Ulaganja u AI godinama su izazivala isto pitanje: kada će stotine milijardi dolara koje tehnološki divovi ulažu u podatkovne centre, čipove i razvoj umjetne inteligencije početi donositi konkretan financijski povrat? Prema najnovijoj procjeni J.P. Morgana, odgovor je – upravo sada.
Jedna od najvećih svjetskih investicijskih banaka podigla je ciljanu vrijednost indeksa S&P 500 na 8.000 bodova do kraja 2026. godine, ali razlog nije ni blaža monetarna politika ni optimizam oko kamatnih stopa. Banka smatra da ulaganja u AI sve jasnije potiču rast prihoda i dobiti najvećih američkih kompanija.
Wall Street više ne vidi samo trošak
Posljednje dvije godine najveće tehnološke kompanije povećavale su kapitalna ulaganja rekordnim tempom.
Google, Amazon i Microsoft ulažu desetke milijardi dolara u podatkovne centre, novu računalnu infrastrukturu i razvoj umjetne inteligencije. Takva strategija dugo je izazivala dvojbe investitora jer nije bilo jasno koliko će brzo golema ulaganja početi donositi zaradu.
Rezultati za drugo tromjesečje promijenili su pogled tržišta.
Prema analizi J.P. Morgana, snažniji rast cloud poslovanja, veći broj ugovorenih poslova i bolja vidljivost budućih novčanih tokova pokazuju da ulaganja u AI počinju opravdavati visoke troškove.
Zarada raste brže od očekivanja
Promjena stava nije ostala samo na procjeni tržišta.
J.P. Morgan povećao je prognozu zarade po dionici za kompanije iz S&P 500. Za 2026. sada očekuje 365 dolara po dionici, umjesto ranije procijenjenih 350 dolara, dok je prognoza za 2027. povećana s 390 na 420 dolara.
To znači da banka ne očekuje rast burzovnog indeksa zbog skupljih dionica, nego zbog većih korporativnih zarada.
Takav pristup ulagači obično smatraju održivijim od rasta koji se temelji isključivo na optimizmu.
Rezultati kompanija potvrđuju trend
Dosadašnja sezona objave financijskih rezultata dodatno podupire takav zaključak.
Prema podacima LSEG-a, 85,1 posto kompanija iz indeksa S&P 500 nadmašilo je očekivanja analitičara. Dugoročni prosjek od 1994. godine iznosi oko 68 posto.
Takav omjer pokazuje da snažni rezultati nisu ograničeni samo na nekoliko tehnoloških divova, nego su znatno šire rasprostranjeni.
Istodobno se sve jasnije vidi da najveću korist od umjetne inteligencije trenutačno ostvaruju kompanije koje razvijaju cloud usluge i digitalnu infrastrukturu.
Što se promijenilo u samo nekoliko mjeseci
Posljednjih godinu dana glavna tema bili su golemi troškovi razvoja umjetne inteligencije.
Kompanije su povećavale kapitalna ulaganja, gradile nove podatkovne centre i kupovale napredne AI čipove, dok su investitori upozoravali da bi povrat mogao stići sporije nego što tržište očekuje.
Sada se ta priča postupno mijenja.
Ulaganja u AI više se ne promatraju samo kao trošak, nego kao pokretač budućih prihoda. Upravo zato J.P. Morgan posebno izdvaja Google, Amazon i Microsoft, čiji su poslovni rezultati pokazali da rast cloud usluga i sve veća potražnja za AI infrastrukturom već pozitivno utječu na poslovanje.
Optimizam postoji, ali rizici nisu nestali
Unatoč optimističnijim prognozama, J.P. Morgan nije promijenio procjenu tržišnih valuacija.
Banka upozorava da više kamatne stopeKamate su trošak, odnosno cijena koju plaćate za pozajmlji..., geopolitičke napetosti i povećano izdavanje dionica i obveznica i dalje predstavljaju rizik za tržišta kapitala.
Drugim riječima, optimizam se temelji na očekivanom rastu zarada, a ne na pretpostavci da će investitori biti spremni plaćati sve više za iste kompanije.
To je važna razlika.
Više nije pitanje koliko AI košta
Posljednje dvije godine obilježile su rasprave o tome koliko košta razvoj umjetne inteligencije.
Sada se sve više postavlja drugo pitanje – koliko će umjetna inteligencija povećati prihode kompanija koje su prve uložile milijarde dolara u njezin razvoj.
J.P. Morgan smatra da su prvi odgovori već vidljivi u poslovnim rezultatima najvećih tehnoloških kompanija.
Ako se taj trend nastavi, ulaganja u AI više neće biti najveći trošak tehnološke industrije, nego jedan od njezinih najvažnijih izvora budućeg rasta.
