General Motors povećao je prilagođenu operativnu dobit za 21,6 posto u trećem tromjesečju 2026., iako mu je prodaja vozila u SAD-u pala 5,5 posto. Sjevernoameričko poslovanje ostvarilo je veću maržu, ali ulagače zabrinjavaju rast proizvodnih troškova i godišnja prognoza zarade koja je ostala ispod tržišnih očekivanja.
Prema službenim financijskim rezultatima General Motorsa, prihod je dosegnuo 50,02 milijarde dolara, što je 2,9 posto više nego godinu ranije. Prilagođena operativna dobit prije kamataKamata je cijena uporabe tuđih novčanih sredstava. Kamate ... i poreza (EBIT) povećana je s 3,38 na 4,11 milijardi dolara, dok je prilagođena zarada po dionici porasla s 2,80 na 3,70 dolara.
Rezultati su premašili očekivanja analitičara koje je prikupio LSEG. Prema CNBC-ovu izvještaju, Wall Street očekivao je prihod od 48,7 milijardi dolara i prilagođenu zaradu od 3,63 dolara po dionici. Unatoč tome, dionice GM-a pale su nakon objave rezultata, a Reuters je negativnu reakciju tržišta povezao s godišnjom prognozom zarade.
Manje prodanih vozila, veća operativna dobit
GM je tijekom trećeg tromjesečja u SAD-u prodao približno 671.000 vozila, u usporedbi sa 710.000 godinu ranije. Pad od 5,5 posto bio je izraženiji od pada ukupnog američkog tržišta, koje se smanjilo za približno 1,3 posto.
Tržišni udio kompanije smanjen je sa 16,8 na 16,1 posto. Istodobno je prilagođena operativna dobit sjevernoameričkog poslovanja porasla na 3,59 milijardi dolara, uz maržu od 8,7 posto. Godinu ranije marža je iznosila 6,2 posto.
Reuters poboljšanje profitabilnosti povezuje sa snažnijim poslovanjem velikih pickupova i smanjenjem prodaje električnih vozila, koja su za GM tradicionalno manje profitabilna. Međutim, objavljeni podaci ne omogućuju precizan izračun doprinosa pojedinog čimbenika rastu marže.
Sjevernoamerički segment ostvario je 3,59 milijardi dolara prilagođenog EBIT-a, dok je konsolidirani rezultat kompanije iznosio 4,11 milijardi dolara. Njihov omjer iznosi približno 87,5 posto, što pokazuje koliko je GM-ova operativna profitabilnost oslonjena na Sjevernu Ameriku.
Globalna veleprodaja GM-ovih vozila istodobno je porasla za približno 5,2 posto, na 1,03 milijuna vozila. Budući da veleprodaja uključuje isporuke trgovcima i distributerima, njezin rast ne mora pratiti kretanje prodaje krajnjim kupcima. Bez dodatnih podataka o zalihama ne može se zaključiti da je GM namjerno povećavao isporuke trgovcima.
Što se krije iza povećane prognoze novčanog toka?
GM je povećao godišnju prognozu prilagođenog automobilskog slobodnog novčanog toka s ranijih 9,5 do 11,5 milijardi dolara na 11,5 do 12,5 milijardi dolara.
Srednja vrijednost prognoze tako je porasla s 10,5 na 12 milijardi dolara, odnosno za 14,3 posto.
No detaljna tablica novčanog toka u GM-ovu financijskom izvješću pokazuje zašto taj podatak zahtijeva dodatno objašnjenje.
U prvih devet mjeseci 2026. GM je ostvario 13,65 milijardi dolara novčanog toka iz automobilskih poslovnih aktivnosti. Nakon 5,76 milijardi dolara kapitalnih izdataka razlika je iznosila 7,90 milijardi dolara.
Kompanija je, međutim, iskazala 12,18 milijardi dolara prilagođenog automobilskog slobodnog novčanog toka.
Razlika od 4,29 milijardi dolara proizlazi iz prilagodbi koje GM uključuje u izračun tog pokazatelja. Najveći dio, odnosno 4,24 milijarde dolara, povezan je s promjenom strategije električnih vozila.
