BitcoinBitcoin je decentralizirana, distribuirana, anonimna platna ... je zaglavio oko 64.000 dolara. Fundstrat sada upozorava da upravo ta neobična mirnoća možda neće još dugo trajati.
Analiza osam ranijih razdoblja u kojima je 30-dnevna volatilnost Bitcoina pala na usporedivo niske razine pokazala je zanimljiv obrazac. Tijekom sljedećih 60 dana medijan apsolutnog pomaka cijene iznosio je 30,2 posto.
Problem za investitore je što povijest ne otkriva smjer. Četiri puta Bitcoin je završio više. Četiri puta niže.
Zašto Bitcoin već tjednima ne uspijeva izaći iz uskog raspona i zašto ni povratak kapitala u ETF-ove zasad nije bio dovoljan za veći rast već smo analizirali. Fundstrat sada postavlja drugo pitanje: koliko dugo ovakva stabilnost može trajati?
Fundstrat ne prognozira rast od 30 posto
To je najvažnija razlika u tumačenju nove analize.
Sean Farrell, voditelj strategije za digitalnu imovinu u Fundstratu, proučio je prethodna razdoblja u kojima su 30-dnevni pomaci Bitcoina bili među najmanjima u njegovoj povijesti.
U osam usporedivih slučajeva medijan apsolutnog pomaka tijekom sljedećih 60 dana bio je nešto veći od 30 posto.
Signal, dakle, govori o veličini potencijalnog pomaka, a ne njegovu smjeru.
Ako kao ilustraciju uzmemo cijenu od približno 64.000 dolara, rast od 30 posto odveo bi Bitcoin prema 83.200 dolara. Jednako velik pad spustio bi ga prema 44.800 dolara.
To nisu Fundstratove ciljane cijene niti prognoza da će Bitcoin dosegnuti jednu od tih razina. One samo pokazuju koliko bi velik bio pomak usporediv s onima koje je Fundstrat pronašao u povijesnim podacima.
Posljednji rast možda nije ono što se čini
Bitcoin je početkom tjedna uspio porasti oko dva posto, ali Farrell upozorava da iza tog pomaka možda nije stajao snažan val novih kupaca.
Prema Fundstratovoj analizi, coin-denominated open interest u perpetual futuresima pao je oko osam posto od petka dok je cijena rasla.
To upućuje na zatvaranje short pozicija.
Razlika je važna. Kada cijena raste jer novi kapital ulazi na tržište, to može stvoriti čvršću osnovu za nastavak rasta. Kada raste zato što trgovci koji su se kladili na pad zatvaraju svoje pozicije, oporavak može biti kraćeg daha.
Slične epizode dogodile su se početkom lipnja i srpnja. Cijena je prvo rasla, ali je zamah poslije oslabio.
Farrell zato ostaje oprezan, iako posljednje kretanje cijene smatra konstruktivnim.
Što bi moglo prekinuti mir?
Okidač za sljedeći veliki pomak ne mora doći iz kriptosvijeta.
Jedna od varijabli koje Fundstrat posebno prati jesu dugoročni realni prinosiPrinos (engl. Yield) se odnosi na zaradu ostvarenu na ulagan... na obvezniceObveznica (engl. bond), ili zadužnica (obligacija), dužni....
Njihov rast može biti problem za Bitcoin i drugu rizičnu imovinu. Kada sigurniji instrumenti nude atraktivnije realne prinose, investitori imaju manje razloga preuzimati dodatni rizik.
Za Bitcoin je to posebno važno jer sam po sebi ne donosi kamatu. Viši realni prinosi zato povećavaju oportunitetni trošak njegova držanja.
Suprotan scenarij također vrijedi. Popuštanje financijskih uvjeta može povećati spremnost investitora na rizik i ponovno privući kapital u kriptoimovinu.
Zato će sljedeći veliki potez Bitcoina vjerojatno ovisiti i o onome što se događa izvan samog kriptotržišta.
Niska volatilnost nije isto što i nizak rizik
Upravo je tu možda najzanimljivija poruka Fundstratove analize.
Kada se cijena tjednima kreće u uskom rasponu, tržište može djelovati stabilnije. Ali manji dnevni pomaci ne znače da je rizik nestao.
Oni samo pokazuju što se događalo do sada.
Bitcoin je poznat po razdobljima u kojima se volatilnost snažno smanji prije nego što tržište ponovno pronađe smjer. Fundstratovi podaci pokazuju koliko su pomaci nakon takvih epizoda povijesno znali biti veliki.
Zbog toga sadašnja stabilnost između približno 62.000 i 66.000 dolara postaje zanimljivija upravo što dulje traje.
Četiri puta gore, četiri puta dolje
Fundstratova analiza na kraju ne daje odgovor koji bi investitori najradije dobili.
Ne govori da je Bitcoin spreman za novi veliki rast. Ne govori ni da slijedi novi pad.
Govori nešto jednostavnije: ovako niska volatilnost u prošlosti nije dugo ostajala niska.
U osam usporedivih razdoblja medijan apsolutnog pomaka tijekom sljedećih 60 dana iznosio je 30,2 posto. Polovica tih epizoda završila je rastom, polovica padom.
Zato možda najvažniji signal s tržišta Bitcoina trenutačno nije ono što cijena radi.
Važnije je ono što ne radi. Bitcoin se gotovo ne pomiče. A ako je povijest ikakav vodič, upravo bi ta neobična mirnoća mogla biti uvod u mnogo veći potez.
