Berkshire Hathaway dogovorio je preuzimanje američkog graditelja kuća Taylor Morrison za 8,5 milijardi dolara, u prvom velikom akvizicijskom potezu nakon što je Greg Abel početkom godine preuzeo vodstvo kompanije od Warrena BuffettaWarren Buffett rođen je u Omahi 1930. Još u ranoj dobi raz....
Posao odmah šalje dvije važne poruke tržištu:
- Berkshire je spreman ponovno agresivnije trošiti golemi kapital
- kompanija vjeruje u oporavak američkog tržišta nekretnina
To je posebno važno jer Berkshire trenutno raspolaže s gotovo 400 milijardi dolara gotovine i kratkoročnih američkih državnih zapisa, a investitori već godinama čekaju ozbiljniju aktivaciju tog kapitala.
Preuzimanje Taylor Morrisona zato nije samo ulaganje u jednog graditelja kuća.
To je prvi pravi test investicijskog stila Grega Abela.
Greg Abel sada mora dokazati da Berkshire može rasti i bez Buffetta
Warren Buffett desetljećima je bio centralna figura Berkshire Hathawaya i jedan od najutjecajnijih investitora modernog kapitalizma.
Zato tržište sada pažljivo promatra svaki Abelov potez.
Dok je Buffett posljednjih godina bio znatno oprezniji s velikim preuzimanjima, Abel očito želi pokazati da Berkshire ponovno može igrati agresivniju ulogu na tržištu akvizicija.
Taylor Morrison za Berkshire ima nekoliko strateških prednosti:
- snažnu prisutnost na 21 tržištu u 12 saveznih država
- godišnje prihode od oko 8,1 milijardu dolara
- razvoj projekata za najam i “rent-to-own” modele
- vlastite hipotekarne i financijske usluge
Prema dogovoru, Berkshire će platiti 72,50 dolara po dionici, što predstavlja premiju od 24 posto u odnosu na posljednju tržišnu cijenu.
Kada se uključi dug, ukupna vrijednost transakcije doseže 8,5 milijardi dolara.
Berkshire se kladi na tržište nekretnina baš kada je sektor pod pritiskom
Američko tržište stanovanja posljednje dvije godine prolazi kroz vrlo neobičnu fazu.
S jedne strane:
- visoke hipotekarne kamate i dalje ograničavaju kupnju
- dostupnost stanovanja ostaje veliki problem
- dio Amerikanaca odustaje od kupnje i prelazi na najam
Ali istodobno:
- potražnja za stanovanjem i dalje je velika
- kronično nedostaje novih kuća
- tržište pokazuje prve znakove stabilizacije
Nacionalna udruga graditelja kuća očekuje da će gradnja obiteljskih kuća ove godine porasti jedan posto, na oko 940.000 jedinica, dok bi iduće godine rast mogao ubrzati na pet posto.
Upravo je to razlog zbog kojeg Berkshire sada ulazi agresivnije u sektor.
Ako kamatne stopeKamate su trošak, odnosno cijena koju plaćate za pozajmlji... počnu padati tijekom sljedećih kvartala, građevinski sektor mogao bi ući u novi ciklus rasta.
A Berkshire želi biti pozicioniran prije tog preokreta.
Taylor Morrison nije samo građevinska kompanija
Jedan od najvažnijih razloga zbog kojih je Berkshire odabrao upravo Taylor Morrison jest promjena poslovnog modela američkog tržišta nekretnina.
Kompanija posljednjih godina snažno razvija:
- projekte za dugoročni najam
- zajednice za najam pod brendom Yardly
- modele najma s mogućnošću kasnije kupnje
- financijske i hipotekarne usluge
To je iznimno važan trend jer sve više Amerikanaca:
- ne može priuštiti kupnju nekretnine
- kasnije ulazi u vlasništvo nad stanom ili kućom
- ostaje duže u najmu zbog visokih kamataKamata je cijena uporabe tuđih novčanih sredstava. Kamate ... i troškova života
Drugim riječima, tržište stanovanja u SAD-u više se ne vrti samo oko prodaje kuća.
Sve više se pretvara u kombinaciju:
- gradnje
- financiranja
- upravljanja najmom
- dugoročnih stambenih usluga
I upravo zato Taylor Morrison za Berkshire nije samo builder nego platforma za širi stambeni business.
Berkshire već godinama gradi poziciju u sektoru stanovanja
Ova akvizicija nije izoliran potez.
Berkshire već dugo sustavno gradi prisutnost u sektoru gradnje i opremanja domova.
Kompanija već posjeduje:
- Clayton Homes
- Benjamin Moore
- Johns Manville
Istodobno je ranije ulagao i u dionice velikih graditelja kuća poput:
- DR Hortona
- Lennara
- NVR-a
To znači da Berkshire ne kupuje sektor iznenada.
On samo sada prvi put agresivnije povećava izloženost u trenutku kada očekuje promjenu tržišnog ciklusa.
Američko tržište stanovanja postaje i političko pitanje
Dostupnost stanovanja posljednjih mjeseci postaje sve važnija politička tema u SAD-u.
Administracija predsjednika Donalda Trumpa želi prije međuizbora naglasiti programe koji bi Amerikancima trebali olakšati dolazak do vlastitog doma.
Taylor Morrison među kompanijama je koje razgovaraju o sudjelovanju u federalnim modelima najma s mogućnošću otkupa.
Takvi modeli imaju dvostruki cilj:
- pomoći građanima koji ne mogu odmah kupiti nekretninu
- smanjiti višak neprodanih stambenih jedinica
To dodatno povećava stratešku vrijednost kompanije za Berkshire.
Berkshire sada tržištu šalje puno veću poruku od same kupnje
Najvažnija poruka ove akvizicije možda uopće nije tržište nekretnina.
Mnogo važnije je ono što ovaj posao govori o Berkshireu nakon Buffetta.
Godinama su investitori postavljali isto pitanje:
što će Berkshire raditi s gotovo 400 milijardi dolara gotovine?
Sada prvi put dobivaju konkretan odgovor.
Greg Abel očito želi:
- aktivnije koristiti kapital
- povećati broj velikih akvizicija
- jače igrati na dugoročne sektorske trendove
- vratiti Berkshire među najaktivnije kupce na tržištu
I upravo zato kupnja Taylor Morrisona nije samo oklada na graditelja kuća.
To je prva velika oklada na novu eru Berkshire Hathawaya.
