Borba za Addiko Bank ulazi u odlučujuću fazu, ali više se ne vodi samo cijenom. Iako je NLB podigao ponudu na 37 eura po dionici, najnoviji podaci pokazuju da dioničari koji su već prihvatili ponudu Raiffeisen Bank Internationala (RBI) zasad ne mijenjaju odluku. Time se potvrđuje da će o ishodu preuzimanja jednako odlučivati regulatorna izvjesnost, potpora ključnih investitora i struktura same ponude.
RBI je objavio da je zaključno s 22. lipnja u 9:30 prihvatio ponude za 50,72 posto dionica Addiko Banke, odnosno ukupno 9.890.151 dionicu. To uključuje paket Alta Grupe od 1.878.167 dionica. U odnosu na prethodnu objavu, udio deponiranih dionica povećan je za 0,3 postotna boda. Istodobno, banka navodi da nije zaprimila nijedan zahtjev za povlačenje već deponiranih dionica, iako su dioničari nakon poboljšane ponude NLB-a imali mogućnost promijeniti svoju odluku.
Takav razvoj događaja pokazuje da viša cijena sama po sebi nije bila dovoljna da promijeni raspoloženje najvećih dioničara.
Viša cijena više nije jedini argument
Kako smo već izvijestili, NLB je povećao ponudu na 37 eura po dionici. Austrijska komisija za preuzimanje u međuvremenu je odobrila izmjenu Memoranduma o ponudi. Time je uklonjena još jedna važna regulatorna prepreka. Slovenska banka tako je dodatno pojačala pritisak na konkurenta i povećala izglede za uspjeh svoje ponude.
No tržište zasad šalje drukčiju poruku.
Dioničari koji su već stali uz RBI nisu promijenili stav, iako bi im financijski isplativije bilo prihvatiti višu ponudu. To sugerira da se odluka sve manje temelji isključivo na cijeni, a sve više na procjeni koja transakcija ima veću vjerojatnost uspješnog završetka.
Regulatorna izvjesnost postaje ključna prednost
Uprava Addiko Banke još je ranije dala prednost RBI-jevoj ponudi, ocijenivši da ima veću regulatornu izvjesnost i snažniju potporu velikih dioničara.
Istodobno je upozorila da bi NLB mogao naići na dodatne regulatorne izazove, osobito na hrvatskom tržištu, što bi moglo zakomplicirati dovršetak preuzimanja.
Regulatorni rizik posljednjih je mjeseci postao jedan od ključnih čimbenika u europskim bankarskim akvizicijama. Investitori više ne gledaju samo cijenu. Jednako im je važna vjerojatnost da će regulatorna tijela odobriti transakciju.
RBI ima još jedan važan adut
Iako trenutno raspolaže potporom za 50,72 posto dionica, RBI nije nužno vezan uz prag od 75 posto.
Prema uvjetima ponude, zadržava pravo sniziti ili potpuno odustati od tog uvjeta, ako procijeni da je to u interesu transakcije. NLB je, s druge strane, svoju ponudu i dalje uvjetovao dosezanjem praga od 75 posto.
To RBI-ju daje znatno veću pregovaračku fleksibilnost, zbog čega dio analitičara smatra da je austrijska banka, unatoč nižoj cijeni od 26,5 eura po dionici, trenutačno u povoljnijem položaju.
Alta Grupa ostaje uz RBI
Važan element cijele transakcije ostaje i Alta Grupa, koja je ponovno potvrdila da svojih 1.878.167 dionica, odnosno oko 9,6 posto vlasništva Addiko Banke, ostavlja u ponudi RBI-ja.
Ako austrijska banka uspije zaključiti preuzimanje, Alta Grupa trebala bi preuzeti Addikove operacije u Srbiji, Bosni i Hercegovini i Crnoj Gori. Time bi njezin vlasnik Davor Macura postao jedan od značajnijih igrača na regionalnom bankarskom tržištu.
Odluka koja nadilazi Addiko
Rok za prihvat ponuda traje do 22. srpnja, a ishod će biti važan daleko izvan same Addiko Banke.
Ova transakcija postala je test za europski bankarski sektor. Pokazuje koliko su cijena, regulatorna sigurnost i potpora dioničara međusobno povezani. Dosadašnji tijek pokazuje da najveću prednost više nema nužno onaj tko ponudi najviše novca, nego onaj tko može uvjeriti investitore da će preuzimanje doista biti završeno.
Upravo zato borba između RBI-ja i NLB-a prerasta u jednu od najzanimljivijih bankarskih akvizicija u srednjoj i jugoistočnoj Europi ove godine.
