InflacijaInflacija je povećanje opće razine cijena u određenom vre... u SAD-u spušta se sporije nego što su tržišta očekivala. To znači da bi Federal Reserve mogao zadržati više kamatne stopeKamate su trošak, odnosno cijena koju plaćate za pozajmlji... dulje nego što su investitori donedavno predviđali. Upravo je to glavna poruka nove analize Goldman Sachsa, koja pokazuje da će put prema ciljanoj inflaciji od dva posto biti znatno dulji.
Takav scenarij važan je daleko izvan SAD-a. Skuplji kapital utječe na investicije, vrijednost dionica, cijenu zaduživanja kompanija i smjer globalnih financijskih tržišta.
Goldman ne očekuje brzi povratak na cilj
Prema procjeni Manuela Abecasisa, analitičara Goldman Sachsa, temeljna PCE inflacija, pokazatelj kojem Federal Reserve pridaje najveću važnost, trebala bi do kraja 2026. dosegnuti 3,2 posto na godišnjoj razini.
Tek tijekom 2027. očekuje se osjetnije popuštanje inflacijskih pritisaka. Goldman procjenjuje da će se PCE inflacija spustiti na 2,2 posto, kako budu slabjeli učinci povezani s cijenama energije i ubrzanim ulaganjima u umjetnu inteligenciju.
Banka istodobno očekuje i usporavanje temeljne CPI inflacije, koja je manje osjetljiva na kretanja povezana s AI sektorom i tržištem kapitala. Prema toj procjeni, temeljni CPI trebao bi pasti s 2,6 posto krajem 2026. na 2,2 posto godinu poslije.
Energija ponovno mijenja očekivanja
Goldman dio optimizma temelji na smirivanju energetskog tržišta.
Napredak u diplomatskim odnosima između Washingtona i Teherana smanjio je kratkoročne rizike za rast cijena nafte. Zbog toga je banka snizila procjenu prosječne cijene nafte na 80 dolara po barelu u posljednjem tromjesečju 2026. te na 75 dolara tijekom 2027. godine.
Niže cijene energije trebale bi pomoći bržem usporavanju inflacije, iako same po sebi neće biti dovoljne za povratak na Fedov cilj.
Umjetna inteligencija stvara novi izvor inflacije
Jedan od najzanimljivijih dijelova Goldmanove analize odnosi se na umjetnu inteligenciju.
AI više nije samo pokretač tehnoloških dionica. Postaje i čimbenik koji utječe na inflaciju. Goldman upozorava da su rast cijena memorijskih čipova i velika ulaganja u AI infrastrukturu posljednjih mjeseci povećali troškove softvera i računalne opreme.
Banka ipak očekuje da će taj učinak postupno slabjeti. Mjesečni rast cijena u tim kategorijama trebao bi se usporiti s nedavnih četiri do pet posto na oko 0,6 posto do kraja 2026.
Slijedi sporiji rast cijena, ali rizici ostaju
Dodatno olakšanje trebalo bi doći s tržišta rada i nekretnina. Goldman očekuje sporiji rast plaća i najamnina, što bi trebalo ublažiti inflaciju u uslužnom sektoru.
Ipak, banka upozorava da je najveći rizik ponovno jačanje geopolitičkih napetosti na Bliskom istoku. Novi rast cijena energije mogao bi brzo promijeniti sadašnje prognoze i odgoditi povratak inflacije prema dva posto.
Što to znači za kompanije i investitore?
Goldmanova analiza pokazuje da inflaciju više ne određuju samo plaće, najamnine i cijene nafte. Sve veću ulogu imaju umjetna inteligencija, poluvodiči i ulaganja u digitalnu infrastrukturu.
To mijenja način na koji investitori procjenjuju rizike, ali i način na koji kompanije planiraju financiranje i nove projekte. Poruka tržištu ostaje jasna: razdoblje viših kamatnih stopa i skupljeg kapitala još nije završilo.
