Nešto se čudno dešava se na Wall Street-u. Nije u pitanju Elon Mask, nije umjetna inteligencija, a nije ništa najavio ni Donald Trump na svojoj TruthSocial društvenoj mreži. U pitanju je kripto kompanija pod nazivom Circle Internet Group. Na tržištu trenutno izaziva nostalgiju za danima dot-com balona.
Circle je izašao na burzu 5.lipnja. Za samo jedanaest trgovačkih dana, dionice kompanije su skočile nevjerojatnih 675%. Ovime je njena tržišna vrijednost uvećana za preko 42 milijarde dolara. Circle se sada trguje po valuaciji koja je u rangu tehnoloških “jednoroga” i AI kompanija. Cijena je, nevjerojatnih 295 dolara za svaki dolar zarade.
Ali postoji jedan problem. Circle nema revolucionarnu umjetnu inteligenciju. Ne proizvodi atraktivne uređaje. Njegov poslovni model je zapanjujuće jednostavan.
Evo kako funkcionira: Dáte Circle-u jedan dolar. Oni vam daju digitalni token nazvan USDC, koji vrijedi taj isti dolar. Zatim oni uzmu vaš pravi dolar i ulože ga u nešto sigurno, poput kratkoročnih američkih državnih obveznica, i zarađuju kamatu. Vi dobijete token. Oni uzmu profit. To je sve. To je cijeli biznis.
Zbog toga su kritičari Circle nazvali ništa više do “uljepšanim omotačem za novac”. Pa zašto ga onda Wall Street tretira kao naredni Tesla?
Odgovor je poprilično jednostavan: stablecoin.
USDC je stablecoin – digitalni token vezan za stabilnu imovinu. U ovom slučaju američki dolar. Ideja je da za svaki USDC token postoji pravi dolar u rezervama. To je izuzetno korisno za kripto trgovce kojima treba brzina digitalnih valuta, ali ne i volatilnost Bitcoina.
A sada, optimisti vjeruju da stablecoini ulaze u mainstream. Senat SAD je upravo usvojio zakon nazvan “Genius Act”, revolucionarni akt koji otvara vrata bankama, fintechAko želimo nekome na jednostavan način objasniti što je f... kompanijama poput PayPala, pa čak i trgovcima poput Walmarta i Amazona, da koriste stablecoine za plaćanja. Odjednom, san o kriptovalutama kao stvarnoj alternativi Visi i Mastercardu djeluje dostižno.
Analitičari su oduševljeni. Citigroup predviđa da bi tržište stablecoina moglo dostići 3,7 bilijuna dolara do 2030. godine. U takvom scenariju, Circle, kao neutralna platforma nevezana za neku konkretnu banku, nalazi se u savršenoj poziciji da profitira.
Ali postoji i jedna mala sitnica. Poslovni model koji danas izgleda briljantno u okruženju visokih kamatnih stopa – može se brzo raspasti.
“Cijeli Circle-ov biznis je bukvalno zalijepljen za politiku Fed-a”, napisao je jedan korisnik na Reddit forumu WallStreetBets. “To vam je ETFETF je investicijski fond čijim se dionicama trguje na burz... obveznica u balonu.”
Ako Federalne rezerve smanje kamatne stopeKamate su trošak, odnosno cijena koju plaćate za pozajmlji..., glavni izvor prihoda za Circle se smanjuje. A ništa ne sprečava veće igrače – banke, velike tehnološke kompanije – da lansiraju vlastite stablecoine i preko noći unište prednost Circle-a. Ako svi nude istu stvar, rov u kojem je Circle sakriven djeluje plitko. Ipak, Wall Street ulaže kao da je u pitanju novi OpenAI. A što ako regulatori promijene stav? Cijeli model bi mogao pasti. Biznis je zapanjujuće krhak.
Na upit medija, portparol Circle-a odgovorio je da je kompanija trenutačno u “tihoj zoni” nakon izlaska na burzu, što ih zakonski sprječava da daju promotivne izjave.
Za sada, hajp pobjeđuje. Akcije Circle-a gore na krilima obećanja da ćemo uskoro svi kavu plaćati digitalnim dolarima. Ali ispod površine, ova firma vrijedna 50 milijardi dolara ne inovira, ne disrupture. Samo drži vaš novac, izda vam digitalni račun – i uzme kamatu. A u bizarnom svijetu financija 2025. – to izgleda sasvim dovoljno da bude novi kralj Wall Street-a.
