U američke spot BitcoinBitcoin je decentralizirana, distribuirana, anonimna platna ... ETF-ove u prethodna tri trgovinska dana neto je ušlo oko 1,01 milijardu dolara. Cijena Bitcoina jutros je ipak ponovno oko 79.000 dolara.
Ako toliki novac ulazi, zašto cijena ne ide više?
Dio odgovora nalazi se izvan kriptotržišta. Investitor koji danas kupuje Bitcoin kroz ETF isti novac može uložiti u američke državne obveznice. Dvogodišnji Treasury donosi oko 4,36 posto, uz daleko manju volatilnost.
Bitcoin je dobio pristup tradicionalnom kapitalu. Time je dobio i konkurenciju za taj kapital.
Cijena Bitcoina više se ne formira samo unutar kripta
Spot ETF-oviETF je investicijski fond čijim se dionicama trguje na burz... omogućili su velikim investitorima da do Bitcoina dođu kroz infrastrukturu koju već koriste za dionice, obveznice i zlato. Ne trebaju kriptoburzu, digitalni novčanik ni vlastito čuvanje tokena.
Za dio tih investitora Bitcoin se zato više ne uspoređuje samo s drugim kripto pozicijama. Za isti kapital konkuriraju mu Treasury, tehnološke dionice, zlato ili gotovina.
A jedna od tih alternativa ponovno dobro plaća.
Dvogodišnji američki Treasury početkom tjedna donosio je oko 4,36 posto, dok se tržište priprema za novu odluku Feda 16. rujna. Nakon snažnijih podataka s tržišta rada porasla su očekivanja da bi američka središnja banka ponovno mogla povećati kamatnu stopu.
Investitor tako može odustati od Bitcoinove volatilnosti i dobiti više od četiri posto na američkom državnom dugu.
Pravo pitanje zato više nije samo koliko novca ulazi u Bitcoin.
Koliki povrat Bitcoin mora ponuditi da bi taj novac ostao u njemu?
Bitcoin ipak nije postao Nasdaq koji trguje vikendom
Moglo bi se zaključiti da je institucionalizacija pretvorila Bitcoin u još jednu rizičnu financijsku imovinu koja se kreće zajedno s burzom.
Brojke iz ove godine govore drukčije.
LSEG je usporedio kretanje Bitcoina s drugim klasama imovine od početka godine do kraja svibnja. Bitcoin je u tom razdoblju izgubio oko 27 posto vrijednosti, dok su globalne dionice porasle približno 12 posto.
Veza s prinosimaPrinos (engl. Yield) se odnosi na zaradu ostvarenu na ulagan... bila je zanimljivija. Tijekom rasprodaja u veljači i svibnju Bitcoinova korelacija s američkim inflacijski zaštićenim obveznicamaObveznica (engl. bond), ili zadužnica (obligacija), dužni... postala je negativnija. Promjena očekivanja o prinosima nakon američkog inflacijskog podatka 12. svibnja poklopila se s novim padom Bitcoina.
Bitcoin ne isplaćuje kamatu. Kada raste realni povrat na sigurnijoj imovini, čekanje na rast Bitcoina postaje skuplje.
Kada Treasury plaća više od kripta
Profesionalni investitori mogu zarađivati na Bitcoinu i bez klađenja na rast njegove cijene. Jedna od strategija koristi razliku između spot i futures cijene, odnosno takozvani cash-and-carry trade.
Glassnode je krajem srpnja utvrdio da je tromjesečni Bitcoin futures basis, prinos važan za tu institucionalnu strategiju, još od veljače bio niži od prinosa na dvogodišnji Treasury.
Tako dugo razdoblje Glassnode je u svojoj povijesti podataka zabilježio još samo jednom, između kolovoza 2022. i siječnja 2023.
Njihov naslov dobro je opisao računicu: Paid to Wait.
Kapital je mogao ostati izvan kripta i biti plaćen za čekanje.
Kada Treasury nudi bolji povrat od takve Bitcoin strategije, deskovi koji tržištu daju leverage, dubinu i volumen imaju manje razloga držati kapital u kriptu.
Treba zato znati i što se novcu nudi ako ne kupi Bitcoin.
Milijarda dolara više ne govori cijelu priču
Posljednjih nekoliko dana dobar je primjer.
U američke spot Bitcoin ETF-ove u prethodna tri trgovinska dana neto je ušlo oko 1,01 milijardu dolara, uključujući 730,8 milijuna 3. rujna. Bitcoin je u utorak ipak pao prema 78.500 dolara, a jutros se vratio iznad 79.000.
To ne znači da ga američke obveznice drže ispod 80.000 dolara. Na cijenu istodobno utječu postojeći vlasnici koji prodaju, pozicije na tržištu derivata, leverage, dolar i događaji unutar same kriptoindustrije.
Ali ETF priljev sam više nije dovoljan za objašnjenje cijene.
Na Financa.ba smo prije nekoliko dana pratili što se dogodilo kada je u Bitcoin ETF-ove u jednom danu ušlo gotovo 731 milijun dolara, a Bitcoin je svejedno završio ispod 80.000. Snažniji američki podaci promijenili su očekivanja o kamatamaKamata je cijena uporabe tuđih novčanih sredstava. Kamate ... i podigli prinose.
Sada taj primjer možemo čitati drukčije. Institucionalna potražnja postoji. Ali novac koji dolazi kroz ETF-ove ima alternative.
Što je institucionalizacija zapravo promijenila?
Godinama se raspravljalo hoće li veliki investitori uopće prihvatiti Bitcoin.
Spot ETF-ovi dali su odgovor.
Sada je važnije što se događa s njihovim novcem nakon ulaska.
Institucionalni kapital nema razlog ostati u Bitcoinu ako negdje drugdje može dobiti bolji odnos očekivanog povrata i rizika. Portfolio manager koji danas povećava izloženost Bitcoin ETF-u može sutra smanjiti tu poziciju ako mu američke obveznice ili druga imovina ponude bolju računicu.
Bitcoin zbog toga nije postao obična tradicionalna financijska imovina. Njegova povezanost s dionicama, dolarom i obveznicama mijenja se, a ponuda dugoročnih vlasnika, leverage, likvidacije i događaji unutar kriptoindustrije i dalje mogu snažno pomaknuti cijenu.
Ali kada sljedeći put u Bitcoin ETF-ove uđe milijarda dolara, taj broj sam po sebi neće odgovoriti je li Bitcoin atraktivan.
Treba postaviti još jedno pitanje:
Koliko isti investitor može dobiti ako taj novac ostavi izvan Bitcoina?
Bitcoin je godinama pokušavao privući tradicionalni kapital. Sada kada ga je dobio, mora se za njega natjecati po pravilima tradicionalnog tržišta.
Autor: financa.ba
Prilikom preuzimanja obvezno navesti izravni link na članak.