GM javno objavljuje metodologiju izračuna, ali prilagođeni novčani tok ne pokazuje koliko je novca ostalo nakon svih kapitalnih ulaganja i posebnih izdataka. Za procjenu stvarne novčane generacije zato je potrebno promatrati i neprilagođene stavke.
Većina prilagodbi povezanih s električnim vozilima odnosi se na prvu polovicu godine. U trećem tromjesečju njihov je iznos bio 139 milijuna dolara, pa se kumulativni devetomjesečni učinak ne može pripisati samo posljednjem tromjesečju.
Troškovi rastu, a cijene vozila ostaju stabilne
GM sada očekuje približno dvije milijarde dolara dodatnih troškova povezanih sa sirovinama, logistikom i memorijskim čipovima tijekom 2026. To je gornja granica ranije procijenjenog raspona.
Bruto troškovi carina trebali bi biti bliže donjoj granici očekivanog raspona od 2,5 do 3,5 milijardi dolara. Njihov konačni utjecaj na dobit ovisit će o mogućnosti ublažavanja dijela troškova kroz poslovanje.
Financijski direktor Paul Jacobson upozorio je da cijene vozila ostaju uglavnom stabilne, dok proizvodni troškovi rastu. GM će zato pri određivanju cijena u sljedećoj godini morati procijeniti koliko dodatnog opterećenja kupci mogu prihvatiti.
Kompanija je suzila raspon očekivane godišnje prilagođene operativne dobiti s 14 do 16 milijardi na 14,5 do 15,5 milijardi dolara. Srednja vrijednost prognoze ostala je nepromijenjena, na 15 milijardi dolara.
Prilagođena zarada po dionici za cijelu 2026. sada se očekuje između 12,75 i 13,75 dolara, sa srednjom vrijednošću od 13,25 dolara. Analitičari su, prema podacima LSEG-a koje prenosi CNBC, očekivali 13,41 dolar.
Ulagači su se zato usredotočili na prognozu koja je ostala ispod njihovih očekivanja, unatoč rezultatima boljima od procjena za treće tromjesečje.
GM odobrio otkup dionica do 20 milijardi dolara
Upravni odbor GM-a odobrio je novi višegodišnji program otkupa vlastitih dionica vrijedan do 20 milijardi dolara. Prema službenoj objavi kompanije, program nema utvrđen datum završetka, a njegova provedba može biti obustavljena ili prekinuta.
Najavljeni iznos stoga ne znači da će svih 20 milijardi dolara biti odmah potrošeno.
Na kraju rujna GM je imao približno 849 milijuna izdanih dionica, u odnosu na 904 milijuna na kraju 2025. Njihov broj smanjen je za približno 6,1 posto.
Manji broj dionica može povećati zaradu po dionici jer se dobit raspoređuje na manji broj vrijednosnih papira. U trećem tromjesečju prilagođena zarada po dionici porasla je za 32,2 posto, dok je prilagođeni EBIT povećan za 21,6 posto.
Međutim, bez usporedbe ponderiranog prosječnog broja dionica i prilagođene neto dobiti nije moguće precizno izdvojiti koliki dio rasta zarade po dionici proizlazi iz otkupa.
Promjena strategije električnih vozila još ima financijske posljedice
GM-ova prilagodba ulaganja i proizvodnih planova za električna vozila već je rezultirala višemilijardnim troškovima. O ranijim financijskim posljedicama financa.ba pisala je u članku GM najavio 7,1 milijardu dolara posebnih troškova.
Najnovije izvješće pokazuje da se posljedice tih odluka i dalje odražavaju na novčani tok, premda je većina ovogodišnjih prilagodbi evidentirana tijekom prve polovice godine.
GM pritom nije smanjio plan kapitalnih ulaganja za 2026. I dalje očekuje izdvajanja između 10 i 12 milijardi dolara.
Kompanija je povećala očekivanja prilagođenog novčanog toka, ali je srednju vrijednost prognoze operativne dobiti zadržala na 15 milijardi dolara. Nakon pada prodaje u SAD-u i rasta proizvodnih troškova, upravo će održivost sadašnjih marži pokazati koliko prostora GM ima za daljnji rast zarade.
Autor: financa.ba
Prilikom preuzimanja obvezno navesti izravni link na članak.
