Strategy je izgubio ono što ga je godinama izdvajalo od svih drugih kompanija na burzi. Tržišna vrijednost najvećeg korporativnog vlasnika bitcoinaBitcoin je decentralizirana, distribuirana, anonimna platna ... prvi je put pala ispod vrijednosti njegove kripto imovine. Kako piše Reuters, riječ je o prekretnici koja dovodi u pitanje strategiju na kojoj je suosnivač Michael Saylor izgradio reputaciju jednog od najvećih zagovornika bitcoina.
Za investitore to nije samo još jedan pad dionice. Tržište prvi put poručuje da više nije spremno plaćati premiju za Strategyjev model agresivne kupnje bitcoina.
Zašto je ovo važan signal
Ključni pokazatelj koji investitori prate je mNAV, odnosno omjer između tržišne vrijednosti kompanije i vrijednosti bitcoina koje posjeduje.
Dok je taj omjer iznad jedan, tržište vjeruje da Strategy stvara dodatnu vrijednost iznad same kripto imovine. Pad ispod jedan znači upravo suprotno.
Prema posljednjim podacima, mNAV je pao na 0,99, što znači da je tržišna vrijednost kompanije niža od vrijednosti njezinih bitcoin rezervi.
Strategija koja je godinama donosila premiju
Strategy je posljednjih godina iz temelja promijenio svoj poslovni model. Od softverske kompanije prerastao je u najvećeg korporativnog vlasnika bitcoina na svijetu.
Danas posjeduje 847.363 bitcoina, vrijedna oko 50,4 milijarde dolara prema posljednjim tržišnim cijenama. Kupnje je financirao izdavanjem dionica i drugih vrijednosnih papira, uvjeren da će dugoročni rast bitcoina opravdati takvu strategiju.
Godinama je tržište podržavalo taj pristup. Sada se prvi put pojavljuju ozbiljne sumnje.
Pritisak raste
Dionice Strategyja ove su godine izgubile više od 45 posto vrijednosti, dok je tržišna kapitalizacija pala na oko 29,5 milijardi dolara. To je manje od polovice rekordne vrijednosti iz 2024.
Istodobno je bitcoin skliznuo na najniže razine u gotovo 20 mjeseci, što je dodatno smanjilo vrijednost najveće imovine kompanije.
Početkom mjeseca Strategy je prijavio i prvu prodaju bitcoina od 2022. godine, iako je Saylor godinama zagovarao strategiju kupnje i dugoročnog držanja bez prodaje.
Kompanija pokušava vratiti povjerenje
Kako bi umirila tržište, Strategy je objavio program otkupa vlastitih dionica te odobrio prodaju bitcoina u vrijednosti do 1,25 milijardi dolara radi jačanja likvidnosti. Nakon objave dionica je porasla gotovo pet posto i prekinula osmodnevni niz gubitaka.
Analitičar Coin Bureaua Nic Puckrin ocijenio je da investitori taj potez vide kao odgovoran pokušaj jačanja financijske stabilnosti, a ne kao odustajanje od dugoročne strategije.
Kompanija je istodobno poručila da će biti opreznija s izdavanjem novih dionica dok se mNAV kreće oko razine jedan.
Kapital traži nove prilike
Problemi Strategyja dolaze u trenutku kada se raspoloženje investitora mijenja.
Sve više kapitala seli se prema kompanijama povezanim s umjetnom inteligencijom, dok kriptotržište trpi zbog povećane volatilnosti i kontinuiranih odljeva iz bitcoin ETF-ova.
Analitičar DWF Labsa Andrei Grachev smatra da Strategy sada ima dvije mogućnosti. Može početi prodavati dio svojih bitcoin rezervi ili riskirati daljnji pad cijene dionice, što bi kompaniju moglo učiniti privlačnijom metom za preuzimanje.
Što ovaj pad doista znači
Strategyjev problem nije samo pad cijene dionice. Po prvi put tržište procjenjuje da kompanija vrijedi manje od bitcoina koji posjeduje. To pokazuje da investitori više nisu spremni plaćati premiju za model koji je Michael Saylor godinama predstavljao kao budućnost korporativnog ulaganja.
Istodobno se kapital sve više seli prema umjetnoj inteligenciji, dok kriptotržište prolazi kroz novo razdoblje slabosti. Za Strategy će zato oporavak ovisiti manje o financijskim rezultatima, a više o tome može li bitcoin ponovno vratiti povjerenje investitora.
