BitcoinBitcoin je decentralizirana, distribuirana, anonimna platna ... je ponovno iznad 75.000 dolara. U ranom azijskom trgovanju u petak porastao je više od četiri posto i dosegnuo 75.740 dolara, čime se njegov tjedni rast približio 20 posto.
Na prvi pogled razlog se može tražiti u Washingtonu. Američki predsjednik Donald Trump ponovno je stao iza kriptoindustrije, sastao se s njezinim čelnicima i pozvao Senat da konačno usvoji zakon koji bi trebao jasnije urediti američko tržište digitalne imovine.
Ali iza najnovijeg skoka Bitcoina krije se još jedna, puno veća priča.
Bitcoin ponovno raste upravo u trenutku kada investitori postavljaju neugodna pitanja o američkom dugu, prinosimaPrinos (engl. Yield) se odnosi na zaradu ostvarenu na ulagan... i vrijednosti dolara.
Sve je počelo na tržištu američkog duga
Prekretnica je stigla u srijedu.
Američko Ministarstvo financija najavilo je da će najmanje udvostručiti pojedine otkupe dugoročnih državnih obveznica, s dvije na četiri milijarde dolara po operaciji. Ministar financija Scott Bessent naknadno je rekao da bi iznosi mogli biti i veći.
Cilj je bio ublažiti pritisak na tržištu nakon snažnog rasta dugoročnih prinosa.
Financa.ba već je analizirala zašto je potez kojim je Washington pokušao smiriti tržište američkog duga istodobno otvorio puno veće pitanje o američkim javnim financijama.
Dug SAD-a premašio je 40 bilijuna dolara, proračunski deficit ostaje iznad šest posto BDP-a, a trošak kamataKamata je cijena uporabe tuđih novčanih sredstava. Kamate ... postaje sve veći dio fiskalne računice.
Prva reakcija tržišta bila je pad prinosa.
Bitcoin je krenuo u suprotnom smjeru.
Je li ovo ponovno priča o slabijem dolaru?
Matthew Sigel, voditelj istraživanja digitalne imovine u VanEcku, smatra da najnoviji rast Bitcoina nije prvenstveno posljedica američkog Clarity Acta, kako ga dio tržišta pokušava objasniti.
U središtu njegove interpretacije nalazi se nešto drugo: strah od fiskalne dominacije.
Pojam zvuči akademski, ali ideja je jednostavna.
Fiskalna dominacija nastaje kada veličina državnog duga i troškovi njegova servisiranja počnu toliko pritiskati ekonomsku politiku da monetarna politika sve teže može djelovati neovisno samo s ciljem kontrole inflacijeInflacija je povećanje opće razine cijena u određenom vre....
Ako tržište počne vjerovati da će država zbog ogromnog duga imati sve snažniji interes držati troškove zaduživanja pod kontrolom, mijenja se i način na koji investitori gledaju državne obvezniceObveznica (engl. bond), ili zadužnica (obligacija), dužni..., dolar i alternativnu imovinu.
Upravo se to sada događa.
Dolar je ovaj tjedan oslabio, dok su Bitcoin i zlato snažno porasli. Bitcoin je prema Reutersovim tržišnim podacima u jednom trenutku bilježio oko 17 posto tjednog rasta, a zlato više od tri posto.
Takva kombinacija ponovno oživljava jednu od najstarijih investicijskih teza vezanih uz Bitcoin.
Bitcoin je nastao upravo iz nepovjerenja
Bitcoin nije slučajno nastao neposredno nakon globalne financijske krize.
Satoshi Nakamoto objavio je njegovu bijelu knjigu 2008., a početkom 2009. pokrenuta je mreža. U prvi, takozvani genesis block, ugrađena je referenca na naslov britanskog Timesa o mogućem drugom spašavanju banaka.
Poruka se godinama tumači kao simboličan komentar financijskog sustava koji ovisi o bankama, državnim intervencijama i monetarnim vlastima.
