BitcoinBitcoin je decentralizirana, distribuirana, anonimna platna ... i kamatne stopeKamate su trošak, odnosno cijena koju plaćate za pozajmlji... ponovno su se našli na istoj strani tržišne jednadžbe. Bitcoin je u petak ujutro vrijedio više od 81.000 dolara, američki spot ETF-oviETF je investicijski fond čijim se dionicama trguje na burz... upravo su zabilježili gotovo 731 milijun dolara neto priljeva, a očekivanja novog povećanja kamataKamata je cijena uporabe tuđih novčanih sredstava. Kamate ... počela su slabjeti. Nekoliko sati poslije Bitcoin je bio ispod 80.000 dolara.
Nije se dogodio problem u kriptoindustriji. Nije propao veliki igrač niti je nestala potražnja.
Stigao je jedan američki podatak.
Američko gospodarstvo u kolovozu je otvorilo 162.000 novih radnih mjesta, gotovo tri puta više od 56.000 koliko su ekonomisti očekivali. Nezaposlenost je ostala na 4,1 posto, a prosječna satnica porasla je 0,3 posto na mjesečnoj i 3,1 posto na godišnjoj razini.
Još je važnije što su prethodni podaci popravljeni naviše. Srpanjski pad zaposlenosti od 23.000 pretvoren je u rast od 21.000.
Za Bitcoin je posljedica bila brza: snažnije gospodarstvo Fedu daje više prostora da kamatne stope zadrži visoko ili ih ponovno poveća.
Bitcoin i kamatne stope: nekoliko sati promijenilo je računicu
Dan prije izgledalo je drukčije.
Guverner Feda Christopher Waller pozvao je kolege da inflaciji daju još vremena za popuštanje. Tržište je poruku pročitalo kao argument protiv novog povećanja kamata u rujnu.
Prinosi na američke obvezniceObveznica (engl. bond), ili zadužnica (obligacija), dužni... pali su, očekivanja povećanja stopa oslabila, a Bitcoin je dobio prostor za rast.
U petak ujutro prešao je 81.000 dolara.
Tada je stiglo 162.000 novih radnih mjesta.
Tržišna procjena vjerojatnosti povećanja kamatnih stopa za 25 baznih bodova ponovno je krenula prema gore. Dvogodišnji prinos, posebno osjetljiv na očekivanja monetarne politike, skočio je nakon objave i dosegnuo oko 4,39 posto. Desetogodišnji se približio 4,8 posto.
Prema Reutersu, snažniji podaci o zaposlenosti odmah su promijenili tržišna očekivanja: vjerojatnost povećanja kamatnih stopa u rujnu porasla je s 52 na 59 posto, a prinosi na američke obveznice krenuli su prema gore.
Bitcoin je krenuo u suprotnom smjeru.
S jutarnjih razina iznad 81.000 dolara spustio se ispod 80.000.
Za kriptotržište to nije velik dnevni pomak. Ali ono što ga je izazvalo mnogo je zanimljivije od samog postotka pada.
Bitcoin još nije postao imun na cijenu američkog novca.
A gdje je nestao 731 milijun dolara?
Nije nestao.
Upravo zato današnja reakcija vrijedi pažnje.
Američki spot Bitcoin ETF-ovi 3. rujna zabilježili su 730,8 milijuna dolara neto priljeva, pokazuju podaci Farside Investorsa.
BlackRockov IBIT sam je privukao oko 454 milijuna dolara. ARKB je dobio 137,7 milijuna, Fidelityjev FBTC 74,4 milijuna, a Bitwiseov BITB 24,8 milijuna dolara.
To je snažna institucionalna potražnja.
Ipak, nekoliko sati nakon što je američko tržište rada pokazalo veću snagu od očekivane, Bitcoin je izgubio jutarnju razinu iznad 81.000 dolara.
Tu zapravo počinje važniji dio priče.
Na jednoj strani tržišta nalazi se kapital koji kroz ETF-ove ulazi u Bitcoin.
Na drugoj je cijena novca koju određuju očekivanja o Fedu.
Trenutačno nijedna strana nema potpunu kontrolu.
ETF-ovi su promijenili Bitcoin. Makroekonomiju nisu
Spot ETF-ovi promijenili su način na koji veliki investitori mogu kupovati Bitcoin.
Za ulazak više nije potrebno izravno držati kriptovalutu. Bitcoin je dobio jednostavniji pristup portfeljima institucionalnih investitora i novi kanal kroz koji kapital može dolaziti na tržište.
Ali taj kapital ne postoji izvan ostatka financijskog sustava.
Ako američke državne obveznice nude veći prinos, mijenja se računica ulaganja u rizičniju imovinu. Ako tržište očekuje niže kamatne stope i prinosi padaju, ista računica postaje povoljnija za Bitcoin.
Zato Bitcoin i kamatne stope više nije korisno promatrati kao dvije odvojene priče.
Paradoks je u tome što je Bitcoin postao institucionalniji upravo kada je postao snažnije izložen istim makroekonomskim silama koje pokreću druga velika tržišta.
ETF može promijeniti način na koji novac ulazi u Bitcoin.
Ne može promijeniti njegovu cijenu.
Sljedeći test više nisu radna mjesta
Današnji izvještaj nije odlučio što će Fed napraviti 15. i 16. rujna.
Samo je promijenio početnu poziciju.
Snažno tržište rada smanjuje pritisak na Fed da odustane od povećanja kamata zbog straha od gospodarskog usporavanja. S druge strane, Wallerova poruka pokazuje da postoji prostor za čekanje ako inflacijaInflacija je povećanje opće razine cijena u određenom vre... nastavi popuštati.
Zato se sljedeći veliki test seli na podatke o američkim cijenama.
Ako inflacija nastavi slabjeti, snažno tržište rada možda neće biti dovoljno za novo povećanje kamata.
Ako cijene ponovno iznenade prema gore, Fed će imati znatno više razloga za zaoštravanje.
Za Bitcoin to znači da sljedeći veliki pomak ponovno može početi daleko od kriptotržišta.
Što zapravo treba pratiti kada se Bitcoin pomakne?
Današnji dan daje koristan odgovor.
Sama cijena nije dovoljna.
Kada Bitcoin raste, vrijedi pogledati dolazi li novi kapital kroz ETF-ove. Kada pada, vrijedi provjeriti što se dogodilo s američkim prinosimaPrinos (engl. Yield) se odnosi na zaradu ostvarenu na ulagan... i očekivanjima kamata.
Posebno su zanimljivi trenuci kada ta dva signala krenu u suprotnim smjerovima.
Upravo smo jedan takav dobili.
Gotovo 731 milijun dolara neto ETF priljeva pokazuje da kupaca ima. Pad nakon američkog izvještaja o zaposlenosti pokazuje da cijena tog kapitala i dalje ovisi o Fedu.
ETF-ovi su promijenili način na koji novac ulazi u Bitcoin.
Nisu promijenili cijenu novca.
Dok je tako, stotine milijuna dolara institucionalne potražnje mogu biti snažan vjetar u leđa. Ali jedan američki podatak još uvijek može promijeniti smjer.
