Prije pet godina investitori su vjerovali da će PayPal postati banka digitalnog doba. Tijekom pandemije bio je jedan od najvećih pobjednika ubrzane digitalizacije, a tržišna vrijednost kompanije nakratko je dosegnula gotovo 360 milijardi dolara.
Danas je slika potpuno drukčija. PayPal razmatra ponudu za preuzimanje vrijednu 53 milijarde dolara , dok Uprava procjenjuje da ponuđenih 60,50 dolara po dionici ne odražava stvarnu vrijednost kompanije. Sam pad tržišne kapitalizacije ne govori cijelu priču. On pokazuje koliko se brzo u tehnološkoj industriji može izgubiti prednost kada konkurencija promijeni pravila igre.
PayPal nije ostao bez korisnika. Ostao je bez tehnološke prednosti.
To se nije dogodilo preko noći niti zbog jednog lošeg proizvoda. Dogodilo se zato što je kompanija predugo vjerovala da će model koji ju je doveo na vrh biti dovoljan i za sljedeću fazu razvoja digitalnih plaćanja.
Kako se promijenilo tržište digitalnih plaćanja
PayPal je godinama bio sinonim za sigurnu internetsku kupnju. Milijunima korisnika omogućio je da prvi put bez straha ostave podatke svoje kartice na internetu. Upravo je na tom povjerenju izgradio jednu od najuspješnijih fintechAko želimo nekome na jednostavan način objasniti što je f... priča.
No tržište se u međuvremenu promijenilo.
Prvu veliku promjenu donijeli su pametni telefoni. Plaćanje je prestalo biti zasebna usluga i postalo dio operativnog sustava. Apple, Google i Samsung pretvorili su digitalni novčanik u funkciju koju korisnici imaju pri ruci svaki put kada otključaju telefon.
PayPal nije izgubio zato što je Apple napravio bolji proizvod. Izgubio je zato što više nije kontrolirao mjesto na kojem korisnik donosi odluku o plaćanju.
Posljedice su postale vidljive vrlo brzo. Apple Pay prošle je godine prema tržišnom udjelu u SAD-u prestigao PayPal i potvrdio koliko se ravnoteža snaga promijenila.
Druga promjena bila je manje vidljiva, ali dugoročno još važnija.
Dok je PayPal ostao prije svega servis za plaćanje, konkurenti su počeli graditi cijele financijske ekosustave. Digitalni novčanici dobili su štednju, kreditiranje, upravljanje osobnim financijama i niz drugih usluga. Plaćanje je postalo tek jedna od funkcija, a ne proizvod oko kojeg se gradi cijeli poslovni model.
Treća promjena upravo se događa.
Umjetna inteligencija mijenja način na koji ljudi kupuju. Novi AI agenti mogu samostalno pretraživati proizvode, uspoređivati cijene i dovršavati kupnju u ime korisnika. To otvara potpuno novu fazu razvoja digitalne trgovine u kojoj će najveću prednost imati kompanije koje kontroliraju cijeli proces kupnje, a ne samo završnu transakciju. Reuters navodi da analitičari smatraju kako je PayPal sporije od konkurencije pretvorio umjetnu inteligenciju u konkretnu tržišnu prednost.
Sve tri promjene imaju zajedničku poruku. Tržište nije odbacilo digitalna plaćanja. Promijenilo je očekivanja od njih.
Dok je PayPal usavršavao proizvod, konkurencija je mijenjala tržište
PayPal je godinama unapređivao ono u čemu je bio najbolji. Konkurencija je, međutim, promijenila samu definiciju digitalnog plaćanja.
Apple je iskoristio prednost vlastitog operativnog sustava. Stripe je postao ključna infrastruktura za internetske trgovce. Tvrtke poput Affirma osvojile su segment usluge “kupi sada, plati kasnije”, dok su druge fintech kompanije ubrzano širile ponudu digitalnih financijskih proizvoda.
Istodobno je rast PayPala počeo usporavati. Pritisak investitora rastao je iz kvartala u kvartal, a kompanija je u posljednje četiri godine promijenila tri glavna izvršna direktora pokušavajući pronaći novu strategiju rasta.
Problem više nije bio nedostatak korisnika. Problem je bio što je tržište od lidera počelo očekivati nešto sasvim drugo.
