Amazon traži investitore za strukturu vrijednu oko osam milijardi dolara u kojoj bi tisuće Nvidijinih GPU-ova prešle u posebno društvo, dok bi ih Amazon nastavio koristiti kroz leasing. Ako posao bude realiziran, vanjski kapital pokrivao bi dio ulaganja u AI infrastrukturu koju bi Amazon nastavio koristiti.
Prema Financial Timesu, riječ je o Nvidia Grace Blackwell procesorima koji su već kupljeni ili uzeti u leasing i instalirani u više od deset podatkovnih centara u pet američkih saveznih država. Amazon posljednjih tjedana razgovara s investitorima. FT nije izvijestio da je posao zaključen.
Plan predviđa prebacivanje čipova u posebno društvo, odnosno SPV. Ono bi izdavanjem duga prikupilo kapital, a Amazon bi čipove nastavio koristiti kao najmoprimac. Investitorima bi mogao biti ponuđen i vlasnički udio do deset posto u tom društvu.
Amazon nije službeno potvrdio konačne uvjete transakcije. U javno dostupnim informacijama nisu navedeni trošak kapitala, dospijeće duga ni detaljna raspodjela rizika između Amazona i investitora.
Zašto Amazon traži vanjski kapital
Amazon je ove godine planiranu kapitalnu potrošnju povećao na približno 220 milijardi dolara, uz velika ulaganja povezana s AWS-om i AI infrastrukturom. Vrijednost Nvidijinih GPU-ova obuhvaćenih predloženim poslom odgovara približno 3,6 posto tog iznosa.
AWS mora unaprijed ulagati u podatkovne centre, električnu energiju, servere, mrežnu opremu i procesore, dok se prihod od tog kapaciteta ostvaruje tijekom njegova korištenja.
Amazon je na kraju lipnja imao oko 496 milijardi dolara preostalih ugovornih obveza prema kupcima, pri čemu se najveći dio odnosi na AWS. Riječ je o prihodima koji bi prema postojećim ugovorima trebali biti priznati u budućim razdobljima. Prosječno preostalo trajanje dugoročnih ugovora bilo je 6,4 godine.
Bez objavljenih uvjeta nije moguće utvrditi koliko bi investitori vrednovali same procesore, a koliko Amazonove leasing-obveze. Nije poznato ni hoće li konkretni AWS ugovori biti povezani s predloženim SPV-om. To se iz dostupnih podataka ne može potvrditi.
Koliko će Blackwell vrijediti za nekoliko godina?
Vrijednost Nvidijinih GPU-ova nakon nekoliko godina izravno utječe na računicu investitora. Amazon je početkom 2025. procijenjeni korisni vijek dijela serverske i mrežne opreme smanjio sa šest na pet godina. Kao razlog naveo je ubrzani tehnološki razvoj, posebno u području umjetne inteligencije i strojnog učenja.
Kompanija je zbog prijevremenog povlačenja dijela serverske i mrežne opreme u četvrtom tromjesečju 2024. evidentirala oko 920 milijuna dolara ubrzane amortizacijeAmortizacija je (u knjigovodstvu) postupak postupnog umanj... i povezanih troškova.
Kraći pretpostavljeni korisni vijek smanjuje vrijednost koju investitor može pripisati procesoru u kasnijim godinama ugovora. Ako nova generacija procesora znatno poboljša odnos cijene i računalne snage, tržišna vrijednost prethodne generacije može pasti.
Prema Reutersovoj analizi, banke i kreditni investitori u svojim modelima često računaju s amortizacijom procesora tijekom tri do četiri godine, dok Nvidia govori o mogućnosti korištenja GPU-ova i do deset godina.
Razlika između tih procjena utječe na iznos koji su investitori spremni uložiti i cijenu kapitala.
Nvidia želi privući kapital Wall Streeta
Nvidia je u kolovozu s Apollom, BlackRockom, Blackstoneom, Brookfieldom, Goldman Sachsom i KKR-om pokrenula inicijativu usmjerenu na mobiliziranje više od 500 milijardi dolara kapitala trećih strana za AI infrastrukturu.
Kompanija u regulatornim dokumentima navodi i mogućnost ograničene zaštite rezidualne vrijednosti u pojedinim projektima.
Nvidia već sudjeluje u projektima koji olakšavaju širenje infrastrukture za njezine procesore, što otvara pitanje koliko kreditnog rizika preuzima zajedno s rastom tržišta. Amazonov plan pokazuje drugu stranu iste računice: veliki kupac Nvidijinih GPU-ova pokušava dio potrebnog kapitala privući izravno od investitora.
Leasing Amazonu nije nov, GPU kao investicijska imovina jest
Na kraju lipnja Amazon je imao oko 96,3 milijarde dolara sadašnje vrijednosti obveza iz operativnog leasingaLeasing (engl. lease), je relativno suvremena metoda financi... i dodatnih 13,5 milijardi iz financijskog leasinga, ukupno približno 109,8 milijardi dolara.
Uz to je imao još oko 137,2 milijarde dolara ugovorenih leasinga koji još nisu započeli. Amazon leasing koristi za podatkovne centre, serversku i mrežnu opremu, logističke objekte i drugu imovinu.
Kod predloženog posla Nvidijini GPU-ovi postali bi imovina u koju kapital ulažu vanjski investitori.
Slične strukture već se koriste kod AI podatkovnih centara. Meta je za projekt Hyperion u Louisiani koristila posebno društvo Beignet Investor, koje je izdalo približno 27 milijardi dolara obveznica za projekt, prema Reutersu.
Amazonov prijedlog razlikuje se po tome što su u središtu strukture Nvidijini GPU-ovi, čija vrijednost ovisi o tempu tehnološkog razvoja.
Tko preuzima rizik?
Bez konačnih uvjeta nije moguće znati na čemu će investitori temeljiti procjenu rizika. Nisu objavljeni uvjeti leasinga, eventualna Amazonova jamstvaJamstvo je odgovornost jedne osobe za obvezu koju druga osob... ni način na koji bi se postupalo s procesorima nakon isteka ugovora.
Zbog toga još nije moguće zaključiti kakav bi bio konačni računovodstveni učinak transakcije. Sama činjenica da se Nvidijini GPU-ovi prenose u SPV ne znači automatski da će povezana imovina i obveze potpuno nestati iz Amazonove bilance.
Ako Amazon pronađe investitore pod prihvatljivim uvjetima, transakcija će pokazati pod kojim je uvjetima tržište spremno tretirati Nvidijine GPU-ove kao zasebnu investicijsku imovinu.
Autor: financa.ba
Prilikom preuzimanja obvezno navesti izravni link na članak.
