Tehnološki div Nvidia, trenutno najvrjednija tvrtka na svijetu, 20. studenog objavio je poslovne rezultate koji su daleko premašili očekivanja analitičara. U trećem tromjesečju ostvareni su rekordni prihodi od 57 milijardi dolara, što je čak 65 posto više nego u istom razdoblju prošle godine. Prema riječima izvršnog direktora Jensena Huanga, potražnja za njihovim najnaprednijim čipovima i dalje je „iznad svih očekivanja“, a kompanija za sljedeći kvartal predviđa još veće prihode.
Neočekivana reakcija tržišta
Unatoč impresivnim rezultatima, reakcija tržišta bila je hladnija nego što su se mnogi nadali. Dionica je nakon objave izgubila tri posto vrijednosti te je 21. studenog bila oko 13 posto ispod vrhunca iz listopada — ishod koji je iznenadio brojne ulagače. Uobičajeno, kada tvrtka snažno nadmaši očekivanja, njena dionica raste. Ako se poboljšaju izgledi poslovanja, logično je očekivati rast cijene dionice.
No posljednjih tjedana raspoloženje na financijskim tržištima naglo se preokrenulo. Optimizam koji je pratio procvat umjetne inteligencije pretvorio se u oprez, pa i strah. Dionice koje su godinama rasle na valu AI entuzijazma odjednom su „izašle iz mode“. Pojavile su se i usporedbe s dot-com balonom iz 2000. godine. Iako su burzovne valuacije sigurno više nego krajem 2022., i dalje su niže od razine euforije iz 2000.
Primjerice, u sljedećoj financijskoj godini očekuje se da će Nvidia ostvariti profit od oko 180 milijardi dolara. U odnosu na trenutačnu vrijednost tvrtke (nešto više od 4300 milijardi), to znači omjer cijene i zarade od „samo“ 24. Za usporedbu, ključne internet-tvrtke poput Cisco i Microsoft u 2000. godini trgovale su se po omjerima višim od 50. Ipak, postoje znakovi da je tržište postalo spekulativnije, od rastućih valuacija startupa do situacija u kojima tvrtke financiraju jedne druge — primjerice, kada Nvidia ulaže u kompanije koje su istodobno kupci njezinih čipova.
Glazba još uvijek svira
Trebaju li investitori biti zabrinuti? Oni s dobro diverzificiranim portfeljima globalnih dionica jedva da su primijetili najnoviju korekciju — vrijednost globalnog tržišta pala je manje od pet posto. Veći pad osjetili su investitori skloniji riziku, osobito oni snažno izloženi ulaganjima vezanima uz umjetnu inteligenciju ili kriptovalute (bitcoinBitcoin je decentralizirana, distribuirana, anonimna platna ... je pao više od 30 posto u posljednjim mjesecima).
Korekcije su, uostalom, normalan dio tržišnog ciklusa. Tijekom razdoblja 1995.–2000., kada je napuhivanje dot-com balona bilo na vrhuncu, tehnološki indeks Nasdaq zabilježio je čak dvanaest korekcija većih od 10 posto, ali je istodobno narastao nevjerojatnih 1100 posto. Oni koji su prerano izašli, propustili su golemi rast.
Za usporedbu, u posljednje tri godine Nasdaq je porastao 135 posto i imao tri veće korekcije. Trenutna situacija čini se kao relativno zdrava korekcija koja tržištu vraća dozu racionalnosti.
Hoće li umjetna inteligencija dugoročno opravdati visoka očekivanja, tek ćemo saznati. No kako je bivši izvršni direktor Citigroup Chuck Prince rekao uoči financijske krize 2007.: „Dok god svira glazba, morate ustati i plesati.“ A čini se da glazba još uvijek svira.
