Njemačko gospodarstvo raste. Izvoz ponovno vuče, industrija se budi, a poslovno raspoloženje popravlja.
Ali dvije brojke kvare jednostavnu priču o povratku najvećeg europskog gospodarstva: investicije u opremu pale su 1,4 posto, a privatna potrošnja porasla samo 0,1 posto.
Zato rast BDP-a od 0,3 posto u drugom tromjesečju jest dobra vijest. Još nije dokaz da je Njemačka izašla iz višegodišnje stagnacije.
Za to će joj trebati nešto više od izvoza.
Izvoz je ponovno pokrenuo motor
Njemački BDP u drugom tromjesečju porastao je 0,3 posto u odnosu na prethodna tri mjeseca, nešto više od prve procjene od 0,2 posto.
U odnosu na isto razdoblje prošle godine gospodarstvo je bilo veće za jedan posto.
Prema detaljnim podacima njemačkog statističkog ureda Destatis, glavna potpora ponovno je stigla iz vanjske trgovine.
Izvoz robe i usluga povećan je dva posto u odnosu na prvo tromjesečje, a robni izvoz 2,6 posto. Uvoz je istodobno porastao 1,5 posto.
Na godišnjoj razini izvoz je bio veći 3,7 posto, uz snažnije isporuke kemijskih proizvoda, računalne, elektroničke i optičke opreme te proizvoda ostale transportne industrije.
Za gospodarstvo koje je desetljećima gradilo snagu na izvozu to izgleda kao povratak poznatog recepta.
Ali upravo tu počinje važniji dio priče.
Ono što još ne raste dovoljno
Dok roba ponovno snažnije izlazi iz njemačkih tvornica, kompanije još ne povećavaju ulaganja istim tempom.
Bruto investicije u fiksni kapital pale su 0,2 posto u odnosu na prvo tromjesečje.
Još je važniji pad ulaganja u strojeve, opremu i vozila od 1,4 posto.
Građevinske investicije povećane su samo 0,1 posto. Toliko su porasle i privatna i državna potrošnja.
To je slabija strana aktualnog oporavka.
Nova proizvodna linija, stroj ili vozilo ulaganja su koja kompanije lakše odobravaju kada vjeruju da će potražnja trajati. Potrošnja kućanstava, s druge strane, pokazuje koliko se oporavak osjeća izvan tvorničkih hala.
Ni jedno ni drugo zasad ne prati tempo izvoza.
Njemačka ponovno prodaje više svijetu. Još nije uvjerila vlastite kompanije i potrošače da snažnije troše kod kuće.
Industrija ipak šalje bolji signal
Razloga za optimizam ipak ima.
Bruto dodana vrijednost prerađivačke industrije povećana je 0,9 posto u odnosu na prethodno tromjesečje, uz posebno dobre rezultate kemijske industrije i proizvodnje električne opreme.
To je važan pomak nakon dugog razdoblja u kojem je upravo industrija bila jedan od najvećih njemačkih problema.
Kada smo u lipnju pisali o prvim znakovima oporavka njemačkog izvoza i industrijske proizvodnje, pitanje je bilo radi li se o početku novog ciklusa ili kratkom predahu. Podaci za drugo tromjesečje daju nešto više razloga za optimizam, ali još ne daju konačan odgovor.
Ljeto donosi još malo optimizma
Najnoviji pokazatelji sugeriraju da poboljšanje nije završilo s drugim tromjesečjem.
Ifo indeks poslovne klime u kolovozu porastao je na 88,8 bodova, s 86,7 u srpnju. Proizvodni PMI dosegnuo je 54,1 bod, najvišu razinu u više od četiri godine.
Ali ni tu slika nije potpuno čista.
Uslužni PMI istodobno je pao na 48,5 bodova, ispod granice od 50 koja razdvaja rast od pada aktivnosti. Industrija se ubrzava dok drugi dio gospodarstva još ne pokazuje jednaku snagu.
I sama Njemačka još raste sporije od europskog prosjeka. Gospodarstvo EU-a u drugom je tromjesečju povećano 0,5 posto, nasuprot njemačkih 0,3 posto. Španjolska je rasla 0,7 posto.
Povratak rasta zato još nije isto što i povratak stare njemačke snage.
Stari motor radi. Treba se uključiti i ostatak
Njemačko gospodarstvo iza sebe ima godine slabe industrijske aktivnosti, visokih troškova energije, problema u automobilskoj industriji i slabijih ulaganja.
Jedan dobar kvartal to ne može poništiti.
Ali može pokazati smjer.
Izvoz ponovno raste. Industrija pokazuje više života. Poslovno raspoloženje se popravlja.
Pravi test više nije može li Njemačka ostvariti još jedan kvartal pozitivnog BDP-a.
Pravi test je mogu li se izvozu pridružiti investicije i domaća potrošnja.
Njemačka je ponovno pokrenula svoj stari motor.
Za pravi oporavak mora pokrenuti i ostatak gospodarstva.
