Prije samo tri mjeseca Ryan Cohen krenuo je u jedan od najambicioznijih poslova godine. GameStop je ponudio gotovo 56 milijardi dolara za eBay, kompaniju višestruko veću od sebe.
Sada razmatra povlačenje ponude.
Cohen istodobno razmatra puno jednostavniju opciju: partnerstvo koje bi eBayu omogućilo korištenje GameStopove mreže trgovina u SAD-u, objavio je Bloomberg pozivajući se na izvore upoznate sa situacijom.
GameStop zasad nije komentirao informacije, navodi Reuters.
Ako se takav scenarij ostvari, Cohen možda neće dobiti eBay. Ali mogao bi dobiti upravo ono što je od njega želio.
Posao od 56 milijardi od početka je imao problem
GameStop je početkom svibnja ponudio 125 dolara za dionicu eBaya. Polovica iznosa trebala je biti plaćena u gotovini, a ostatak u GameStopovim dionicama.
Ukupna vrijednost ponude bila je oko 55,5 milijardi dolara.
Problem je bio očit: GameStop je pokušavao kupiti kompaniju znatno veću od sebe.
Imao je oko 9,4 milijarde dolara gotovine i likvidnih ulaganja, dok je TD Securities izrazio uvjerenje da bi se moglo prikupiti do 20 milijardi dolara dodatnog duga.
To nije bilo isto što i osigurano financiranje.
eBay je upravo financiranje naveo kao jedan od razloga zbog kojih je uprava 12. svibnja jednoglasno odbila ponudu. Nije birala riječi. GameStopov prijedlog nazvala je “ni vjerodostojnim ni atraktivnim”.
Cohen ipak nije odustao.
Što je Cohen zapravo vidio u eBayu?
Njegova ideja nije bila samo spojiti dvije poznate kompanije.
eBay ima veliku digitalnu platformu. GameStop ima ono što eBay nema – oko 1.600 fizičkih trgovina diljem SAD-a.
Cohen ih je želio pretvoriti u infrastrukturu za eBay. Trgovine bi mogle služiti za preuzimanje proizvoda, autentifikaciju, logistiku i druge usluge povezane s online trgovinom.
Istodobno je vidio velik prostor za uštede.
GameStop je tvrdio da bi nakon preuzimanja mogao smanjiti eBayeve godišnje troškove za oko dvije milijarde dolara.
Plan je bio agresivan, ali logika jasna: spojiti eBayevu digitalnu platformu s GameStopovom fizičkom mrežom i ozbiljno smanjiti troškove.
Tri mjeseca kasnije ta računica izgleda drukčije.
eBay je Cohenu otežao posao
Dok je GameStop pokušavao progurati preuzimanje, eBay je počeo pokazivati da možda ne treba novog vlasnika.
Prihod u drugom tromjesečju porastao je 15 posto, na 3,13 milijardi dolara. Bruto vrijednost robe prodane preko platforme također je povećana 15 posto, na 22,4 milijarde.
Kompanija je nakon rezultata podigla prognozu za cijelu godinu.
Posebno dobro rastu kategorije na koje se eBay posljednjih godina fokusirao: luksuzni proizvodi, kolekcionarski predmeti, obnovljena roba i automobili.
U međuvremenu je završeno i preuzimanje platforme Depop za 1,4 milijarde dolara. Time eBay jača poziciju među mlađim kupcima i na tržištu rabljene mode.
Dionica kompanije ove je godine porasla više od 25 posto.
Za Cohena je to nezgodna promjena.
U svibnju je mogao tvrditi da GameStop nudi način za brže stvaranje vrijednosti. eBay sada rezultatima pokazuje da to može napraviti i sam.
Zašto kupiti eBay ako možete koristiti ono što vam treba?
Tu mogući novi plan postaje zanimljiviji od samog odustajanja.
Ako Bloombergove informacije budu potvrđene, GameStop bi mogao ponuditi eBayu korištenje svoje američke maloprodajne mreže.
To je već bio jedan od ključnih dijelova originalnog plana preuzimanja.
Samo što za njegovo testiranje nije potrebno potrošiti 56 milijardi dolara.
eBay bi dobio pristup fizičkim lokacijama, a GameStop novu ulogu za trgovine čija je tradicionalna svrha sve manje važna.
Cohen bi istodobno mogao provjeriti svoju najvažniju pretpostavku: može li fizička mreža GameStopa stvoriti dodatnu vrijednost za veliku online platformu?
Ako može, obje kompanije dobivaju.
Ako ne može, cijena pogreške neusporedivo je manja.
GameStopu zapravo treba nova svrha
U pozadini cijele priče nalazi se veći Cohenov problem.
Prodaja videoigara godinama se seli na internet. Digitalna distribucija smanjuje potrebu za fizičkim trgovinama, a GameStopova tradicionalna poslovna logika zbog toga slabi.
Cohen je zatvarao trgovine, rezao troškove i gomilao gotovinu.
Ali rezanje troškova nije poslovni model.
GameStop mora pronaći odgovor na pitanje što njegove trgovine trebaju postati u svijetu u kojem kupci sve manje trebaju fizičke diskove.
Upravo tu partnerstvo s eBayem dobiva smisao.
Ono što je godinama izgledalo kao GameStopova slabost – velika mreža fizičkih trgovina – moglo bi postati logistička prednost.
Odustajanje možda nije poraz
Za sada nema potvrde da će Cohen povući ponudu. Nema ni dogovora o partnerstvu.
Ali situacija se u samo tri mjeseca znatno promijenila.
eBay je odbio GameStop, objavio bolje rezultate i podigao prognoze. Financiranje posla vrijednog 56 milijardi dolara od početka je bilo upitno.
Cohen sada možda bira jednostavniji put.
Umjesto da kupi cijeli eBay, može pokušati dokazati da najbolji dio njegove originalne ideje funkcionira.
Ako GameStop može dobiti ono što mu od eBaya stvarno treba bez kupnje cijele kompanije, odustajanje od 56 milijardi dolara možda nije poraz. Možda je to najracionalniji dio cijelog plana.
