Frasers Group drži 47,89 posto Hugo Bossa i službeno želi prijeći 50 posto. No promjena odnosa snaga počela je prije nego što je britanska grupa stigla do većine. Predsjednik Nadzornog odbora Stephan Sturm odlazi, a Frasers traži još jednog svog predstavnika u tijelu koje nadzire upravu kompanije.
Do natpolovičnog udjela nedostaje mu nešto više od dva postotna boda. Prelazak tog praga Frasersu bi dao većinsku vlasničku poziciju, ali ne i pravo da sam odlučuje o svemu u Hugo Bossu.
Upravo je ta razlika postala važna za nastavak preuzimanja.
Frasers je od ponude stigao do 47,89 posto
Kada smo u lipnju analizirali što bi Frasers dobio preuzimanjem Hugo Bossa, britanska grupa tek je krenula prema kontroli njemačke modne kompanije. Uprava i Nadzorni odbor Hugo Bossa u srpnju su dioničarima preporučili da odbiju ponudu od 38 eura po dionici.
Nakon isteka dodatnog roka 13. kolovoza Frasers je imao 33.054.959 dionica Hugo Bossa, odnosno 47,89 posto kapitala i glasačkih prava. U ponudu je uneseno 12.157.598 dionica, što predstavlja 17,62 posto kompanije. Službeni rezultati ponude Hugo Bossa potvrđuju da je time Frasers postao uvjerljivo najveći dioničar.
Početkom rujna britanska grupa objavila je sljedeći cilj: povećati udio iznad 50 posto. Nije navela rok ni način na koji namjerava steći preostale dionice.
Frasers nije čekao 50 posto da zatraži veću moć
Najkonkretnija promjena dogodila se 14. rujna.
Stephan Sturm napustit će Nadzorni odbor Hugo Bossa 15. listopada. Funkciju predsjednika obavljat će do izbora nasljednika ili najkasnije do svog odlaska.
Važan je kontekst u kojem je odluka donesena. Frasers je objavio da je sa Sturmom razgovarao o sastavu Nadzornog odbora i povećanju vlastite zastupljenosti u njemu. Nakon tih razgovora dogovorena je promjena na čelu odbora.
Frasers sada želi da se Michaelu Murrayju, CEO-u britanske grupe i postojećem članu Nadzornog odbora Hugo Bossa, pridruži Robert Palmer kao drugi njegov predstavnik.
Hugo Boss u službenoj objavi o Sturmovu odlasku navodi da odluka dolazi nakon razgovora vođenih u kontekstu nedavnih promjena vlasničke strukture.
Frasersovih 47,89 posto tako se već pretvara u utjecaj na strukturu tijela koje nadzire upravu kompanije.
Što Frasers dobiva ako prijeđe 50 posto Hugo Bossa?
Tu se odnos snaga dodatno mijenja.
Prema njemačkom Zakonu o dioničkim društvima, odluke glavne skupštine u pravilu se donose većinom danih glasova kada zakon ili statut ne zahtijevaju viši prag. Zakon također pretpostavlja kontrolu kada jedna kompanija ima većinski vlasnički udio u drugoj.
Frasers bi zato prelaskom 50 posto dobio znatno veću moć kod odluka koje prolaze običnom većinom.
Ali većinsko vlasništvo nije isto što i potpuna sloboda upravljanja.
Hugo Boss ima njemački dvostupanjski sustav upravljanja. Uprava vodi kompaniju, dok je nadzire Nadzorni odbor. Upravo Nadzorni odbor imenuje članove uprave.
Frasers zato ni nakon prelaska 50 posto ne može jednostavno sam promijeniti CEO-a ili preuzeti sva mjesta u Nadzornom odboru.
Njemački Zakon o dioničkim društvima postavlja još viši prag za određene strukturne odluke. Za ugovor kojim bi jedno društvo dobilo izravnu upravljačku kontrolu nad drugim ili ugovor o prijenosu dobiti potrebna je najmanje 75-postotna većina kapitala zastupljenog pri glasovanju.
Hugo Boss zaustavio je buyback nakon Frasersove najave
Koliko je prelazak 50 posto osjetljiv pokazao je i potez same kompanije.
Hugo Boss pokrenuo je 24. kolovoza program otkupa vlastitih dionica. Nakon što je Frasers 1. rujna objavio da želi prijeći 50 posto i da preispituje podršku Sturmu, uprava Hugo Bossa odlučila je program završiti 8. rujna.
Do tada je kompanija otkupila 195.115 vlastitih dionica za približno 7,5 milijuna eura.
To je važno jer se kod izračuna glasačkih prava vlastite dionice kompanije ne računaju na isti način kao dionice u rukama drugih dioničara. Nastavak buybacka mogao je zato povećavati relativnu težinu Frasersova postojećeg paketa.
Hugo Boss taj potez nije nazvao obranom od preuzimanja. U objavi o prekidu programa izravno je, međutim, povezao odluku s Frasersovom namjerom da prijeđe 50 posto i preispitivanjem podrške Sturmu.
Sljedeći potez neće biti važan samo zbog 50 posto
Aktualna vlasnička struktura pokazuje koliko se prostor između velikih dioničara suzio. Frasers drži približno 48 posto, PFC i Zignago obitelji Marzotto zajedno oko 14 posto, dok je oko 38 posto dionica u free floatu.
Frasersu zato za većinu nedostaje relativno malen dio kapitala.
No nakon događaja od 14. rujna jednako je važno pratiti tko će naslijediti Sturma i hoće li Robert Palmer dobiti drugo Frasersovo mjesto u Nadzornom odboru.
Prelazak 50 posto promijenio bi formalni vlasnički odnos. Promjene u Nadzornom odboru pokazat će koliko će se brzo ta većina početi vidjeti u upravljanju Hugo Bossom.
Autor: financa.ba
Prilikom preuzimanja obvezno navesti izravni link na članak.