Bitcoin je ponudio suprotan koncept.
Njegova maksimalna ponuda unaprijed je ograničena na 21 milijun jedinica. Nijedna središnja banka ne može odlučiti stvoriti dodatne Bitcoine kako bi financirala državu ili spasila financijski sustav.
Zbog toga se Bitcoin često predstavlja kao svojevrsno digitalno zlato i zaštita od dugoročnog slabljenja vrijednosti fiat valutaRiječ „fiat“ u ekonomiji se odnosi na monetarni koncept....
Najnoviji potez američkog Ministarstva financija toj je tezi ponovno dao gorivo.
Ali postoji problem.
Bitcoin se u krizi često ponaša upravo kao rizična imovina
Ideja o Bitcoinu kao zaštiti od problema tradicionalnog financijskog sustava zvuči uvjerljivo dok mu cijena raste paralelno sa zabrinutošću oko američkog duga.
Povijest je ipak puno kompliciranija.
Akademska istraživanja ne potvrđuju da se Bitcoin dosljedno ponaša kao sigurno utočište.
Istraživanje odnosa Bitcoina i S&P-a 500 pokazalo je pozitivnu korelaciju njihovih prinosa tijekom promatranog razdoblja te zaključilo da Bitcoin nije pouzdano sigurno utočište tijekom tržišnih kriza.
Federal Reserve Bank of Kansas City također je utvrdio da se Bitcoin tijekom velikih stresnih razdoblja nije ponašao kao klasična sigurna imovina. Tijekom tržišnog sloma u ožujku 2020. njegova korelacija s američkim dionicama bila je pozitivna.
Drugim riječima, kada investitori zaista počnu panično smanjivati rizik, Bitcoin se može ponašati više poput tehnološke dionice nego poput zlata.
To je važna ograda za ono što danas gledamo.
Trump je dodao još goriva
Makroekonomska priča nije jedini razlog za rast.
Trump je u srijedu u Bijeloj kući okupio vodeće predstavnike kriptoindustrije, među kojima su bili čelnici Coinbasea, Krakena i Robinhooda, te pozvao Kongres da usvoji „poštenu verziju“ Clarity Acta.
Zakon bi trebao jasnije odrediti regulatorni status digitalne imovine i nadležnosti američkih regulatora.
Kriptoindustrija već dugo tvrdi da joj upravo regulatorna neizvjesnost otežava razvoj u SAD-u.
Zakon je, međutim, zapeo u Senatu, između ostalog zbog prijepora oko etičkih odredbi i mogućnosti da politički dužnosnici financijski profitiraju od kriptoimovine.
Trumpov politički pritisak zato jest pozitivan signal za industriju.
Ali taj signal sam teško objašnjava gotovo 20-postotni tjedni skok Bitcoina.
Koju priču tržište zapravo kupuje?
U tome je možda najzanimljiviji dio sadašnjeg rasta.
Ako Bitcoin nastavi jačati dok dolar slabi, američki fiskalni problemi rastu, a investitori traže alternativu tradicionalnoj imovini, argument o Bitcoinu kao zaštiti od monetarne i fiskalne nestabilnosti postat će uvjerljiviji.
Ako se, međutim, američke dionice snažnije zaljuljaju, a Bitcoin ponovno padne zajedno s njima, dobit ćemo drugačiji odgovor.
Tada će se pokazati da tržište Bitcoin i dalje prije svega tretira kao rizičnu imovinu koja profitira kada raste likvidnost i sklonost riziku.
Zato razina od 75.000 dolara možda nije najvažniji podatak ovog tjedna.
Važnije je ono što će se dogoditi kada tržišta ponovno dođu pod ozbiljniji pritisak.
Jer pravo pitanje više nije može li Bitcoin ponovno snažno rasti. Pitanje je zašto raste – kao alternativa sustavu koji investitori sve više preispituju ili samo kao njegov najvolatilniji dio.
