Borba za preuzimanje Addiko Banke danas je ušla u najneizvjesniju fazu dosad. Uprava i Nadzorni odbor povukli su svoju raniju potporu ponudi Raiffeisen Bank Internationala (RBI). Neutralan stav zauzeli su nakon što je Nova Ljubljanska banka (NLB) povećala svoju ponudu. Time je postalo jasno da utrka za Addiko više nema izrazitog favorita.
Riječ je o važnom zaokretu u jednoj od najpraćenijih bankarskih akvizicija u srednjoj i jugoistočnoj Europi posljednjih godina. Addiko Bank, nastala iz bivših balkanskih operacija Hypo Alpe-Adria Banke, već mjesecima je u središtu nadmetanja dviju velikih bankarskih grupacija koje žele ojačati svoj položaj u jugoistočnoj Europi.
Viša ponuda promijenila je procjenu Uprave
Kada je krajem svibnja objavila svoje prvo mišljenje, Uprava Addika smatrala je da RBI, unatoč nižoj cijeni, ima veće izglede uspješno zaključiti preuzimanje zbog osigurane potpore dijela dioničara i tadašnje procjene regulatornih rizika.
U međuvremenu se situacija bitno promijenila.
NLB je povećao ponudu na 37 eura po dionici, dok RBI nudi 26,50 eura. Istodobno je slovenska banka prikupila dodatna regulatorna odobrenja, čime je oslabila jedan od ključnih argumenata koji su ranije išli u korist RBI-ja.
Zbog toga Uprava više ne preporučuje nijednu ponudu, nego odluku prepušta dioničarima.
Takva promjena nije samo formalnost. Ona pokazuje koliko je povećanje NLB-ove ponude promijenilo pregovaračku poziciju obaju ponuditelja. Nakon što se pojavila znatno viša cijena, Uprava više nije mogla otvoreno favorizirati nižu ponudu bez vrlo čvrstih argumenata.
RBI i dalje ima važan adut
Iako NLB nudi osjetno višu cijenu, RBI i dalje ima prednost u broju već osiguranih dionica.
Austrijska banka ranije je osigurala potporu dijela velikih dioničara, uključujući investitora Alta Pay, te je objavila da raspolaže prihvatima za više od polovice dionica obuhvaćenih ponudom. To znači da se bitka više ne vodi samo visinom ponuđene cijene nego i izgledima da će transakcija doista biti zaključena.
Današnja odluka Uprave zato ne predstavlja pobjedu nijedne strane. Ona potvrđuje da obje banke ulaze u završnicu procesa s različitim prednostima.
Menadžment ostavlja otvorene sve mogućnosti
Članovi Uprave i Nadzornog odbora koji osobno posjeduju dionice Addika objavili su da će naknadno odlučiti.
Istodobno, dioničari koji su već prihvatili neku od ponuda imaju mogućnost povući svoju odluku do propisanog roka, dok razdoblje za prihvat traje do 22. srpnja.
To pokazuje da ni među najvećim dioničarima konačna odluka još nije donesena.
Zašto je današnja odluka važna
Današnja promjena stava Uprave nije odlučila pobjednika, ali je bitno promijenila dinamiku cijelog procesa. Viša ponuda NLB-a narušila je prednost koju je RBI imao zahvaljujući većoj izvjesnosti zaključenja transakcije, zbog čega Uprava više ne vidi dovoljno razloga da otvoreno podrži samo jednog ponuditelja.
Istodobno, RBI i dalje računa na već osiguranu potporu dijela dioničara, pa se utrka za Addiko sada svodi na pitanje što će u završnici prevagnuti – viša ponuđena cijena ili veća sigurnost provedbe preuzimanja.
Upravo će odgovor na to pitanje odlučiti ishod jedne od najvažnijih bankarskih akvizicija u regiji posljednjih godina i pokazati što u današnjem bankarskom sektoru nosi veću težinu – viša cijena ili veća izvjesnost zaključenja transakcije.
