Prihodi Sanrija porasli su više od 20 posto, dobit je nastavila rasti, a Hello Kitty i ostali likovi sve bolje prolaze od Japana do Europe. Investitorima to ipak nije bilo dovoljno. Dionice japanske kompanije pale su u srijedu više od 18 posto.
Na prvi pogled teško je pronaći razlog za tako snažnu reakciju.
Sanrio, kompanija iza Hello Kitty, Kuromi, My Melodyja i Cinnamorolla, upravo je objavio još jedno tromjesečje snažnog rasta. Prodaja raste u gotovo svim velikim regijama, licenciranje je sve važniji izvor prihoda, a kompanija nije smanjila godišnju prognozu.
Burza je odgovorila rasprodajom.
Dionice Sanrija završile su trgovanje u Tokiju na 1.191 jen, što je pad od 18,1 posto u jednom danu. Tijekom trgovanja spuštale su se i do 1.163 jena. Promet je pritom dosegnuo gotovo 90 milijuna dionica, više nego trostruko iznad uobičajenog dnevnog prometa.
Problem, čini se, nije u tome što Sanrio posluje loše.
Problem je u tome što je tržište od njega već očekivalo vrlo mnogo.
Prihodi porasli više od 20 posto
Sanrio je u tromjesečju završenom 30. lipnja ostvario 52,04 milijarde jena prihoda, 20,7 posto više nego godinu ranije.
Operativna dobit porasla je 11,1 posto, na 22,44 milijarde jena, dok je dobit pripisana vlasnicima matične kompanije porasla 9,3 posto, na 15,52 milijarde jena.
To nisu brojke kompanije kojoj poslovanje gubi zamah.
Još važnije, Sanrio nije smanjio očekivanja za cijelu godinu.
Kompanija i dalje očekuje da će u fiskalnoj godini koja završava u ožujku 2027. ostvariti 229,8 milijardi jena prihoda, odnosno 18,4 posto više nego prethodne godine. Operativna dobit trebala bi porasti 15 posto, na 89,5 milijardi jena, a neto dobit 16,8 posto, na 63,8 milijardi jena.
Dakle, prognoza je ostala ista.
Ali upravo je to možda dio problema.
Kada je cijena dionice već odraz velikih očekivanja, tržištu više nije dovoljno da kompanija ispuni plan. Ono traži razlog da taj plan ponovno podigne.
Hello Kitty više nije jedina zvijezda
Najzanimljiviji dio Sanriove poslovne transformacije nalazi se iza samih brojki.
Kompanija se godinama oslanjala na globalnu prepoznatljivost Hello Kitty. Danas pokušava napraviti nešto znatno vrijednije: pretvoriti čitav katalog likova u globalni portfelj intelektualnog vlasništva koji se može monetiziratiIzraz "monetizacija" može poprimiti različita značenja ov... kroz proizvode, licence, suradnje, zabavu i digitalne kanale.
Rezultati pokazuju da strategija djeluje.
U Japanu su prihodi porasli 20,2 posto, na 29,4 milijarde jena, a operativna dobit 25 posto, na 14,9 milijardi jena.
Posebno snažno raste licenciranje. Prihodi od licenci u Japanu skočili su 44,1 posto, dok kompanija navodi da dobrom rezultatu više ne pridonosi samo Hello Kitty. Među likovima koji privlače kupce sve su važniji Pompompurin, Kuromi, My Melody i Cinnamoroll.
To je za Sanrio strateški važno.
Kompanija koja ovisi o jednom globalnom hitu ima puno veći rizik od kompanije koja može istu publiku i distribucijsku mrežu monetizirati kroz desetke prepoznatljivih likova.
Europa je trenutno najbrže rastuće veliko tržište
Posebno se izdvaja Europa.
Sanriovi prihodi na europskom tržištu porasli su 56 posto, na 3,3 milijarde jena, dok je operativna dobit porasla gotovo 39 posto.
Rast dolazi ponajprije iz licenciranja i suradnji s globalnim brendovima, uključujući modne kompanije, proizvođače igračaka i druge kategorije robe široke potrošnje.
Sjeverna Amerika daje nešto drukčiju sliku.
Prihodi su porasli šest posto, ali je operativna dobit pala gotovo 20 posto. Sanrio to objašnjava većim marketinškim troškovima, dok su igračke i odjeća nastavile dobro prolaziti.
U Aziji izvan Japana prodaja je također porasla gotovo 20 posto, ali je operativna dobit pala 4,9 posto zbog većih troškova.
Drugim riječima, rast postoji gotovo posvuda, ali svaki novi jen prihoda više ne pretvara se u dobit istom brzinom.
To investitori pomno prate.
Dobre brojke više nisu dovoljne
Sanriova dionica uoči rezultata snažno je rasla.
Samo od 23. lipnja, kada je vrijedila oko 945 jena, do zatvaranja trgovanja 10. kolovoza na 1.454,5 jena, cijena je porasla više od 50 posto. Dan prije objave reakcije tržišta dionica je dosegnula i 1.470 jena.
Takav rast mijenja način na koji investitori čitaju rezultate.
Ako tržište očekuje prosječno tromjesečje, rast prihoda od 20 posto može izgledati impresivno.
Ako je cijena dionice prethodno skočila više od 50 posto, ista brojka može izgledati tek dovoljno dobro da opravda ono što je već ugrađeno u cijenu.
Morningstar je nakon rezultata zadržao pozitivan pogled na Sanriovo poslovanje te podigao procjenu fer vrijednosti za deset posto, ističući snagu Japana, Kine i šireg IP portfelja.
To dodatno pokazuje koliko je zanimljiv paradoks s kojim se Sanrio trenutačno suočava.
Kompanija može nastaviti rasti, a njezina dionica istodobno može pasti.
Najskuplji dio rasta su očekivanja
Sanrio je dobar primjer jedne od najvažnijih lekcija tržišta kapitala.
Cijena dionice ne govori samo što kompanija vrijedi danas. Ona odražava i ono što investitori vjeruju da bi kompanija mogla vrijediti sutra.
Zato odličan proizvod, snažan brend i dvoznamenkasti rast prihoda nisu uvijek dovoljni za rast cijene dionice.
Sanrio nije objavio loše rezultate. Naprotiv.
Prihodi su rekordni, profit raste, Europa ubrzava, Japan ostaje snažan, a kompanija uspijeva dokazati da može zarađivati na puno više likova od Hello Kitty.
Ali nakon snažnog rasta cijene investitori su za takav scenarij već platili visoku premiju.
Kada očekivanja narastu dovoljno visoko, kompanija više ne mora razočarati da bi dionica pala.
Ponekad je dovoljno samo ne iznenaditi.
