Cijena nafte ponovno je iznad 100 dolara, a za Europsku središnju banku ključno je koliko će dugo energetski pritisak trajati i koliko će se preliti na ostale cijene. Američka Uprava za energetske informacije (EIA) sada očekuje da će Brent u posljednjem tromjesečju prosječno koštati 105 dolara po barelu. ECB je u rujanskim projekcijama za isto razdoblje polazio od približno 88 dolara.
EIA-ina prognoza cijene nafte tako je oko 19 posto viša od pretpostavke u osnovnom ECB-ovu scenariju za četvrto tromjesečje. Ipak, iz toga još ne slijedi da će ECB morati ponovno podići kamatne stopeKamate su trošak, odnosno cijena koju plaćate za pozajmlji....
EIA očekuje 105 dolara tijekom cijelog tromjesečja
Brent je u srijedu ujutro bio oko 101,6 dolara po barelu. Cijenu su podigli rizici za proizvodnju u Meksičkom zaljevu i nova eskalacija napada Hutija na Saudijsku Arabiju.
EIA sada očekuje da će Brent tijekom cijelog četvrtog tromjesečja prosječno iznositi 105 dolara. Prognozu je u samo mjesec dana povećala za 14 dolara.
EIA procjenjuje i da će ograničeni tokovi s Bliskog istoka u četvrtom tromjesečju držati prosječno oko 4,5 milijuna barela dnevne proizvodnje izvan pogona. Istodobno se dio regionalnih tokova postupno oporavlja.
ECB je za četvrto tromjesečje računao s oko 88 dolara
Rujanske projekcije ECB-a izrađene su na tržišnim pretpostavkama zaključenima 19. kolovoza. U osnovnom scenariju Brent je za posljednje tromjesečje bio oko 88 dolara po barelu.
U nepovoljnom scenariju ECB je koristio 99 dolara, a u teškom 132 dolara. EIA-inih 105 dolara iznad je i prve od tih razina, ali to ne znači da se nepovoljni scenarij ostvario. On uključuje i skuplji prirodni plin, snažnije sekundarne inflacijske učinke te nepovoljnije posljedice za gospodarstvo.
Philip Lane, glavni ekonomist ECB-a, ovaj je tjedan potvrdio da su cijene energije više nego što je banka pretpostavila u osnovnom scenariju. Sam rast cijene energije, međutim, nije dovoljan za zaključak koji se od ECB-ovih scenarija ostvaruje.
Dizel postaje važniji dio problema
Cijena sirove nafte ne pokazuje cijeli energetski pritisak s kojim se suočava Europa.
Međunarodna agencija za energiju upozorila je početkom listopada na snažne pritiske na opskrbu dizelom. Dok se izvoz sirove nafte s Bliskog istoka oporavio, tokovi naftnih derivata ostali su ozbiljno ograničeni.
Dodatni pritisak stvaraju ukrajinski napadi na ruske rafinerije. Članice IEA-e od ožujka su na tržište već pustile oko 325 milijuna od prethodno obećanih 400 milijuna barela hitnih rezervi.
Za europsku inflaciju zato nije važna samo cijena sirove nafte. Visoke cijene dizela povećavaju troškove prijevoza i proizvodnje te mogu proširiti energetski pritisak izvan same stavke energije u potrošačkoj košarici.
Inflacija je 3,8 posto, energija raste 18,8 posto
Eurostatova preliminarna procjena za rujan pokazuje godišnju inflaciju u eurozoni od 3,8 posto. Energija je bila skuplja 18,8 posto nego godinu ranije.
Izvan energije slika je znatno mirnija. Usluge su poskupjele 3,2 posto, hrana, alkohol i duhan 1,4 posto, a industrijski proizvodi bez energije 1,1 posto.
Temeljna inflacijaInflacija je povećanje opće razine cijena u određenom vre..., koja isključuje energiju, hranu, alkohol i duhan, iznosila je 2,5 posto. Podaci zasad ne pokazuju jednako snažan rast cijena u ostatku potrošačke košarice kao u energiji.
Nakon objave rujanske inflacije na financa.ba već smo analizirali zašto ECB možda neće odmah reagirati. Od tada je pritisak s tržišta nafte dodatno porastao, dok plaće zasad ne pokazuju usporediv odgovor.
Plaće zasad ne slijede cijenu energije
Jedan od pokazatelja koje ECB prati su plaće.
ECB-ov glavni wage tracker, koji zaglađuje jednokratne isplate, pokazuje rast ugovorenih plaća od 2,2 posto u 2026.
Naknada po zaposlenom u eurozoni istodobno je usporila s 3,5 posto u prvom na 3,3 posto u drugom tromjesečju. ECB u svom Ekonomskom biltenu navodi da plaće zasad nisu pokazale materijalan odgovor na energetski šok.
Inflacijska očekivanja porasla su na sva tri horizonta
U ECB-ovu istraživanju očekivanja potrošača očekivana inflacija porasla je na sva tri promatrana horizonta.
Potrošači sada očekuju inflaciju od 3 posto tijekom sljedećih 12 mjeseci, 2,9 posto za tri godine i 2,5 posto za pet godina. Mjesec ranije vrijednosti su bile 2,9, 2,7 i 2,4 posto.
Ti podaci sami po sebi ne potvrđuju da su dugoročna inflacijska očekivanja izgubila vezu s ECB-ovim ciljem od dva posto. Ne može se ni potvrditi da je njihov rast posljedica isključivo skuplje energije.
Jedan mjesečni rast zato još nije dovoljan za zaključak o promjeni dugoročnih inflacijskih očekivanja.
Što bi promijenilo računicu ECB-a?
Olli Rehn, član Upravnog vijeća ECB-a, ocijenio je ovaj tjedan da se brži rast cijena energije još nije snažno prenio na ostalu robu i usluge. Visoki dugoročni prinosiPrinos (engl. Yield) se odnosi na zaradu ostvarenu na ulagan... istodobno koče rast i ograničavaju prijenos energetskih troškova na širu inflaciju.
Zato Brent iznad 100 dolara sam po sebi nije dovoljan argument za novu kamatu. Za ECB bi se računica počela mijenjati ako visoke cijene energije prestanu biti dominantno energetski problem i počnu se trajnije vidjeti u temeljnoj inflaciji, plaćama i inflacijskim očekivanjima.
EIA sada očekuje Brent od 105 dolara tijekom cijelog četvrtog tromjesečja. Ako se istodobno ubrzaju plaće i temeljna inflacija, ECB-u će biti teže čekati da se energetski udar sam povuče. Tada bi argument za ponovno zaoštravanje monetarne politike postao znatno jači.
Autor: financa.ba
Prilikom preuzimanja obvezno navesti izravni link na članak.
