Donald Trump želi da SAD ima najniže kamatne stopeKamate su trošak, odnosno cijena koju plaćate za pozajmlji... na svijetu. Ranije ovog mjeseca otišao je korak dalje i zaprijetio ograničavanjem trgovine sa zemljama prema kojima Amerika ima trgovinski deficit ako Fed ne počne smanjivati cijenu novca.
Tržište neposredno prije odluke Feda očekuje upravo suprotno. Terminski ugovori daju oko 94 posto vjerojatnosti povećanju kamatne stope, dok je prinos na desetogodišnji američki dug dosegnuo 5,03 posto, najviše od 2007. godine.
Trump može pritiskati Fed da smanji referentnu stopu. Mnogo je teže uvjeriti tržište da Sjedinjenim Državama posuđuje jeftinije.
Zašto Trump želi niže kamatne stope u SAD-u
Trump već dulje tvrdi da američko gospodarstvo i kreditna sposobnost opravdavaju nižu cijenu novca od drugih velikih ekonomija. U nedjelju je ponovno poručio da nijedna zemlja ne bi trebala imati nižu kamatnu stopu od SAD-a.
Njegov argument ne završava na trošku kredita. Niže kamatne stope u SAD-u mogu smanjiti privlačnost dolara, a slabija valuta američke proizvode učiniti jeftinijima kupcima iz drugih zemalja. To se uklapa u Trumpovu želju da smanji američki trgovinski deficit.
Problem nastaje kada tu politiku pokušava povezati s trgovinskim partnerima.
Trump je 4. rujna zaprijetio da će zaustaviti trgovinu s državama prema kojima SAD ima deficit ako Fed ne snizi kamate. Te države, međutim, ne određuju američku referentnu stopu. O njoj odlučuje Federal Reserve.
Niža stopa Feda također ne znači da bi američki trgovinski deficit automatski nestao.
Fed sutra ima drukčiji problem
Dok Trump traži smanjenje, američki podaci Fedu daju razlog za oprez u drugom smjeru.
Potrošačke cijene u kolovozu porasle su 0,4 posto na mjesečnoj razini, dok je temeljna inflacijaInflacija je povećanje opće razine cijena u određenom vre..., bez hrane i energije, porasla 0,3 posto.
Dodatni pritisak dolazi s energetskog tržišta. Nafta je ponovno oko 107,7 dolara po barelu, što povećava rizik da skuplja energija oteža spuštanje inflacije.
Očekivanja su se zato u nekoliko dana snažno promijenila. Reutersova anketa pokazuje da 85 posto ekonomista očekuje povećanje stope za 25 baznih bodova, dok terminsko tržište dan prije odluke daje oko 94 posto vjerojatnosti takvom potezu.
Financa.ba je već analizirala zašto se povećanje američkih kamata ponovno vratilo u fokus tržišta. Tada je povećanje bilo rizik koji treba pratiti. Sada ga tržište tretira kao osnovni scenarij.
Ako Fed podigne stopu, napravit će upravo suprotno od onoga što Trump javno traži.
Zašto niža stopa Feda ne znači automatski jeftiniji novac
Tu je granica predsjednikova zahtjeva.
Fed neposredno kontrolira kratkoročnu referentnu stopu. Ne određuje po kojoj će cijeni investitori biti spremni držati američke državne obvezniceObveznica (engl. bond), ili zadužnica (obligacija), dužni... s dospijećem za deset ili trideset godina.
Prinos na desetogodišnji Treasury dosegnuo je 5,03 posto. Na njegov rast utječu očekivanja vezana uz Fed i inflaciju, cijene energije te premija koju investitori traže za držanje dugoročnog američkog duga.
Zato eventualno buduće smanjenje Fedove stope ne jamči jednak pad dugoročnih troškova financiranja.
Ako investitori procijene da je inflacijski rizik i dalje previsok ili za držanje američkog duga traže veću premiju, dugoročni prinosiPrinos (engl. Yield) se odnosi na zaradu ostvarenu na ulagan... mogu ostati visoki i nakon što Fed počne spuštati svoju stopu.
Predsjednik može tražiti nižu referentnu kamatu. Cijenu desetogodišnjeg američkog duga određuju kupci tog duga.
Niža stopa Feda ne jamči jeftiniju hipoteku
Ta razlika nije važna samo investitorima.
Prosječna kamataKamata je cijena uporabe tuđih novčanih sredstava. Kamate ... na američku 30-godišnju hipoteku iznosi oko 6,85 posto. Reutersova anketa očekuje da će tijekom sljedeća dva kvartala ostati oko 6,60 odnosno 6,52 posto.
Hipotekarne kamate snažno prate dugoročne prinose američkih državnih obveznica. Zato Trump može dobiti nižu stopu Feda, a da američki kupac kuće ne dobije proporcionalno jeftiniji kredit.
Slična logika vrijedi za kompanije. Treasury prinos služi kao referentna točka za određivanje cijene velikog dijela korporativnog duga. Ako ostane visok, kompanije mogu i nakon smanjenja Fedove stope plaćati skupo dugoročno financiranje.
Upravo zato je današnjih 5,03 posto važnije za Trumpovu ambiciju o najjeftinijem novcu nego što na prvi pogled izgleda.
Pravi odgovor stići će nakon odluke Feda
Sutrašnja odluka dat će prvi odgovor.
Ako Fed poveća kamatu, razlika između Trumpova zahtjeva i monetarne politike postat će izravna. Ako je ostavi nepromijenjenom, tržište će tražiti objašnjenje zašto nije napravio potez kojem danas daje oko 94 posto vjerojatnosti.
Ali za Trumpovu ambiciju da SAD ima najniže kamatne stope važnije će biti ono što se dogodi poslije odluke.
Treba gledati desetogodišnji Treasury.
Ako Fed jednom počne spuštati kratkoročnu stopu, a investitori i dalje budu tražili oko pet posto za desetogodišnji američki dug, bit će jasno koliko je velika razlika između kamate koju predsjednik želi i cijene novca koju je tržište spremno prihvatiti.
Autor: financa.ba
Prilikom preuzimanja obvezno navesti izravni link na članak.
