Nakon razdoblja u kojem su investitori bili izrazito pesimistični prema Europi, nedavni signali s tržišta potaknuli su val optimizma. Snažni poslovni rezultati kompanija i rast ključnih burzovnih indeksaBurzovni indeks, dionički indeks ili indeks burze je indeks... naveli su mnoge da se zapitaju: je li Europa konačno preokrenula smjer? Unatoč upozorenjima o potencijalnoj novoj energetskoj krizi i strahovima od stagflacijeU ekonomiji, stagflacija ili recesijska inflacija je situaci..., tržišta su zabilježila neočekivani uzlet. No, dok kratkoročni pokazatelji ohrabruju, dublji pogled na strukturne probleme i dugoročne izazove otkriva znatno složeniju sliku. Postavlja se ključno pitanje – svjedočimo li održivom oporavku ili samo kratkotrajnoj iluziji?
Pozitivni signali koji bude nadu
Početkom godine, sentiment prema europskim dionicama bio je na niskoj razini, no snažni poslovni rezultati za drugi kvartal ublažili su strahove od stagflacije. Paneuropski indeks Stoxx Europe 600 porastao je za 13% od ožujka, dok je njemački DAXDAX (Deutscher Aktienindex ) je burzovni indeks koji se sast... zabilježio rast od 11% na godišnjoj razini, što je, prema Deutsche Bank, najbolji rezultat u posljednjih deset kvartala. Iako njemačka automobilska industrija i dalje ima problema, taj pad je nadoknađen izvanrednim rezultatima industrijskih i kemijskih kompanija.
Širi indeks Stoxx 600 zabilježio je još impresivniji rast zarada od 23% na godišnjoj razini. Prema analitičarima Bloomberga, ovo je “najbolja zarada u gotovo četiri godine”. Sektori rudarstva i industrije doživljavaju procvat. Zanimljivo je da manji tehnološki sektor u Europi nadmašuje američke divove, predvođen nizozemskim specijalistom za čipove ASML, čije su dionice porasle za čak 57% ove godine. Ovi pokazatelji privukli su strane investitore, rezultirajući drugim najjačim priljevom kapitala u europske dionice u posljednjem desetljeću. Ta otpornost europskih korporacija, unatoč izazovnom okruženju, ulijeva povjerenje.
Razbijanje mitova o “starom kontinentu”
Dugo vremena u sjeni Wall Streeta i brzorastućih azijskih tržišta, Europa se sada nameće kao zanimljiva alternativa. Analitičari Goldman Sachsa tvrde da su mnoge predrasude o Europi zapravo “mitovi”. Primjerice, strah od kineske konkurencije često se preuveličava, jer automobilska industrija, koja je najviše pogođena, čini samo 1% ukupne tržišne kapitalizacije kontinenta.
Štoviše, od 2022. godine europske banke su zabilježile znatno bolje rezultate od američkih tehnoloških divova poznatih kao “Veličanstvenih sedam”. U vrijeme kada raste zabrinutost zbog pretjerane izloženosti umjetnoj inteligenciji (AI), Europa, s jačim industrijskim i financijskim sektorom, nudi očiglednu “zaštitu” ili diversifikaciju za globalne investitore.
Ipak, optimizam treba uzeti s dozom opreza. Stuart Kirk iz Financial Timesa upozorava da visoke valuacije američkih dionica ne čine automatski Europu povoljnom za ulaganje. Indeks Euro Stoxx 50, koji okuplja najveće europske kompanije, u posljednjem desetljeću ostvario je prilično skroman godišnji povrat od 11,1%. Iako postoje iznimke poput svjetske klase tvrtke ASML, performanse većine drugih industrijskih kompanija i banaka zaostaju za američkim konkurentima. “Popust od 25% na cijene dionica u odnosu na američke jednostavno nije dovoljan”, ističu kritičari.
Problem koji se provlači godinama, poznat kao “euroskleroza”, i dalje je prisutan. Europski gospodarski rast ostaje spor. BDP po stanovniku u Europskoj uniji iznosi tek polovicu američkog, što je značajan pad u odnosu na 76,5% iz 2008. godine. Suprotno popularnom vjerovanju, Europljani ne rade manje od Amerikanaca; zapravo, u prosjeku imaju duži radni tjedan. Pravi uzrok problema leži u sporom rastu produktivnosti.
Energetski mač nad glavom
Kao da strukturni problemi nisu dovoljni, opasnost od novog energetskog šoka nije nestala. Cijene prirodnog plina u Europi ponovno su premašile 60 eura po megavat-satu, razine koje nisu viđene od energetske krize 2022.-2023. godine. Dodatno zabrinjava činjenica da su zalihe plina u skladištima na najnižoj razini za ovo doba godine još od 2009. To Europu čini izuzetno ranjivom na bilo kakve poremećaje u opskrbi, držeći prijetnju visoke inflacijeInflacija je povećanje opće razine cijena u određenom vre... i ekonomske nestabilnosti vrlo realnom.
Europa se nalazi na raskrižju. S jedne strane, ohrabrujući podaci o zaradama kompanija i ponovni interes investitora signaliziraju da je kontinent otporniji nego što se mislilo. S druge strane, duboko ukorijenjeni problemi poput niske produktivnosti i ovisnosti o uvozu energenata predstavljaju ozbiljne prepreke dugoročnom prosperitetu. Iako su tržišta proslavila kratkoročne pobjede, prerano je proglasiti konačnu pobjedu. Put oporavka bit će složen, a investitori i poslovni lideri morat će pažljivo balansirati između trenutnog optimizma i opipljivih rizika koji su pred nama.
