Glencore je prošlog tjedna poručio da njegova izloženost prema trgovcu željeznom rudom Radiant World nije materijalna. Sada se pojavila brojka koja toj ocjeni daje drukčiji kontekst.
Izloženost Glencorea iznosi između 500 i 800 milijuna dolara, tvrde dva izvora upoznata sa situacijom, piše Reuters.
To je najveća poznata izloženost među kompanijama povezanima s problemima Radiant Worlda. Još je zanimljivije što su Glencoreovi revizori za račune grupe u 2025. prag materijalnosti postavili upravo na 500 milijuna dolara.
Glencore je prestao sklapati nove poslove s Radiant Worldom i već izdvojio rezervaciju za mogući gubitak. Koliko je novca rezervirano, kompanija nije objavila.
Problem su dokumenti koje su dobivale banke
Radiant World nije mala trgovačka kompanija.
Osnovao ga je Pinkesh Nahar početkom 2000-ih, a kompanija na svojim stranicama navodi trgovinu veću od 20 milijuna tona željezne rude godišnje.
Izvori iz industrije Reutersu daju znatno veću procjenu. Prema njima, Radiant danas trguje s približno 75 milijuna tona godišnje. Pri sadašnjim cijenama riječ je o robi vrijednoj više od sedam milijardi dolara.
Problemi su izbili nakon sumnji u dokumentaciju korištenu u poslovanju.
Vitol i Cargill prestali su trgovati s Radiant Worldom nakon što je utvrđeno da pojedini računi ili drugi dokumenti dostavljeni bankama nisu bili valjani. Glencore je također obustavio nove poslove.
Radiant World odbacio je tvrdnje kao netočne i neutemeljene te tvrdi da posluje u skladu s pravnim i komercijalnim standardima.
Od trgovaca problem je stigao do banaka
Priča se posljednjih dana proširila izvan velikih trgovačkih kuća.
Deutsche Bank i belgijski KBC navodno su zamrznuli dio bankovnih računa Radiant Worlda u Singapuru, objavio je Bloomberg pozivajući se na izvore upoznate sa situacijom. Istodobno su pojedine banke obustavile kreditne linije kompaniji.
Rio Tinto i Vale, dva najveća svjetska rudarska imena, uklonili su Radiant World s popisa odobrenih kupaca.
Intesa Sanpaolo ranije je objavila izloženost od oko 200 milijuna eura, dok Jefferies ima približno 300 milijuna dolara izloženosti kroz trgovinsko financiranje.
To pokazuje zašto slučaj više nije važan samo Glencoreu.
Radiant se nalazi između rudarskih kompanija koje prodaju željeznu rudu, trgovaca koji je kupuju i prodaju te financijskih institucija koje financiraju te transakcije.
Kada se pojavi pitanje vjerodostojnosti dokumentacije, problem se može brzo proširiti kroz cijeli lanac.
Zašto je 500 milijuna dolara važna granica?
Glencoreov izvršni direktor Gary Nagle prošlog je tjedna rekao da kompanija ima postojeće ugovore i otvorene stavke prema Radiant Worldu, ali je izloženost opisao kao nematerijalnu.
Nova procjena od 500 do 800 milijuna dolara zato privlači pozornost.
Glencoreovi revizori postavili su prag materijalnosti za financijske izvještaje grupe za 2025. na 500 milijuna dolara. To ne znači automatski da je cijeli iznos potencijalni gubitak niti da je ranija izjava uprave netočna.
Ali pokazuje veličinu izloženosti.
Glencore je, prema izvoru Reutersa, već neko vrijeme procjenjivao potencijalne gubitke. Dio sredstava ranije je izdvojen, a dio izloženosti otpisan zbog komercijalnog i kreditnog rizika.
Kompanija nije komentirala najnovije procjene.
Glencore si može priuštiti udarac. Tržište možda ima veći problem
Financijski gledano, Glencore ulazi u ovu situaciju iz snažne pozicije.
Dobit u prvom polugodištu skočila je 86 posto, a prilagođena EBITDA dosegnula je 10,1 milijardu dolara. Posebno snažno poslovala je trgovačka divizija, kojoj je volatilnost na robnim tržištima donijela 3,3 milijarde dolara EBIT-a.
Samo prošle godine Glencoreova marketinška divizija trgovala je s više od 95 milijuna tona željezne rude.
Zato izloženost od nekoliko stotina milijuna dolara sama po sebi vjerojatno neće ugroziti kompaniju.
Veće pitanje je što se događa izvan Glencorea.
Ako Radiant doista trguje s oko 75 milijuna tona željezne rude godišnje, riječ je o dovoljno velikom igraču da problemi mogu ostaviti posljedice na druge trgovce, banke i osiguravatelje.
Jedan izvor Reutersa upozorava upravo na mogućnost širenja posljedica na robna i financijska tržišta.
Pravi rizik tek treba izmjeriti
Trgovina sirovinama počiva na ogromnim količinama kapitala i dokumentacije.
Banka financira robu koja je često na drugom kraju svijeta. Trgovac kupuje teret prije nego što ga proda sljedećem kupcu. Osiguravatelji pokrivaju dio rizika, dok računi, ugovori i dokumenti potvrđuju da roba i potraživanja doista postoje.
Sustav funkcionira dok svi sudionici vjeruju dokumentima na kojima počiva financiranje.
Zato je slučaj Radiant Worlda važniji od pojedinačne izloženosti Glencorea.
Za sada nema potvrde koliki bi eventualni gubici mogli biti. Radiant osporava navode, dok Glencore tvrdi da njegova izloženost nije materijalna.
Ali veliki trgovci već su prestali sklapati nove poslove, banke povlače kreditne linije, a rudarske kompanije preispituju odnose s Radiantom.
Pola milijarde dolara možda je problem za Glencore. Mnogo važnije pitanje sada je koliko se istih potraživanja, dokumenata i financijskih veza nalazi u ostatku sustava.
