Europske kompanije bilježe najbolju sezonu zarada u gotovo četiri godine. Ali najvažnija brojka nije rast dobiti od 24,1 posto.
Važnijih je 13,1 posto.
Toliko bi dobit kompanija iz indeksa STOXX 600 rasla i kada bi se energetika potpuno izbacila iz izračuna.
To mijenja priču o europskim dionicama. Europa je godinama investitorima nudila prije svega jedan argument: jeftinija je od Wall Streeta. Sada uz nižu cijenu ponovno dobiva ono što joj je mnogo više nedostajalo – rast dobiti koji se širi izvan jednog sektora.
Brojka iza velike brojke
Prema podacima LSEG I/B/E/S-a, dobit kompanija iz indeksa STOXX 600 u drugom tromjesečju trebala bi biti 24,1 posto veća nego godinu ranije.
Procjena se tijekom sezone rezultata popravljala. Samo tjedan ranije očekivao se rast od 23,4 posto.
Od 282 kompanije koje su do 19. kolovoza objavile rezultate, 59,9 posto nadmašilo je očekivanja analitičara.
Energetika i dalje daje najveći doprinos. Dobit energetskih kompanija trebala bi skočiti čak 138,6 posto, potaknuta višim cijenama energenata i poremećajima na tržištu nafte.
Ali kada se energetika potpuno ukloni, dobit STOXX-a 600 i dalje raste dvoznamenkastom stopom – 13,1 posto.
To više nije samo priča o nafti i plinu.
Industrija se vraća u priču
Oporavak se širi prema dijelovima tržišta koji su posljednjih godina imali mnogo manje razloga za optimizam.
Dobit industrijskih kompanija trebala bi porasti oko 18,1 posto, a među kompanijama koje su nadmašile očekivanja našli su se Geberit i FLSmidth.
Još jedan podatak toj slici daje dodatnu težinu.
Prihodi kompanija iz STOXX-a 600 trebali bi porasti oko 11,2 posto.
To znači da veća dobit nije samo posljedica rezanja troškova. Raste i sama prodaja.
Prema podacima LSEG-a, procjene europskih korporativnih zarada popravljale su se devet tjedana zaredom.
To je važnije od jednog dobrog kvartala.
Europa je jeftinija. To odavno znamo
Europske dionice godinama se uspoređuju s Wall Streetom kroz valuaciju.
Taj diskont dugo je izgledao privlačno, ali sam po sebi nije bio dovoljan. Jeftina dionica nije nužno dobra prilika ako tržište ne vidi razlog zbog kojeg bi joj dobit trebala snažnije rasti.
Američko tržište taj je razlog imalo.
Velike tehnološke kompanije, cloud, čipovi i sada AI stvorili su motor rasta kojem Europa teško može parirati.
Zato se argument za europske dionice dugo mogao svesti na: nisu toliko skupe kao američke.
Sada se pojavljuje drugi dio rečenice.
I zarade ponovno rastu.
Kapital počinje primjećivati razliku
Promjena se polako vidi i u ponašanju investitora.
Europski dionički fondovi sredinom kolovoza privukli su oko 2,44 milijarde dolara neto priljeva, najviše od veljače.
To još nije dokaz velikog i trajnog povratka kapitala u Europu. Ali pokazuje da investitori ponovno imaju razlog pogledati preko Atlantika.
Argument za europske dionice već se počeo mijenjati. Niža valuacija ostaje važna, ali aktualna sezona zarada tom argumentu sada daje konkretniju podlogu.
Najveći dobitnik ujedno je i rizik
Ironija aktualne sezone jest u tome što energetika istodobno podiže ukupnu dobit i predstavlja jedan od najvećih rizika za ostatak europskog gospodarstva.
Više cijene nafte i plina povećavaju profite energetskih kompanija.
Za industriju, prijevoz i potrošače rade upravo suprotno.
Uz to dolaze viši prinosiPrinos (engl. Yield) se odnosi na zaradu ostvarenu na ulagan... na državne obvezniceObveznica (engl. bond), ili zadužnica (obligacija), dužni..., inflacijski pritisci i gospodarski rast koji u najvećim europskim ekonomijama ostaje slabiji nego u SAD-u.
Zato rast dobiti od 24,1 posto ne znači da je Europa riješila svoje strukturne probleme.
Nije.
Ali 13,1 posto bez energetike govori nešto što je za investitore možda važnije.
Rast se širi.
Jeftinija više nije cijela priča
Europa ne mora sustići Wall Street da bi ponovno postala zanimljiva.
Ne mora preko noći stvoriti vlastitu Nvidiju niti zatvoriti tehnološki jaz sa Sjedinjenim Državama.
Treba pokazati da kompanije mogu povećavati prihode i dobit dovoljno brzo da niže valuacije prestanu izgledati samo kao posljedica slabijeg rasta, a počnu izgledati kao prilika.
Jedan kvartal to ne može dokazati.
Ali najbolja sezona zarada u gotovo četiri godine, dvoznamenkasti rast dobiti i bez energetike te povratak kapitala u europske fondove pokazuju da se investicijska priča počinje mijenjati.
Europa je dugo bila jeftinija od Wall Streeta. Ako se rast zarada održi, napokon bi mogla imati nešto važnije od niže cijene – razlog da investitori ponovno plate više.
