Američki Sazerac ponudio je 5,55 eura po dionici za Berentzen, njemačkog proizvođača čija je operativna dobit (EBIT) u prvih šest mjeseci ove godine pala na samo 600.000 eura. Ponuda je oko 68 posto iznad tromjesečne prosječne cijene ponderirane volumenom trgovanja na Xetri prije 16. rujna, kada je Berentzen potvrdio pregovore.
Zašto toliko platiti za kompaniju kojoj padaju prihodi i operativna dobit?
Sazerac planira povući Berentzen s burze
Ponuda će biti provedena preko njemačke podružnice, buduće Sazerac Germany Holding GmbH. Uprava i nadzorni odbor Berentzena potpisali su sporazum o poslovnom povezivanju sa Sazeracom i podržavaju transakciju.
Za uspjeh ponude Sazerac mora steći najmanje 50 posto svih dionica plus jednu dionicu. Završetak se očekuje tijekom četvrtog tromjesečja 2026., nakon čega kupac namjerava pokrenuti delisting Berentzena s reguliranog tržišta Frankfurtske burze.
Sazerac kupuje dok Berentzenova dobit pada
U prvih šest mjeseci 2026. Berentzen je ostvario 71 milijun eura prihoda, prema 79,9 milijuna u istom razdoblju prošle godine. Prihodi su pali oko 11 posto.
Puno je veća promjena na razini operativne dobiti. EBIT je pao s 3,2 milijuna na 600.000 eura, odnosno za približno 81 posto. EBITDA je istodobno smanjena sa 7,4 na 4,9 milijuna eura.
Berentzen je zbog slabijeg poslovanja smanjio i očekivanja za cijelu godinu. Prognoza prihoda spuštena je sa 163–173 milijuna na 151–156 milijuna eura, dok je očekivani EBIT smanjen sa 7–9 milijuna na 3,5–5 milijuna eura, pokazuju službeni podaci Berentzen-Gruppe za prvo polugodište 2026.
Poslovna logika ponude zato se ne može tražiti samo u sadašnjoj zaradi Berentzena.
Što ulazi u cijenu od 5,55 eura
Berentzen posluje kroz tri segmenta: alkoholna pića, bezalkoholna pića i sustave za svježe sokove. U portfelju su Berentzen, Puschkin, Mio Mio i Citrocasa, a kompanija je prisutna u više od 60 zemalja.
Za Sazerac su posebno važni proizvodnja i distribucija. Plan kompanija predviđa povećanje fleksibilnosti proizvodnje i distribucije alkoholnih pića za Europu i druga tržišta, uključujući brendove obje kompanije i privatne robne marke.
To Sazeracu omogućuje da postojeće kapacitete Berentzena koristi i izvan njegova sadašnjeg portfelja. Vrijednost pogona i distribucijske mreže tada više nije određena samo prodajom Berentzenovih proizvoda, nego i količinom Sazeracovih brendova koju kroz njih može proizvoditi ili plasirati.
Tu se nalazi konkretniji odgovor na premiju od 68 posto. Sazerac već ima operacije u Francuskoj, Irskoj i Ujedinjenom Kraljevstvu. Berentzen mu dodaje njemačku operativnu bazu i infrastrukturu koju ne mora graditi od početka.
Novi vlasnik najavljuje veća ulaganja
Sazerac namjerava zadržati postojeće lokacije Berentzena i dalje ih razvijati kroz povećana ulaganja. Berentzenova uprava kao područja u kojima očekuje korist od povezivanja izdvaja inovacije, prodajne kapacitete i internacionalizaciju.
U tome je i rizik koji stoji iza ponuđene cijene. Sazerac plaća 68 posto iznad tromjesečnog ponderiranog prosjeka za kompaniju koja je prognozu EBIT-a za ovu godinu spustila sa 7–9 milijuna na 3,5–5 milijuna eura.
Da bi ta premija imala poslovno opravdanje, Berentzenovi pogoni, distribucija i brendovi pod novim vlasnikom moraju vrijediti više nego što vrijede u sadašnjem poslovanju.
Autor: financa.ba
Prilikom preuzimanja obvezno navesti izravni link na članak.
