Commerzbank je od početka rujna otkupio više od 11,1 milijun vlastitih dionica, čime bi UniCredit mogao prijeći prag od 50 posto potencijalnih glasačkih prava bez dodatne kupnje. Prema uvjetnom izračunu Financa.ba, njegov bi paket mogao odgovarati približno 50,2 posto glasova. UniCredit taj postotak nije službeno potvrdio.
Prema službenom pregledu otkupa Commerzbanka, njemačka banka od 5. do 9. listopada kupila je 2.987.942 vlastite dionice. Od početka programa 4. rujna ukupno je otkupljeno 11.114.083 dionice, za približno 455 milijuna eura.
Dionice koje Commerzbank otkupi i drži u vlastitom portfelju nemaju pravo glasa. Time se smanjuje broj glasova koji se mogu ostvarivati na glavnoj skupštini, dok relativna glasačka snaga ostalih dioničara raste ako njihov broj dionica ostane nepromijenjen.
Koliko je UniCredit blizu većini?
UniCredit je 8. srpnja objavio konačne rezultate ponude. Tada je imao 26,77 posto kapitala Commerzbanka u izravnom vlasništvu, dok se dodatnih 17,60 posto odnosilo na dionice prihvaćene u ponudi. Još 3,22 posto bilo je povezano s financijskim instrumentima koji omogućuju fizičku isporuku dionica.
Ukupna potencijalna pozicija iznosila je 47,59 posto kapitala, odnosno 49,65 posto glasačkih prava. Razlika je proizlazila iz Commerzbankovih vlastitih dionica koje nisu imale pravo glasa.
Commerzbank je u međuvremenu poništio 46,65 milijuna dionica otkupljenih u ranijim programima. Nakon poništenja broj izdanih dionica iznosio je 1.080.847.095. Budući da te dionice nisu imale pravo glasa ni prije poništenja, njihovo uklanjanje ne smije se ponovno računati kao smanjenje broja glasova.
Novi otkup od 11,1 milijun dionica predstavlja približno 1,03 posto izdanih dionica Commerzbanka na dan 31. kolovoza. Prema uvjetnom izračunu Financa.ba, UniCreditova potencijalna glasačka prava mogla bi nakon tog otkupa dosegnuti približno 50,17 posto, uz pretpostavku da je njegov paket ostao nepromijenjen i da su osnovice usporedive.
Izračun se temelji na službenim podacima dviju banaka, ali nije potvrđen novom regulatornom prijavom UniCredita. To, međutim, ne potvrđuje da UniCredit već raspolaže većinom glasačkih prava.
Commerzbankov otkup mijenja računicu
Commerzbank je početkom rujna pokrenuo program otkupa vrijedan do 1,2 milijarde eura. Program može trajati do 10. veljače 2027. i dio je politike povrata kapitala dioničarima za poslovnu 2026. godinu.
Do 9. listopada banka je iskoristila približno 38 posto predviđenog iznosa. Nastavi li kupovati vlastite dionice, broj glasova koji se mogu ostvarivati mogao bi se dodatno smanjiti.
Uprava Bettine Orlopp provodi ranije najavljenu politiku raspodjele kapitala. Istodobno, otkup može povećati relativnu težinu UniCreditova paketa bez dodatnog ulaganja talijanske banke. Nema dokaza da je Commerzbank program pokrenuo s namjerom povećanja UniCreditova utjecaja.
Takav matematički učinak ipak ne znači da UniCredit već raspolaže većinom glasova. Dio njegove potencijalne pozicije čine dionice prihvaćene u ponudi i financijski instrumenti. Prijenos dionica i mogućnost korištenja pripadajućih prava ovise o provedbi transakcije i ispunjavanju odgovarajućih uvjeta.
O razlici između potencijalnog vlasničkog udjela i stvarne kontrole Financa.ba već je pisala u članku Orcel: Velik napredak oko Commerzbanka. UniCredit ide po još 3,36%.
Ni 50 posto nije dovoljno za sve odluke
Čak i ako UniCredit stekne većinu glasačkih prava, time neće automatski dobiti mogućnost provedbe svih korporativnih promjena u Commerzbanku.
Prema članku 293. njemačkog Zakona o dioničkim društvima, za sklapanje ugovora o kontroli ili prijenosu dobiti potrebna je podrška najmanje 75 posto temeljnog kapitala zastupljenog pri glasovanju na glavnoj skupštini. Takva odluka ne proizlazi automatski iz stjecanja obične glasačke većine.
To ne znači da UniCredit mora posjedovati 75 posto svih izdanih dionica. Potrebna većina računa se prema kapitalu zastupljenom pri odlučivanju, uz pravila koja vrijede za pojedinu vrstu odluke.
Commerzbankov otkup tako može približiti UniCredit običnoj glasačkoj većini, ali ne rješava pitanje kontrole nad svim ključnim odlukama. Sljedeće objave o otkupu pokazat će koliko se smanjuje broj glasova, dok će stvarni opseg UniCreditovih prava ovisiti o provedbi ponude i regulatornim uvjetima.
Autor: financa.ba
Prilikom preuzimanja obvezno navesti izravni link na članak.