Po meni je ova verzija osjetno jača: manje je kronologije, više objašnjava zašto je PayPal izgubio prednost, a svaki podnaslov prirodno vodi prema drugom dijelu u kojem objašnjavamo zašto je unatoč svemu i dalje toliko poželjna akvizicija.
Zašto Stripe želi baš PayPal
Na prvi pogled može se činiti paradoksalnim da kompanija koja je izgubila dio tržišne prednosti postane jedna od najpoželjnijih akvizicija u fintech industriji. No upravo se u tome krije logika cijele priče.
PayPal i dalje raspolaže imovinom koju je gotovo nemoguće izgraditi od nule. Više od 400 milijuna aktivnih korisničkih računa, globalna mreža trgovaca, snažan brend te platforme Venmo i Braintree predstavljaju vrijednost koju nijedna mlada fintech kompanija ne može stvoriti u nekoliko godina. Upravo zato potencijalni kupci ne gledaju samo današnje poslovne rezultate nego i infrastrukturu koja bi im mogla donijeti dugoročnu konkurentsku prednost.
To posebno vrijedi za Stripe. Kompanija je izgradila jednu od najvažnijih platformi za obradu internetskih plaćanja i danas vrijedi višestruko više nego prije nekoliko godina. Preuzimanjem PayPala dobila bi ono što se novcem teško kupuje – desetljeća povjerenja korisnika, jednu od najvećih mreža digitalnih plaćanja i znatno snažniju poziciju u odnosu na konkurenciju.
Drugim riječima, Stripe ne pokušava spasiti PayPal. Pokušava ubrzati vlastiti rast.
Zašto Uprava smatra da je ponuda preniska
Prema Reutersovim informacijama, Uprava PayPala procjenjuje da ponuda od 60,50 dolara po dionici ne odražava stvarni potencijal kompanije. Razlog nije samo sadašnje poslovanje nego i očekivanje da bi nova strategija, razvoj AI alata i učinkovitije upravljanje troškovima mogli povećati vrijednost kompanije u idućim godinama.
Zbog toga dio analitičara smatra da aktualna ponuda možda neće biti i posljednja. Ako rezultati pokažu da restrukturiranje daje prve učinke, PayPal bi mogao dobiti jaču pregovaračku poziciju ili privući dodatni interes drugih investitora.
Istodobno, vrijeme nije saveznik Uprave. Tržište digitalnih plaćanja mijenja se iznimno brzo, a investitori očekuju konkretne rezultate, a ne samo obećanja o budućem rastu. Svaki kvartal bez jasnog napretka povećava pritisak da se razmotre sve opcije, uključujući i prodaju kompanije.
Lekcija koja nadilazi PayPal
Bez obzira na ishod pregovora, priča o PayPalu mnogo je veća od moguće akvizicije.
Ona pokazuje koliko se brzo mogu promijeniti odnosi snaga u tehnološkoj industriji. Kompanija koja je prije desetak godina definirala način na koji milijuni ljudi plaćaju na internetu danas mora dokazivati da može pratiti tempo tržišta koje je sama pomogla stvoriti.
To je ujedno i najveća poslovna lekcija ove priče.
U digitalnoj ekonomiji uspjeh nije trajna prednost. Inovacija vrlo brzo postaje standard, a standard jednako brzo postaje očekivanje korisnika. Lideri zato ne gube poziciju zato što preko noći naprave jednu veliku pogrešku. Gube je kada predugo vjeruju da će jučerašnji model biti dovoljan i sutra.
Prije pet godina pitanje je bilo može li itko sustići PayPal.
Danas je pitanje može li PayPal sustići industriju koju je pomogao stvoriti.
Odgovor na to pitanje neće odrediti samo budućnost jedne od najpoznatijih fintech kompanija na svijetu. Pokazat će koliko se brzo u tehnološkom sektoru može promijeniti ravnoteža snaga i kako čak i pioniri industrije mogu postati mete za preuzimanje ako konkurencija prije njih prepozna sljedeći veliki val promjena.
Po meni je ovo sada zaokružena analiza. Ne završava pričom o ponudi za preuzimanje, nego zaključkom koji čitatelju daje širu poslovnu poruku. To je upravo ono što razlikuje analizu od obične vijesti.
