinosa
Rivian je posebno zanimljiv primjer.
Kompanija je nakon IPO-a kratko postala drugi najvrjedniji američki proizvođač automobila, iako i dalje gubi novac na svakom proizvedenom vozilu te troši oko milijardu dolara gotovine kvartalno.
To pokazuje koliko tržišna euforija može odvojiti valuaciju od stvarne profitabilnosti.
AI kompanije trenutno su najveći pobjednici
Naravno, postoje i iznimke.
AI čip kompanije poput Astera Labsa i Arma postale su najveći pobjednici među recentnim IPO-ima.
Astera Labs porastao je više od 700 posto od IPO-a 2024., dok je Arm od izlaska na burzu 2023. skočio oko 400 posto.
Ali upravo takvi primjeri dodatno hrane novu tržišnu maniju oko AI i tehnoloških IPO-a.
Investitori sada pokušavaju pronaći “sljedeću Nvidiju”, što dodatno podiže valuacije kompanija koje izlaze na tržište.
Wall Street ponovno ulazi u opasnu fazu tržišne euforije
Najveći problem nije sam SpaceX IPO.
Problem je širi tržišni sentiment.
Kada tržište počne vjerovati da su određene kompanije gotovo “predodređene” za dominaciju budućnosti, valuacije često prestaju pratiti realne financijske pokazatelje.
Tada investitori počinju kupovati viziju, a ne business model.
I upravo su takvi trenuci povijesno stvarali najveće IPO balone.
SpaceX nije samo kompanija nego simbol tržišnog optimizma
SpaceX danas za Wall Street predstavlja mnogo više od svemirske kompanije.
On simbolizira:
- umjetnu inteligenciju
- svemirsku ekonomiju
- tehnološku dominaciju SAD-a
- Muskov brand
- budućnost privatne infrastrukture
I upravo zato će SpaceX IPO privući ogromnu količinu kapitala bez obzira na valuaciju.
Ali povijest IPO tržišta pokazuje jednu važnu stvar:
najpopularnije kompanije često postanu najskuplje upravo u trenutku kada ih mali investitori mogu prvi put kupiti.
IPO euforija često izgleda najbolje neposredno prije razočaranja
Wall Street trenutno ponovno ulazi u fazu snažnog optimizma oko velikih tehnoloških IPO-a.
SpaceX bi mogao postati najveći simbol tog ciklusa.
Ali Reutersova analiza podsjeća investitore da tržišna euforija i ogromne valuacije ne znače automatski i dugoročne prinose.
Jer kada očekivanja postanu previsoka, čak i vrhunske kompanije mogu godinama zaostajati za tržištem.
A upravo je to lekcija koju su investitori posljednjih godina najčešće naučili — tek nakon IPO-a.
