Tri godine nakon početka globalne AI utrke, najveće tehnološke kompanije svijeta ulaze u novu fazu pritiska. Više nije dovoljno predstaviti novi chatbot, najaviti moćniji model umjetne inteligencije ili obećavati tehnološku revoluciju.
Investitori sada žele vidjeti nešto mnogo konkretnije — stvarni povrat na golema ulaganja.
Upravo zato će kvartalni rezultati kompanija Alphabet, Microsoft, Meta i Amazon biti mnogo više od standardne financijske objave. Tržište će kroz njih pokušati procijeniti može li umjetna inteligencija dugoročno opravdati stotine milijardi dolara koje Big Tech ulaže u infrastrukturu, cloud i podatkovne centre.
AI utrka mijenja ekonomiku tehnološkog sektora
Prema procjenama tržišta, četiri najveće tehnološke kompanije ove će godine zajedno potrošiti oko 600 milijardi dolara na razvoj umjetne inteligencije i infrastrukture povezane s AI-jem.
Riječ je o povijesnoj razini kapitalnih ulaganja čak i za kompanije koje su desetljećima bile simbol snažnog novčanog toka i visoke profitabilnosti.
Joe Maginot iz Madison Investmentsa, čiju izjavu prenosi Reuters, upozorava da investitori sve više analiziraju koliko stvarnog povrata donosi golemi capex koji Big Tech ulaže u AI. Prema njegovoj procjeni, poslovni model sektora počinje se mijenjati jer operativni novčani tok, koji je godinama stvarao ogromne viškove kapitala, sada sve više odlazi na financiranje AI infrastrukture.
Drugim riječima, Wall Street više ne gleda samo brzinu rasta — nego i cijenu tog rasta.
Cloud poslovanje postaje ključni pokazatelj
Odgovor na pitanje isplativosti AI ulaganja tržište traži prvenstveno u cloud segmentu.
AI modeli zahtijevaju ogromnu računalnu snagu, a upravo cloud infrastruktura postaje temelj na kojem funkcionira cijela nova AI ekonomija.
Analitičari očekuju ubrzanje rasta u prvom kvartalu:
- Amazon Web Services oko 25%
- Microsoft Azure oko 40%
- Google Cloud više od 50%
Istodobno se očekuje i snažan rast ukupnih prihoda najvećih kompanija. Prihodi Alphabeta mogli bi porasti gotovo 19%, Amazona oko 14%, Microsofta više od 16%, dok bi Meta mogla ostvariti najbrži rast u posljednje četiri godine zahvaljujući AI alatima za preciznije oglašavanje i jače digitalno targetiranje.
No tržište više ne promatra samo impresivne postotke rasta.
Ključno pitanje postaje koliko taj rast košta i koliko dugo će kompanije moći održavati ovakav tempo ulaganja.
AI rast dolazi uz otpuštanja i rezanje troškova
Paralelno s rekordnim ulaganjima u umjetnu inteligenciju, najveće tehnološke kompanije provode i značajna rezanja troškova.
Amazon i Meta već su otpustili tisuće zaposlenika, dok je Microsoft pokrenuo prvi veći program otkupa zaposlenika u više od pola stoljeća.
To pokazuje koliko se financijska logika sektora promijenila.
AI više nije samo dodatni proizvod ili nova usluga. Postaje infrastruktura koja traži kontinuirana i izuzetno skupa ulaganja, čak i pod cijenu smanjenja troškova u drugim dijelovima poslovanja.
Microsoft pod najvećim pritiskom investitora
Najveći fokus tržišta trenutno je na Microsoft.
Kompanija koja je dugo smatrana vodećim igračem AI revolucije sada se suočava s ozbiljnijim pitanjima investitora. Dionica Microsofta završila je prvo tromjesečje s najlošijim kvartalnim rezultatom još od financijske krize 2008., dok su konkurenti uglavnom zadržali rast.
Glavni razlog zabrinutosti je sporija monetizacijaIzraz "monetizacija" može poprimiti različita značenja ov... Copilota.
Unatoč golemoj bazi poslovnih korisnika, samo oko 3,3% od više od 450 milijuna enterprise korisnika trenutno koristi Microsoftov AI alat uz pretplatu od 30 dolara mjesečno.
To za investitore predstavlja važan signal da pretvaranje AI interesa u održiv poslovni model ide sporije nego što se očekivalo.
Partnerstvo s OpenAI više nije ekskluzivno
Dodatni izazov za Microsoft dolazi iz odnosa s OpenAI.
Partnerstvo koje je Microsoftu donijelo milijarde dolara cloud potražnje kroz popularnost ChatGPT-a više nije ekskluzivno. OpenAI sada može surađivati i s konkurentskim cloud kompanijama poput Amazona.
Iako će Microsoft prema novom sporazumu do 2030. dobivati 20% OpenAI prihoda, tržište sve više propituje dugoročnu održivost tog odnosa.
Melissa Otto iz S&P Global Visible Alpha, smatra da će Microsoft morati uvjeriti investitore da njegov poslovni model neće biti ozbiljno narušen razvojem AI-ja te da će partnerstvo s OpenAI-em i dalje ostati ključna konkurentska prednost.
Posebno zato što AI modeli konkurentskih kompanija poput Anthropic sve ozbiljnije prijete tradicionalnom softverskom poslovanju koje je desetljećima bilo najprofitabilniji dio Microsoftove strategije.
AI ulazi u fazu stvarne tržišne provjere
Posljednje dvije godine tržište je uglavnom nagrađivalo samu AI priču.
Sada ulazimo u novu fazu.
Investitore više ne impresioniraju samo obećanja, demo prezentacije i rast korisnika. Traže dokaz da umjetna inteligencija može generirati održiv rast prihoda bez ozbiljnog urušavanja profitabilnosti.
A upravo bi rezultati najvećih tehnoloških kompanija ovog tjedna mogli pokazati je li AI revolucija za Big Tech početak novog ciklusa rasta — ili najskuplji tehnološki eksperiment modernog tržišta kapitala.
