Kineski JD.com želi preuzeti njemački Ceconomy, vlasnika MediaMarkta i Saturna, u poslu vrijednom oko 2,2 milijarde eura. Bruxelles sada pokušava utvrditi nešto puno važnije od same cijene: je li kineska državna pomoć JD.comu omogućila da za europsku kompaniju ponudi više nego što bi mogao u tržišnim uvjetima?
Europska komisija zbog toga od svibnja vodi dubinsku istragu, a JD.com je sada ponudio korektivne mjere kojima pokušava otkloniti regulatorne prigovore. Detalji nisu objavljeni.
Iza jedne velike akvizicije tako se otvara puno šire pitanje: može li strani državni novac postati prednost pri kupnji europskih kompanija?
Bruxelles ne provjerava samo cijenu
Istraga se vodi prema Uredbi EU-a o stranim subvencijama, odnosno Foreign Subsidies Regulationu (FSR).
Komisija preliminarno sumnja da je JD.com mogao imati koristi od povlaštenog financiranja, poreznih olakšica i bespovratnih sredstava povezanih s kineskim državnim subjektima.
Sada želi utvrditi jesu li te pogodnosti kineskoj kompaniji omogućile financiranje preuzimanja pod povoljnijim uvjetima i višu ponudu za Ceconomy.
Tu se vidi važna promjena u europskom pristupu.
Bruxelles više ne pita samo jesu li subvencionirani kineski proizvodi. Pita mogu li subvencije pomoći kineskim kompanijama da kupe europske.
MediaMarkt i Saturn donose puno više od trgovina
Ceconomy je jedan od najvećih europskih trgovaca potrošačkom elektronikom, a MediaMarkt i Saturn njegovi su ključni brendovi.
Za JD.com preuzimanje bi značilo veliki korak prema fizičkoj prisutnosti u Europi.
Zato Komisiju zanima i što bi se dogodilo nakon akvizicije. Ispituje bi li povezivanje Ceconomyja s JD.comovim logističkim, tehnološkim i e-commerce kapacitetima novoj grupaciji moglo dati prednost koju konkurenti teško mogu pratiti.
Pod povećalom tako nije samo novac za preuzimanje, nego i tržišna snaga koju bi JD.com mogao dobiti nakon kupnje.
JD.com nudi ustupke, Peking ulazi u sukob
Komisija je u srpnju JD.comu formalno iznijela regulatorne prigovore. Kineska kompanija 20. kolovoza odgovorila je ponudom korektivnih mjera.
Što je ponudila, zasad nije poznato.
No dok JD.com pokušava pronaći kompromis s Bruxellesom, Peking je zaoštrio situaciju.
Kineske vlasti optužile su Europsku komisiju za „neprimjerenu izvanteritorijalnu nadležnost“ i kineskim subjektima naložile da ne pomažu europskim regulatorima u istrazi. Peking tvrdi da Komisija traži preširok opseg informacija koje se nalaze pod kineskom jurisdikcijom.
Nastao je vrlo konkretan problem.
EU od kineske kompanije traži podatke kako bi utvrdio je li subvencionirana. Kina joj ograničava suradnju s europskim regulatorom.
Sličan sukob već se pojavio u europskoj istrazi kineskog proizvođača sigurnosne opreme Nuctech. Ceconomy zato postaje još jedan test granica regulatorne moći Bruxellesa i Pekinga.
EU zatvara rupu u pravilima
Razlog za novi europski pristup prilično je jednostavan.
EU strogo kontrolira državne potpore koje članice daju vlastitim kompanijama. Ali dugo nije imao usporediv instrument za kompaniju koja dobije državnu pomoć izvan Unije, a zatim tim kapitalom kupuje europske kompanije.
FSR je uveden upravo zbog tog problema.
Zato Europska komisija u istrazi JD.coma pokušava utvrditi jesu li strane subvencije utjecale na akviziciju i mogu li nakon nje narušiti konkurenciju.
Ako se takav pristup učvrsti, kod velikih stranih preuzimanja više neće biti važno samo koliko netko nudi, nego i odakle dolazi njegova financijska snaga.
Njemačka je rekla da, Bruxelles još nije
Njemačka je u lipnju već uvjetno odobrila JD.comu preuzimanje MediaMarktSaturna, uz zahtjeve povezane sa zaštitom podataka kupaca i državnim nadzorom.
No zeleno svjetlo Berlina nije dovoljno.
Njemačka je provjeravala sigurnosne aspekte stranog ulaganja. Bruxelles sada istražuje drugo pitanje: jesu li kineske subvencije JD.comu dale nepravednu prednost pri kupnji europske kompanije.
Time preuzimanje ulazi u novu i potencijalno puno važniju fazu.
Odluka do 2. listopada
Europska komisija odluku bi trebala donijeti do 2. listopada.
Može odobriti posao, prihvatiti ponuđene obveze JD.coma ili blokirati transakciju ako procijeni da subvencije narušavaju europsko tržište, a korektivne mjere nisu dovoljne.
Ishod će biti važan daleko izvan MediaMarkta i Saturna.
Ako Bruxelles pokaže da može kontrolirati ne samo kinesku robu koja ulazi u Europu nego i državnu financijsku potporu iza kineskih akvizicija, pravila za buduća velika preuzimanja postaju znatno stroža.
Zato pitanje više nije samo hoće li JD.com dobiti MediaMarkt i Saturn. Pitanje je koliko će Bruxelles dopustiti da državni novac izvan EU odlučuje tko može kupovati europske kompanije.
