Već mjesecima dio financijskih stručnjaka očekuje pucanje balona američkih AI dionica. No umjesto klasičnog sloma, događa se nešto kompleksnije. U posljednjim tjednima neke od najvećih tehnoloških kompanija doživjele su snažne korekcije.
Microsoft i Amazon pali su oko 17% od kraja siječnja — dok istovremeno umjetna inteligencija nastavlja nezaustavljiv napredak. Investitori sve ozbiljnije razmatraju kako će AI preoblikovati globalno gospodarstvo. Njihov zaključak? Današnji pobjednici možda neće biti sutrašnji lideri.
Prvi udar: softverske kompanije
Razumjeti uspon američke tehnologije posljednjih 15 godina znači razumjeti ekonomiku softvera. Razvoj je skup, ali je marginalni trošak distribucije gotovo nula. Zato je model “software as a service” (SaaS) postao nevjerojatno profitabilan.
Microsoft je prošle godine ostvario bruto maržu od 68%. Za usporedbu, lanac supermarketa Tesco radi s oko 7%.
Marc Andreessen je još 2011. napisao da “softver jede svijet”. Danas AI — paradoksalno — počinje jesti softver.
Početkom tekućeg mjeseca start‑up Anthropic lansirao je novu verziju svog Claude Opus chatbota. Alat je toliko napredan u pisanju koda da je korišten za izradu profesionalne platforme koja obavlja osnovne pravne analize. Poruka je jasna: ako AI omogućuje tvrtkama da same razvijaju vlastiti softver, zašto bi plaćale skupe timove inženjera?
“Saaspokalipsa”: AI jede ručak softverskim divovima
Nakon objave Claudea Opusa uslijedio je snažan val rasprodaje — analitičari su ga prozvali “Saaspocalypse”. Indeks S&P North American Technology Software izgubio je oko 30% vrijednosti od početka listopada. Uz rastuće zabrinutosti oko zaduženosti sektora, model koji je godinama bio najprofitabilniji sada izgleda kao jedan od najrizičnijih.
Ni europske kompanije nisu bile pošteđene. Londonske kompanije koje se oslanjaju na podatke, poput Relxa, također su osjetile pritisak. Od logistike do upravljanja imovinom — investitori su tražili nove potencijalne AI “žrtve”.
Ipak, unatoč korekcijama, širi američki tržišni indeks ove je godine gotovo nepromijenjen. Razlog je dvostruk.
Tko zasad odolijeva?
- Ne pati cijeli tehnološki sektor.
Google se smatra jednim od rijetkih koji imaju prednost zahvaljujući ogromnim količinama podataka. Proizvođači hardvera, poput SanDiska i Western Digitala, i dalje su u snažnoj potražnji zbog rasta podatkovnih centara. - “Stara ekonomija” dobiva neočekivani vjetar u leđa.
Energetske i rudarske kompanije profitiraju od infrastrukturnog booma koji zahtijeva AI. Industrijski sektor mogao bi biti veći dobitnik AI revolucije od samih tehnoloških tvrtki. Zdravstvo, potaknuto starenjem stanovništva, stabilno raste.
Ako se rotacija iz tehnološkog u tradicionalne sektore nastavi, londonski FTSE — često kritiziran zbog “dinosaur” kompanija — mogao bi doživjeti renesansu.
Neizvjesnost ostaje visoka
Jim Reid iz Deutsche Banka upozorava da će trebati mnogo vremena prije nego što tržište jasno prepozna stvarne pobjednike i gubitnike AI transformacije. To ostavlja puno prostora za nagađanja i nagle promjene sentimenta.
Očekuje se godina puna volatilnosti i velikih pomaka raspoloženja. No jedno je sigurno: kao i kod svake velike disrupcije, prilike će biti brojne — ali i nejednako raspoređene.
